铁合金周报：央行降准+硅铁减产 合金反弹高度待观察

投资咨询业务资格 央行降准+硅铁减产合金反弹高度待观察 ——铁合金周报20240129 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量10.4万吨（环比-2.6%，同比-13%），12月硅铁产量50.6万吨 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 （环比+5.2%，同比+0.7%)。需求：硅铁周消费量2.04万吨（环比-1.1%，同比-10.6%）。五大材周产量860.82万吨（环比+0.64%，同比+0.32%）。库存：企业库存7.16万吨（环比+5.6%，同比+11.7%）；钢厂1月库存天数19.48天 单边：硅铁 （环比+1.82天，同比-1.87天）；硅铁仓单数量：16204张（环比-662张，同比 主力区间 +6610张）。 [6500- 硅铁 成本：上周产区电费持稳，兰炭调降，目前内蒙成本5950元/吨，宁夏6610元/吨， 6900]； 青海6280元/吨，普降50元/吨。 套利：双硅 基差：03基差-166元/吨，环比-232元/吨。 套利200-400区间波动。 总结：供应端，上周产量降幅扩大，春节临近中卫地区减停增多；需求端，1月钢厂备货基本完成，上周五大材产量低位止降，但硅铁消费表现偏弱，现货走弱并未受盘面提振。节前仅余两周，上周指数持仓持续回落，空头离场带动盘面反弹，反弹持续性有待观察，建议区间操作，产业逢高保值为宜。后续方向要看节后宏观指引和市场情绪。 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2019 2020 2021 2022 2023 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量10.4万吨（环比-2.6%，同比-13%） •12月硅铁产量50.6万吨（环比+5.2%，同比+0.7%） 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.04万吨（环比-1.1%，同比-10.6%） •五大材周产量860.82万吨（环比+0.64%，同比+0.32%） 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：7.16万吨（环比+5.6%，同比+11.7%） •钢厂库存：1月库存天数19.48天（环比+1.82天，同比-1.87天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 青海 2021-02 2021-04 2021-06 宁夏 兰炭成本 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 内蒙 2022-04 2022-06 2022-08 甘肃 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 成本：兰炭继续下跌 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 原料 地区 2024/1/26 2024/1/19 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.43 0.43 0 0.00% 宁夏 0.47 0.47 0 0.00% 内蒙 0.39 0.39 0 0.00% 甘肃 0.49 0.49 0 0.00% 兰炭小料 神木 970 1020 -50 -4 .90% 阳极 西北 3918 3918 0 0.00% 氧化铁皮 河北 1015 1015 0 0.00% 硅石 西北 245 245 0 0.00% 硅铁成本 青海 6281 6336 -55 -0 .87% 宁夏 6609 6664 -55 -0 .83% 内蒙 5953 6008 -55 -0 .92% 利润 青海 68.808 63.808 5 7.8 4% 宁夏 -309.192 -264.192 -45 -1 7.03% 内蒙 396.808 341.808 55 16.09% 数据来源：同花顺 30000 硅铁仓单：张 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 硅铁主力基差：宁夏 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 数据来源：Wind •硅铁仓单数量：16204张（环比-662张，同比+6610张）。 •硅铁主力基差（宁夏）：03基差-166元/吨，环比-232元/吨。 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 持仓：持续下降 持仓量:硅铁指数:万手 120 350000 硅铁03持仓 300000 100 250000 80 200000 60 150000 40 100000 20 50000 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 硅铁02持仓 硅铁05持仓 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺IFind 02锰硅 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量21.1万吨（环比持平，同比+5%）,12月全国硅锰产量89.5万吨 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 （环比-8.6%，同比+3.4%）。消费：硅锰周需求量12.4万吨（环比-0.2%，同比+0.9%）,五大材周产量860.82万吨（环比+0.64%，同比+0.32%）。库存：企业库存18.03万吨（环比-2.5%，同比+7.8%）；钢厂1月库存天数19.8天 单边：锰 （环比+2.1天，同比-2.9天）；硅锰仓单数量：23072张（环比-985张，同比 硅主力 +13943张）。 6300-6700； 锰硅 成本：天津港澳矿36（-0.3）半碳酸32.3（-）；钦州港澳矿36.5（-）半碳酸32.8 套利：双 （-0.2），节前成交清淡；乌海二级冶金焦1970（-）。上周锰硅成本基本持稳， 硅套利 内蒙6108，宁夏6428、贵州6740。 200-400区 基差：03基差-48元/吨，环比-74元/吨. 间波动。 总结：上周锰硅产量环比持平，内蒙开工平稳贡献较大；需求端，周消费量降幅收窄，节前为季节性需求低点。节前仅余两周，盘面看6300低位支撑较强，目前盘面跟随黑色系反弹，向上关注6600-6700压力，节前持仓持续缩量，趋势机会不大，建议区间操作，产业逢高保值为宜。 全国硅锰月产量：万吨 120.00 110.00 100.00 90.00