牧原股份机构调研纪要

牧原股份机构调研报告 调研日期:2024-01-30 牧原食品股份有限公司成立于1992年,2014年成功上市。公司专注于猪肉产业链的开发和整合,包括饲料加工、生猪育种、生猪养殖和屠宰加工等环节 。秉持“让人们吃上放心猪肉”的愿景,牧原致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品,提升大众生活品质,让人们享受丰盛人生。在未来的发展中,牧原将继续坚持技术创新,优化产品结构,不断提升品牌形象和市场竞争力,为消费者带来更好的产品和服务。 2024-01-31 首席财务官高曈,董事会秘书秦军,首席法务官袁合宾 2024-01-30 其他公司会议室 中信证券 证券公司 彭家乐 浙商基金 基金管理公司 刘耘娜 国泰君安 证券公司 钟凯锋 天风证券 证券公司 黄建霖 长江证券 证券公司 余昌 国金证券 证券公司 张子阳 华夏基金 基金管理公司 乔悦 盈峰资本 资产管理公司 刘东渐 贝莱德 其它 贺维艺 平安基金基金管理公司叶芊 公司近期经营情况介绍 2023年度,公司预计净利润亏损38亿元-46亿元,预计归母净利润亏损39亿元-47亿元。2023年度公司经营业绩出现亏损 ,主要原因为生猪价格同比大幅下降,2023年全年生猪销售均价相比2022年下降20%左右。同时,公司在按照会计准则要求对消耗性生物资产进行减值测试后,拟对部分消耗性生物资产计提减值准备,具体数据以审计结果为准。 2023年,公司共销售生猪6,381.6万头,其中商品猪6,226.7万头,仔猪136.7万头,种猪18.1万头。公司全年平均生猪 养殖完全成本在15.0元/kg左右,较2022年全年的15.7元/kg明显下降。公司成本的持续下降主要来源于生产成绩的提升。2023年,得益于公司在生猪健康管理、生产管理方面所做的工作,各项生产指标均有所提升,全年平均全程成活率为85%,日增重在80 0g左右。目前公司各类生产指标仍有进一步挖潜空间,2024年公司将通过生猪育种、营养配方、健康管理、智能化等技术的不断创新 与落地,持续提升生产效率,降低养殖成本。 2023年,公司共计屠宰生猪1,326万头,同比增长80%,产能利用率由2022年的25%提升至46%,但距离理想的产能利用 率仍有一定差距。由于部分厂区投产时间短,2023年屠宰肉食业务尚未实现盈利,但头均亏损水平已由2022年的120元左右下降至2023年的70元左右。2024年屠宰肉食板块会持续开拓市场,优化产品结构和客户结构,加强内部生产运营管理,以争取早日实现盈利。 面对当前外部市场形势,公司会合理把控生产经营节奏,规划资本开支水平,持续降低成本,提高整体发展质量。同时,公司当前资金储备充足,在融资端也与银行保持稳定的合作关系,能够保证现金流的安全稳定。 一、公司2023年全年成本同比下降原因? 公司2023年全年的生猪养殖平均成本相比2022年下降了0.7元/kg,成本下降的来源主要是生产成绩的改善和期间费用的下降,如果将料价上升因素剔除,生产成绩改善和期间费用下降带来的成本下降贡献在0.9元/kg左右。 二、公司未来的成本下降路径? 公司要在不断降低成本中枢的同时,缩小不同场线间的成本差距,尤其是消灭成本在16元/kg以上的高成本场线。为了实现这个目标,公 司将技术和管理作为两项最核心的降本工作,在技术上,疾病防控是当前最为重要的工作,公司要打通各项技术路径,实现生产指标的持续提升;在管理上,公司要做好对人的管理,持续对一线员工和管理干部进行培训和赋能。 三、公司如何看待2024年的猪价? 近期猪价上涨具有区域性特点,部分省份仔猪及商品猪价格有一定上涨,主要为节前短期供需变化所致。全年来看,预计2024年整体价格表现相比2023年更乐观一些。在供给端,当前能繁母猪仍处于较高水平,但整体为下降趋势,2024年生猪供应量预计将低于去年 ;在需求端,随着经济逐步企稳,2024年需求量预计将有一定上升。四、公司2023年资本开支情况和今年资本开支计划? 2023年全年资本开支在160亿元-170亿元,其中屠宰部分为8亿元左右,养殖部分中已完工结算、产能新增、维修改造占比分别 为60%、20%、20%左右。今年全年预计资本开支在80亿元左右,其中,屠宰厂建设支出预计在7亿元左右,固定资产维修及升级改造费用预计为20亿元-30亿元,用于养殖产能新建的资本开支具有一定弹性,公司将根据市场环境与经营情况的变化进行调整。 五、公司今年的出栏规划? 2023年12月底,公司能繁母猪数量为312.9万头,同比增长30万头左右。对应今年出栏量也将有一定增长,增长比例预计在10 %左右,实际出栏量将会受公司生产经营安排、生产成绩波动等多种因素影响,2024年具体出栏量区间指引将在2023年年度报告中披露。