汽车与零部件行业周报：特斯拉23年净利润同比增长19%，比亚迪乌兹别克斯坦工厂投产

证特斯拉23年净利润同比增长19%，比亚迪乌 券兹别克斯坦工厂投产 研 究——汽车与零部件行业周报（2024.1.22-2024.1.26） 报 告增持（维持）行情回顾 行业:汽车 汽车板块涨跌幅-1.23%，子板块中商用车表现最佳。过去一周，沪深 日期: 2024年01月30日 300涨跌幅为+1.96%，申万汽车涨跌幅为-1.23%，在31个申万一级 行业中排名第26。子版块中，商用车+3.67%、汽车服务+2.51%、摩 分析师:仇百良 E-mail:qiubailiang@shzq.comSAC编号:S0870523100003 分析师:李煦阳 E-mail:lixuyang@shzq.comSAC编号:S0870523100001 联系人:刘昊楠 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 最近一年行业指数与沪深300比较 行 汽车沪深300 % % 01/2304/2306/2309/2311/2301/24 4 业0 周-3% 报-7% -10% -13% -17% -20% -23% 托车及其他-0.01%、乘用车-0.9%、汽车零部件-2.17%。 行业涨幅前五位公司为上海物贸、上海凤凰、物贸B股、华密新材、中国重汽，涨幅分别为+38.14%/+35.47%/+19.73%/+15.28%/ +13.38%；行业跌幅前五位公司为朗博科技、三祥科技、天铭科技、骏创科技、拓普集团，跌幅分别为-18.31%/-16.93%/-15.11%/-13.72%/-12.84%。 本周关注 当地时间1月24日，特斯拉发布财报。公司2023年营收967.73亿美元，同比+19%，净利润149.97亿美元，同比+19%；23Q4营收 251.67亿美元，同比+3%，净利润79.28亿美元，同比+115%。盈利能力方面，2023年毛利率呈逐季下降趋势，23Q4毛利率17.63%，同环比分别-6.13pct/-0.26pct。特斯拉表示，原材料成本下降和美国政府提供的电动汽车税收抵免帮助降低了单车成本，但Cybertruck的生产以及人工智能等研究项目增加了成本。 销量方面，2023年总交付180.86万辆，达到年初设定的180万辆的目标，其中Model3/Y合计交付173.97万辆；23Q4总交付48.45万辆，其中Model3/Y合计交付46.15万辆。 新产品方面，下一代平价电动汽车预计将于2025年下半年在得克萨斯 州工厂开始生产。公司称，由于将把重点放在新车上，2024年的销量 增长将“明显下降”。 相关报告： 《比亚迪、特斯拉等车企在德国降价》 ——2024年01月25日 《23年我国汽车销量突破3000万，特斯拉中国车型降价》 ——2024年01月17日 《比亚迪23年销量突破300万，行业地位稳固》 ——2024年01月10日 我们认为，考虑特斯拉现有车型成本端已接近下降的自然极限，而价格端为应对激烈的市场竞争，仍有下降空间，预计2024年毛利率将继 续下行。此外，叠加2024年销量增速放缓，预计整体业绩承压。 1月25日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂投产，首车宋PLUSDM-i下线。除乌兹别克斯坦，比亚迪2023年宣布在泰国购地建厂，投资建设其在东南亚地区的首家电动汽车工厂。我们认为，未来东南亚及中亚市场将成为比亚迪海外市场的重要跳板，为公司海外销量长期增长打下基础。 投资建议 1）整车建议关注发力混动和海外市场的标的：长安汽车、长城汽车、比亚迪、江淮汽车； 2）零部件建议关注： ①汽车智能化相关标的：伯特利、保隆科技； ②汽车轻量化相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份、万丰奥威、凌云股份、亚太科技、博俊科技、瑞鹄模具； 行业周报 ③其他零部件相关标的：豪能股份、隆盛科技、大业股份、银轮股份。 风险提示 新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；零部件市场竞争激烈化。 目录 1行情回顾4 2行业数据跟踪6 2.1本周日均汽车零售/批发量6 2.2原辅材料价格6 3一周行业/重点公司动态8 3.1一周行业主要动态8 3.2一周重点公司动态8 4周度新车上市10 5投资建议10 6风险提示10 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较4 图2：国内热轧市场价格（元/吨）6 图3：国内铝锭市场价格（元/吨）6 图4：国内镁锭市场价格（元/吨）7 图5：国内顺丁橡胶市场价格（元/吨）7 图6：国内天然气市场价格（元/吨）7 表 表1：汽车板块区间涨跌幅统计及估值比较4 表2：汽车板块区间涨跌幅统计及估值比较5 表3：一周乘用车日均零售/批发量（辆）6 表4：1月周度新车上市（2024.1.13-2024.1.19）10 1行情回顾 图1：申万一级行业涨跌幅比较 过去一周（2024.1.22-2024.1.26，下同），沪深300涨跌幅为 +1.96%，申万汽车涨跌幅为-1.23%，在31个申万一级行业中排名第26，总体表现位于下游。 -1.23% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房地产 建筑装饰 石油石化 煤炭非银金融 银行钢铁 交通运输 公用事业 通信建筑材料 环保传媒 社会服务 综合 国防军工 有色金属商贸零售家用电器计算机食品饮料 轻工制造 机械设备农林牧渔基础化工 汽车 纺织服饰医药生物 电子电力设备 美容护理 -6% 资料来源：Wind，上海证券研究所 分子板块看，过去一周，商用车涨幅最大，汽车零部件跌幅最大。商用车+3.67%、汽车服务+2.51%、摩托车及其他-0.01%、 乘用车-0.9%、汽车零部件-2.17%。 