商品日报

商品日报20240201 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：中国1月PMI偏弱，美联储打击3月降息预期 海外方面，美联储连续4个月议息会议按兵不动，并暗示对降息持开放态度，但鲍威尔 表示3月降息不太可能，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。“小非农”数据降温， 1月ADP就业人数增加10.7万人，不及预期15万人，且工资增速创两年来新低。美元指数V型收涨于103.6，10Y美债收益率收于3.94%。日本央行暗示加息在即，退出YCC讨论升温。 国内方面，中国1月制造业PMI为49.2，非制造业PMI50.7，较12月边际转好但仍处于历年同期的低位；1月百强房企业业绩同比降低34.2%，单月业绩规模创近年新低，目前经济复苏的步伐偏缓，政策继续宽松仍有必要。1月政治局会议召开，强调要抓好高质量发展这个首要任务，深化改革开放，确保中央经济工作会议确定的重点任务落地落实，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 贵金属：美联储议息会议落地，金银涨跌互现 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，金价继续上涨，而银价小幅下跌。美联储会议后，美元指数转涨，美债收益率降幅有所收窄，美股跌幅扩大。备受市场关注的美联储如期按兵不动，敞开降息大门，但暗示不会很快行动，给近期降息泼冷水；鲍威尔表示：不认为美联储可能会在3月份降息，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。在美联储官员讲话 后，市场继续降低美联储将从3月份开始降息的押注，目前认为美联储可能在5月份开始降息。美国财政部连续第三次提高长期债券季度发行规模，但表示明年前不再增加。美国“小非农”降温，1月ADP就业人数增加10.7万人，工资增速创两年来新低。 整体而言，本次美联储会议并没有太多超预期的内容，接下来关注明晚将公布的美国1月非农就业数据，以获得今年美联储首次降息的更多线索。重要数据公布之际，短期市场或波动加大，但在地缘政治冲击加剧，以及美联储将步入降息周期的大方向确定的背景下，当前贵金属的整体趋势依然易涨难跌。 操作建议：暂时观望 铜：美联储按兵不动，铜价高位震荡 周三沪铜主力2403合约震荡上行，外盘铜价昨夜窄幅震荡。近期铜价进入反弹区间，国内近月已转入C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场交投冷清，持货商主动下调升贴水报价，下游畏高铜价补库热情减退，现货升贴水均价反弹至升水5元/吨。昨日LME伦铜库存小幅回落至14.6万吨。宏观方面，美联储今年首次议息会议决定维持联邦基金利率不变，在政策声明中删除仍有可能加息的措辞，进一步为今年降息敞开大门；鲍威尔称当前通胀已经缓解，利率可能已经达到峰值，委员会一致认为今年降息是合适的，具体降息的时间点与委员会对通胀持续回归2%的信心时点密切相关，如果就业市场意外走软，也有可能更早降息，但今年3月不太可能降息，美联储仍将在经济发展和遏制通胀间找到政策平衡点，此外美联储决策者计划与3月讨论放慢或停止缩减资产负债表。产业方面：MMG去年第四季度产量达9.1万吨，同比增长6.4%，2023年累计产量34.7万吨，同比增长14%，主因LamBambas矿石研磨吞吐量增加以及原矿品位和回收率的提高。 虽然3月降息预期有所回落，但政策声明删除加息措辞进一步为年内降息敞开大门，鲍威尔表示目前委员会一致认可适当降息，未来将在经济增长和遏制通胀间找到政策平衡点；与此同时，美联储将于3月讨论放慢或最终停止缩表计划，叠加海外矿端的供应扰动并未停 歇，技术面关注伦铜在8700美元和沪铜主力70000元一线的压力考验操作建议：观望 锌：暂不降息叠加LME交仓，锌价维持回调 周三沪锌主力2403合约期价日内震荡，夜间重心下移，伦锌偏弱运行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21290~21420元/吨，对2403合约升水0~30元/吨。