业绩超预期，液冷+AIDC拓展顺利

润泽科技2023年度业绩预估与业务发展分析

业绩概览

• 全年业绩：预计2023年归母净利润区间为17.5亿至18.5亿元，同比增长46.05%至54.39%；扣非后归母净利润约为17.4亿至18.4亿元，同比增长52.91%至61.7%。
• 第四季度表现：单季度（Q4）预计实现归母净利润约6.8亿元，同比增长80.01%，环比增长62.65%。

主要驱动因素

• 传统IDC业务：稳步增长，上架机柜总量和单机柜功率持续提升。
• 液冷解决方案：广泛应用，受益于液冷技术在智算需求的快速增长。
• 智算业务：拓展顺利，新业务收入接近10亿元，预计全年贡献近10亿元收入。

关键增长点

• 数据中心交付：2023年交付13栋数据中心，合计近8万个机柜，交付数量同比增长65.22%。
• 液冷技术应用：交付业内首个整栋纯液冷智算中心，冷板式液冷技术批量交付，PUE（能源使用效率）显著降低。
• 智算中心布局：部署算力模组用于国产芯片测试、软件硬件优化及对外提供算力服务，已正式贡献收入。

资源与战略

• 地域布局：覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈及甘肃兰州，总计规划56栋数据中心，约29万架机柜。
• 新项目：与海南儋州合作的自贸港国际数据产业园项目，规划约3万个机柜，聚焦高等级智算中心和大数据缓存节点。
• 自投自建模式：确保高效运维，支持终端客户本地扩容，提供优质服务，增强客户黏性。

风险考量

• 机柜上电进度风险
• 市场需求不确定性
• 市场竞争加剧
• 单一客户依赖

投资建议

• 业绩预测：调整后，预计2023-2025年净利润分别为17.93亿、23.25亿、32.11亿元，EPS分别为1.04元、1.35元、1.87元。
• 评级：维持“买入”评级。

此报告强调了润泽科技在数据中心业务上的稳健增长和多元化发展策略，特别是在液冷技术与智算业务领域的创新与拓展，同时对未来的增长潜力进行了积极展望。