LED驱动电源深度布局，逆境中蓄势待云开雾散

崧盛股份公司研究报告

公司概况与战略

• 专注领域：崧盛股份专注于LED驱动电源的研发、生产和销售，产品广泛应用于工业照明、户外照明、植物照明、专业照明等多个领域。
• 股权结构：公司股权结构稳定，近期通过股权激励计划增强了员工的信心，体现了对公司未来发展的积极展望。
• 业务挑战与展望：短期内，公司面临营业收入和净利润的下滑，但长期看，随着行业需求的复苏和公司多元化业务的发展，有望走出困境。

市场与产品

• LED驱动电源市场：市场规模持续扩大，应用场景不断拓展，未来将进军更多新兴应用领域。
• 储能市场：储能应用领域广泛，市场需求预计会爆发，崧盛股份通过布局新能源领域，尤其是光伏储能业务，为公司开辟了新的增长空间。
• 产品布局：公司持续丰富其产品线，通过研发增强竞争力，并积极开拓海外市场，同时推进可转债募投项目的实施。

发展与财务预测

• 财务表现：公司业绩在2023年三季度有所回暖，但整体仍面临挑战，预计未来几年营业收入和净利润将呈现增长趋势。
• 盈利预测：基于对市场趋势和公司发展策略的分析，预计2023-2025年的营业收入和净利润将分别达到7.7亿元、8.7亿元、10.2亿元和111.57万元，每股收益分别达到0.18元、0.46元、0.91元。
• 估值与评级：参考行业可比公司的平均PE25倍，考虑到崧盛股份作为LED驱动电源领域的龙头地位及其未来增长潜力，给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价22.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济复苏的不确定性可能影响市场需求。
• 下游需求风险：若下游行业需求低于预期，将对公司的经营业绩产生不利影响。
• 研发风险：产品研发进度不及预期可能影响公司的竞争优势和市场竞争力。

结论

崧盛股份作为LED驱动电源领域的领先企业，正通过多元化的产品布局和海外市场开拓，以及加强研发投入，以应对当前的市场挑战并寻求长远发展。预计在行业需求复苏的大背景下，公司将展现出强劲的增长动力，实现可持续发展。然而，宏观经济环境变化、下游需求波动以及产品研发进展等不确定因素仍需密切关注。