旺季需求改善，盈利环比修复

公司2023年度业绩预告总结

主要财务指标概览

• 2023全年：预计实现归母净利润区间为0.95亿至1.43亿元，中值为1.19亿元，同比增长约105.3%；扣非归母净利润亏损2.5亿至3.5亿元，同比改善约85.5%~89.6%。
• 2023Q4：预计实现归母净利润区间为2.11亿至2.59亿元，中值为2.35亿元，同比增长约110.2%，环比增长约36.7%~67.4%；扣非归母净利润区间为0.09亿至1.09亿元，中值为0.59亿元，同比增长约100.4%~104.6%，环比减少约88.9%~40.2%。

行业与业务分析

• 造纸业务：2023Q4，箱板纸和瓦楞纸市场价格分别同比下滑14.18%和11.87%，但环比分别上涨2.54%和5.91%，显示在淡季后的轻微复苏迹象。成本端，2023Q4国废价格同比和环比分别下跌19.83%和上升3.22%，煤炭价格维持低位，有利于成本控制。
• 包装业务：包装板块通过深耕大客户关系和提升优质客户份额，预计将进一步增强盈利能力。

产能与成本策略

• 产能扩张：预计2024年公司造纸产能扩张节奏放缓，重点关注产业链整合和精益生产能力建设。
• 成本优势：公司正在完善国内废纸回收体系，并在海外（美国、荷兰）建立回收网络，同时在东南亚拥有110万吨再生浆，有助于成本优势的进一步强化。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.2亿、10.9亿、15.5亿元，对应PE分别为64X、7X、5X。
• 投资评级：基于产业链一体化的核心竞争力和稳健的财务预测，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求风险：下游需求复苏可能低于预期。
• 客户拓展风险：包装客户的拓展可能不如预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧。

财务报表与主要财务比率

• 具体财务报表：未详细列出。
• 主要财务比率：包括但不限于净利润率、毛利率、资产负债率、流动比率等，用于评估公司的财务健康状况和经营效率。