现货换月报价，贸易商挺价情绪依旧较浓，临近放假，下游采购较少。Boliden计划在今年重启爱尔兰Tara锌矿时缩减运营规模，生产目标为每年18万吨锌精矿，低于去年的19.8万吨。相关发言人称，与员工的谈判仍在继续，如果达成协议，该矿最早可能在第二季度重启。SHMET：截止1月27日当周，上海保税区精炼锌库存约0.3万吨，较前周持平。昨日LME库存199425 吨，增加9500吨。 整体来看，美联储维持利率不变，符合预期，但重创3月降息预期，美元转涨。同时，昨日LME交仓9500吨，库存转增。短期宏观及基本面均有利空，锌价维持区间回调走势。 操作建议：空单持有 铅：基本面边际弱化，铅价维持回调 周三沪铅主力2403合约日内期价横盘震荡，夜间重心下移，伦铅先抑后扬。现货市场： 上海市场驰宏铅16280-16290元/吨，对沪铅2402合约升水0-10元/吨；江浙市场金德铅 16280-16295元/吨，或对沪铅2403合约升水20-30元/吨。沪铅维持盘整，市场流通现货不多，现货报价略挺，而其他预售货报价升水下调，下游放假氛围渐浓，询价较少。昨日LME库存114400吨，增加3225吨。 整体来看，再生铅炼厂备货近尾声，废旧电瓶价格续跌，成本端支撑进一步弱化。同时，下游月初开启放假，且放假周期较往年长，需求回落预期下铅价维持弱势运行。 操作建议：空单持有 锡：缺乏进一步利多，锡价维持弱调整 周三沪锡主力期价围绕22万吨附近横盘震荡，伦锡止跌震荡。现货市场：SMM1#锡均 价217750元/吨，环比减少1500元/吨。小牌对2403合约贴水1000-300元/吨，交割品牌对 2403合约贴水200-升400元/吨，云锡对2403合约升水300-800元/吨，进口锡报价贴水 1100-1000元/吨。锡价高位，下游采买降温，大部分贸易商零单无成交。昨日LME库存6605 吨，持平。 整体来看，节假期氛围渐浓，现货成交清淡，升水小幅下滑。内外库存维持高位，施压锡价，节前或维持弱调整。中长期看，锡矿供应存扰动，半导体需求周期见底回升，供需格局边际改善下锡价持多配。 操作建议：空单持有 碳酸锂：锂价跌破支撑，价格或震荡偏弱运行 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行。现货市场稳定，SMM电碳价格较昨日无明显变动，工碳价格较昨日小幅上涨200元/吨。SMM口径下现货升水近月1300元/吨；原材料价格无明显变动，矿端供给整体较为宽裕，且并未开启大规模减产，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。注册仓单合计14987吨；2407持仓15.04万手，近期广期所暂无匹配交割。 1月30日晚间，部分上市锂盐企业相继公布年报预测。四季度利润中位数预期均陷入亏损，部分企业全年净利润为负。盐企业绩大幅受挫打压市场情绪。技术面来看，收敛三角结束后价格大幅回落，且跌破前期支撑，价格短期或偏弱运行。 操作建议：短高沽空 沪镍：节前备库临近尾声，镍价震荡运行 周三沪镍主力合约震荡运行。SMM1#镍报价129150元/吨，下跌450，进口镍报127350元/吨，下跌500。金川镍报130900元/吨，下跌500。电积镍报126400元/吨，下跌500。进口镍贴水-50元/吨，上涨0，金川镍升水3500元/吨，上涨0。SMM库存合计1.97万吨，环比增加462吨。中国一月官方制造业PMI49.2，非制造业PMI50.7。美国四季度劳工成本季率0.9%，环比回落0.2个百分点。 国内制造业PMI环比有所修复，但仍连续4个月处于50荣枯线下方；美国劳动力市场的紧张热度逐渐降温，宏观层面暂无明显扰动。印尼镍矿仍存不确定性，但镍铁厂原料库存充裕，现阶段维持正常生产。精炼镍节前备库接近尾声，市场交投减冷，预计镍价维持震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：终端消费疲弱，工业硅延续跌势 周三工业硅主力2403合约震荡下行，昨日华东通氧553#现货对2403合约升水1840元 /吨，华东421#最低交割品现货对2403合约升水290元/吨，盘面交割套利持续为负。