表1：汽车板块区间涨跌幅统计及估值比较 板块名称 周涨跌幅 月涨跌幅 市盈率 市净率 沪深300 1.96% -2.84% 10.85 1.20 汽车 -1.23% -8.87% 22.92 1.92 整车乘用车 -0.90% -9.16% 19.32 2.01 商用车 3.67% -0.30% 40.32 2.00 零部件及其他汽车零部件 -2.17% -9.79% 23.10 1.95 汽车服务 2.51% -9.13% 65.73 1.00 摩托车及其他-0.01% -6.21% 25.32 1.82 资料来源：Wind，上海证券研究所 行业涨幅前五位公司为上海物贸、上海凤凰、物贸B股、华密新材、中国重汽，涨幅分别为+38.14%/+35.47%/+19.73%/ +15.28%/+13.38%；行业跌幅前五位公司为朗博科技、三祥科技、 天铭科技、骏创科技、拓普集团，跌幅分别为-18.31%/-16.93%/-15.11%/-13.72%/-12.84%。 表2：汽车板块区间涨跌幅统计及估值比较 涨幅前五 涨幅(%) 市盈率 市净率 跌幅前五 跌幅(%) 市盈率 市净率 上海物贸 38.14% 37.43 5.41 朗博科技 -18.31% 105.51 3.63 上海凤凰 35.47% -18.81 2.99 三祥科技 -16.93% 15.40 1.93 物贸B股 19.73% 9.33 1.35 天铭科技 -15.11% 22.23 3.34 华密新材 15.28% 49.25 6.05 骏创科技 -13.72% 20.27 5.45 中国重汽 13.38% 34.80 1.25 拓普集团 -12.84% 26.76 4.27 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1本周日均汽车零售/批发量 1月15-21日日均汽车零售/批发量同比表现较好。1月第3周 乘用车日均零售量6.3万辆，同环比分别+155%/-18%；日均批发 量5.6万辆，同环比分别+138%/-26%。1月1-21日乘用车零售量 122.7万辆，同环比分别+46%/-4%；批发量111.0万辆，同环比分别+42%/-13%。 表3：一周乘用车日均零售/批发量（辆） 1-7日 8-14日 15-21日 22-28日 29-31日 1-14日 全月 日均零售量 24年 54,012 58,513 62,827 - - 58,451 - 23年 44,600 50,854 24,611 29,043 82,923 40,022 41,694 同比 21% 15% 155% - - 46% - 环比 14% 0% -18% - - -4% - 日均批发量 24年 47,018 55,184 56,424 - - 52,875 - 23年 41,267 46,833 23,710 36,452 136,955 37,270 46,732 同比 14% 18% 138% - - 42% - 环比 3% -9% -26% - - -13% - 资料来源：乘联会，上海证券研究所 2.2原辅材料价格 据Wind数据，截至2024年1月26日，国内热轧、铝锭、镁锭、天然气价格分别为4070、19210、21880、5037元/吨，较2024年1月19日分别变化1.24%、1.27%、-0.64%、5.27%； 2024年1月25日，顺丁橡胶价格为1.21万元/吨，较2024年1 月19日变化-0.82%。 图2：国内热轧市场价格（元/吨）图3：国内铝锭市场价格（元/吨） 热轧板铝锭 4,60020,000 4,40019,500 4,20019,000 4,00018,500 3,80018,000 3,60017,500 3,40017,000 3,20016,500 3,000 2023-012023-042023-072023-102024-01 16,000 2023-012023-042023-072023-102024-01 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：国内镁锭市场价格（元/吨）图5：国内顺丁橡胶市场价格（元/吨） 镁锭顺丁橡胶 33,000.0016,000 28,000.00 23,000.00 18,000.00 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 13,000.00 4,000 2,000 8,000.00 2023-012023-042023-072023-102024-01 0 2023-012023-042023-072023-102024-01 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图6：国内天然气市场价格（元/吨） 天然气 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-012023-042023-072023-102024-01 资料来源：Wind，上海证券研究所 3一周行业/重点公司动态 3.1一周行业主要动态 1）报告：预估2024年全球电动汽车销量将超1800万台 1月22日，研究机构DIGITIMESResearch最新报告指出，相较于2023年全球汽车市场出现复苏，全球电动车销量成长更为 显著，年增率为39%，销售量达1422万台。展望2024年，预估全球电动车销量将超越1800万台，但预期增速将趋缓。（财联社）2）上海2024年将率先开展智能网联汽车准入和上路通行试点 1月23日，上海市第十六届人大二次会议在世博中心开幕。上海市市长龚正作《政府工作报告》。报告表示，要推动工业互联网赋能制造业高质量发展，实施“智能机器人+”行动，率先开展国家智能网联汽车准入和上路通行试点。（财联社） 3）美国宣布出资3.25亿美元维修电动汽车充电桩并降低电池成本据外媒报道，1月19日，美国政府在一份声明中表示，美国 交通运输部和能源部将在三个项目中投资3.25亿美元，用于推进电动汽车技术、维修充电桩和降低电池成本。这笔资金是总价值50亿美元的全美电动汽车基础设施（NEVI）计划的一部分，而该 计划的资金则来源于在2