业绩符合预期，积极落实市值管理考核要求

事件：公司发布2023年业绩告。公司预计2023年度实现归母净利润为578亿元～608亿元，同比下降12.6%～16.9%。预计23Q4归母净利润为95.3亿元～125.3亿元，同比下降9.2%～增长19.4%。 业绩变动的主要原因： 增利因素：1）售电量增长、燃煤平均采购价格下降等，发电业务利润同比增长；2）集团对联营企业的投资收益同比增长。 减利因素：1）煤炭平均销售价格下降，煤炭分部利润同比下降；2）是受铁路检修较多，铁路分部成本同比增长、利润同比下降；3）营业外支出同比增加；4）上年同期集团部分子公司企业所得税时多缴税额抵减了当期所得税，本年所得税费用同比有所增加。 2023年主营业务经营数据如下： 1）原煤产量3.25亿吨，同比+3.5%；煤炭销售量4.5亿吨，同比+7.7%； 23Q4原煤产量8250万吨，同比+5.8%，环比+1.5%；销量1.18亿吨，同比+8.2%，环比+2.5%； 2）发电量212十亿千瓦时，同比+11.0%，售电量200十亿千瓦时，同比+11.1%；23Q4发电量56十亿千瓦时，同比+14.6%，环比持平；售电量52.9十亿千瓦时，同比+14.9%，环比+0.7%； 3）聚乙烯销量364万吨，同比+1.7%，聚丙烯销量342万吨，同比+0.3%； 23Q4烯烃产量17.9万吨，同比+3.6%，环比+2.5%。 投资建议：1月29日中国神华相关负责人表示，将积极落实市值管理考核要求，中国神华有关负责人称，国务院国资委研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，是国务院国资委落实金融强国、增强国企央企核心功能、提升核心竞争力的重要举措，是提高上市公司质量、推动高质量发展的具体抓手。中国神华将积极做好落实。考虑到公司充裕的现金流、低负债、低资本开支、高而稳定的分红比例，高股息资产的性价比凸显，我们预计公司2023年~2025年实现归母净利润596亿元、642亿元、662亿元，对应PE分别为11.9X、11.1X、10.7X，维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌式下跌，上网电价下调。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）