牧原股份机构调研纪要

牧原股份机构调研报告 调研日期:2023-04-27 牧原食品股份有限公司成立于1992年,2014年成功上市。公司专注于猪肉产业链的开发和整合,包括饲料加工、生猪育种、生猪养殖和屠宰加工等环节 。秉持“让人们吃上放心猪肉”的愿景,牧原致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品,提升大众生活品质,让人们享受丰盛人生。在未来的发展中,牧原将继续坚持技术创新,优化产品结构,不断提升品牌形象和市场竞争力,为消费者带来更好的产品和服务。 2023-04-28 董事会秘书秦军,投资者关系主管马连成 2023-04-27 2022年度报告&2023年一季报交流会 公司会议室(电话会议) 中信证券 证券公司 盛夏 广发基金 基金管理公司 王伯铭 汇添富基 基金管理公司 金田立 朱雀基金 基金管理公司 刘丛丛 上投摩根基金 基金管理公司 征茂平 安信基金 基金管理公司 黄燕 挪威央行 外资银行 胡一立 永赢基金 基金管理公司 安慧丽 摩根斯坦利 投资公司 周孟恒 南方基金 基金管理公司 林朝雄 招商基金 基金管理公司 曾子潇 润晖投资 - 李勇 华泰柏瑞基金 基金管理公司 谭笑 易方达基金 基金管理公司 周光远 公司近期经营情况介绍2022年,公司实现营业收入1,248.26亿元,同比增长58.23%,营业收入首次突破千亿大关。 2022年,公司实现归母净利润132.66亿元。其中,第一季度亏损51.80亿元,第二季度亏损15.03亿元,第三季度盈利81 .96亿元,第四季度盈利117.54亿元。 2022年,公司财务结构不断优化。货币资金余额从年初121.98亿元增长至年末的207.94亿元,应付账款下降68.02亿元 ,应付票据下降15.23亿元,资产负债率从年初的61.30%下降至54.36%,资产结构与现金流情况明显改善。 2023年第一季度,公司实现营业收入241.98亿元,同比增长32.39%。第一季度归母净利润亏损11.98亿元。第一季度经 营活动产生的现金流量净额为-38.54亿元,主要原因是公司持续偿还应付账款及应付票据。同时公司2023年第一季度末生猪存栏达到3,900万头左右,较2022年末增长300万头左右。 养殖板块,2022年公司销售生猪6,120.1万头,其中商品猪5,529.6万头,仔猪555.8万头,种猪34.6万头。2023年 一季度公司销售生猪1,384.5万头,其中商品猪1,337.6万头,仔猪41.8万头,种猪5.1万头。公司当前生猪养殖产能超过7 ,500万头/年,预计2023年生猪养殖产能将保持增长。 2022年,在饲料原材料价格持续上涨的背景下,公司在生猪健康管理、疫病净化等方面成效显著,生猪养殖效率明显改善,养殖全程存活率由年初的不足80%增长至现阶段的86%左右,PSY由年初的25增长至现阶段的28左右。 屠宰板块,截至目前,公司共投产10家屠宰厂,在建4家屠宰厂,已投产屠宰产能2,900万头/年。公司2022年共计屠宰生猪736.2万头,销售鲜、冻品等猪肉产品75.7万吨。屠宰、肉食业务实现营业收入147.18亿元,同比增长171.66%。 2023年第一季度,公司屠宰生猪249.6万头,近期单日屠宰量达3.5万头左右,按照目前经营状况,全年屠宰量将达到1,000万头-1,500万头量级。 其他方面:1、2022年度分红总额40.03亿元,每10股派发现金红利7.36元,占2022年归母净利润的30.17%。 2、今年公司进行组织架构改革,设置3个事业部,分别为饲料事业部、养猪生产事业部、屠宰事业部,其中饲料事业部目前主要是服务公司内部生猪养殖业务。同时,设置战略信息部、财务部、人力资源部等八个职能平台部门,保证公司经营业务的开展,达成经营目标。 3、综合考虑公司经营发展、审计需求等实际情况,公司拟聘任毕马威华振会计师事务所担任公司2023年度审计机构,聘期为1年。问答环节 一、公司发行GDR的规模、时间规划以及交易形式? 公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2.5亿股。公司已获得瑞交所监管局附条件批准,后续还需获得国内证券监管部门的批准。公司将综合考虑市场情况等因素择机发行。GDR上市后可在瑞交所进行交易,上市120天后可选择兑回A股。 二、疫病对经营的影响和防控措施? 近几年公司不断优化生物安全防控措施,疫病防控效果逐步显现。除了全面的生猪健康管理措施外,公司会提前对人员、物资等方面进行规划,加强生物安全防控,可以在疫病高发季节有效保证生猪养殖过程中的健康环境。 三、内乡综合体当前的生产经营情况? 目前内乡综合体运营已超过一年,21栋楼房猪舍已全部投产,整体生产成绩处于公司中等偏上水平。 楼房猪舍智能化设备应用程度更高、养殖环境更加可控、生物安全防控更严格等优势也将在生产过程中逐步体现,有利于提升养殖效率、降低生产成本。公司认为未来楼房猪舍的养殖成绩仍有一定的进步空间。 四、公司今年资本开支情况? 公司今年资本开支预计在100亿元左右,其中屠宰厂建设支出预计在10亿元左右,固定资产维护、维修及升级改造费用预计20亿元-30亿元,剩余部分用于养殖产能建设。实际资本开支会根据市场环境与经营情况的变化而调整。 五、2022年的生猪成本结构? 2022年生猪养殖营业成本中,饲料成本占比超过60%,职工薪酬和折旧摊销占比在10%左右,药品及疫苗费用占比约为5%,其余部分包括物料消耗、燃料动力及其他费用等。 六、2022年成本下降情况及2023年降本措施? 2022年,公司持续加大在养殖现场管理、技术研发创新等方面的投入,在生猪健康管理、疫病净化等方面取得了显著成效,2022年公司各项生产指标较2021年有明显改善,养殖成本呈现持续下降趋势,全年养殖平均完全成本在15.7元/kg左右,自2022年初高 于16元/kg下降至当前15.5元/kg以下。 公司将继续加强疫病防控,推动生产团队相互学习提升,落地优秀管理经验,加强现场管理,对重点落后场线进行定人定场帮扶,以减小生产成绩的方差。 七、公司2022年屠宰肉食板块的经营情况? 公司生猪屠宰板块2022年全年亏损8亿元左右,2023年第一季度亏损1亿元左右。随着产能利用率的提升及销售渠道的不断优化 改善,2023年屠宰肉食业务的目标是扭亏。屠宰肉食板块产能利用率在50%左右,可达到盈亏平衡点。公司将通过扩宽销售渠道、加强内部管理等措施,努力实现屠宰板块2023年全年的扭亏目标。