1月31日广期所仓单库存继续攀升至59574手。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，节前下游补库基本临近尾声，春节物流运力不畅，现货市场交投谨慎偏稳为主。供应端，北方逐渐解除环保封锁但开工率回升缓慢，而川滇地区枯水期产量延续低迷，整体供应暂时企稳；消费端来看，多数下游工厂节前备货基本结束，多晶硅磨粉企业采购力度逐步减弱，有机硅和铝合金开工率环比下滑，节前下游订单难以继续支撑硅价反弹，短期现货市场交投清淡，终端消费疲软拖累工业硅期价延续跌势。 北方头部硅企开工率提升不明显，川滇地区产量低位运行，供应端企稳反弹；而消费端的光伏终端装机消费迟缓，有机硅现货反弹但终端订单乏力，铝合金企业节前普遍压产运行，短期现货市场交投清淡，供需双弱的格局拖累工业硅期价延续跌势。 操作建议：观望 螺纹：现货市场休市，期价或低位企稳 周三螺纹钢期货震荡企稳。现货市场，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交1.85万吨，唐山钢坯价格3570，环比下跌40，全国螺纹报价4040，环比下跌6。广州、南京、苏州等10余城官宣全省首笔城中村改造专项借款在当地实施投放，其中，中央政策性银行专项借款成为主要筹资渠道。 目前现货市场逐步休市，现货成交降至低位。近期黑色大幅调整，螺纹跌至前低附近，或有支撑。供应端钢厂春节检修较多，产量缩减，叠加，宏观政策预期向好，期价或震荡企稳。关注午后钢联数据。 操作建议：买入看涨期权 铁矿石：现货成交回落，期价跌势暂缓 周三铁矿石期货低位反弹。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交69.5万吨，日照港PB粉报价1002元/吨，环比下跌16，超特粉885元/吨，环比下跌15，现货高低品PB粉-超特粉价差117元/吨。1月30日，中国45港进口铁矿石库存总量12943.36万吨，环比上周一 增加276万吨，47港库存总量13478.36万吨，环比增加221万吨。1月22日-28日，澳大 利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1284.6万吨，环比增加12万吨，处于四季度以来的均线附近，但整体略低于一月份至今的均值。 春节临近，钢厂补库进入尾声，补库节奏放缓，虽然到港回落，港口库存仍增加。铁水连续三周回升后，春节前后或增幅有限。海外铁矿石发运反弹，2月到港或将增加。期价大幅调整后，空头情绪释放，跌势暂缓，短线期价或震荡企稳。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69350 370 0.54 148685 391664 元/吨 LME铜 8616 -27 -0.31 美元/吨 SHFE铝 19010 60 0.32 209656 452060 元/吨 LME铝 2285 14 0.59 美元/吨 SHFE氧化铝 3197 -32 -0.99 44508 40525 元/吨 SHFE锌 21295 20 0.09 114498 172793 元/吨 LME锌 2528 -40 -1.56 美元/吨 SHFE铅 16300 60 0.37 47365 109111 元/吨 LME铅 2162 -16 -0.73 美元/吨 SHFE镍 126990 -200 -0.16 219714 179866 元/吨 LME镍 16225 -320 -1.93 美元/吨 SHFE锡 218490 -570 -0.26 51364 35775 元/吨 LME锡 26185 -20 -0.08 美元/吨 COMEX黄金 2057.80 2.50 0.12 美元/盎司 SHFE白银 5946.00 -22.00 -0.37 528836 868016 元/千克 COMEX白银 23.06 -0.23 -0.99 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3869 -44 -1.12 1325355 2237063 元/吨 SHFE热卷 4