传媒行业简评报告：单月版号破百，游戏行业增长动能充足

单月版号破百，游戏行业增长动能充足 传媒|行业简评报告|2024.1.30 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 25-Jan 14-Nov 3-Sep 23-Jun 12-Apr 30-Jan 资料来源：聚源数据 相关研究 VisionPro起售，关注游戏、影视板块反弹机会 【首创传媒互联网】2024年互联网传媒行业策略报告：内容生态开启正循环，AI酝酿创新场景 【首创传媒互联网】数据要素细则落地，关注春节档电影定档节奏 核心观点 【核心观点】2024年1月创下2022年4月以来单月版号发放数量之最，我们认为，当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，同时我们预计2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。本月版号发放相关公司：腾讯《极品飞车》《热血美职篮》、三七互娱《客人请留步》、吉比特《纪元变异》、游族网络《我的三体：2277》、掌趣科技《梦境守卫》、世纪华通《无尽冬日》、冰川网络《悠星大陆》、心动公司《伊瑟·重启日》。steam游戏《幻兽帕鲁》首日销量200万、5天时间突破700万，创收15亿元人民币，在线人数最高达201万人，为Steam平台付费游戏历史第二，成为2024年游戏市场第一匹黑马。《幻兽帕鲁》的缝合玩法和AI设计角色也获得市场广泛关注。我们认为，融合玩法受众广泛、AI助力行业提高生产力，在当前存量竞争背景下，均是行业中趋势性机会。当前游戏行业核心标的估值在12-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅1.40%，跑赢深证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在30个中信一级行业中位列第13位。从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.69%，互联网音视频、广播电视次之。 【重要行业新闻】《蜘蛛夫人：超感觉醒》定档3月1日中国内地上映；电影《射雕英雄传：侠之大者》将于今年上映；新闻出版署：发放2024年1月国产游戏版号，共115款游戏获批；昆仑万维自研的首款AI游戏《ClubKoala》首次Beta版测试预计于2024年3月份展开；吉比特《Outpost：InfinitySiege(重装前哨)》将于2024年3月27日在Steam上发售；闲鱼即将上线微信小程序；Microsoft在MicrosoftTeams中推出沉浸式3D会议。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 游戏行业估值低，增长动能充足，投资性价比驱动下，再次进入布局期。2023年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。2024年1月创下2022年4月以来单月版号发放数量之最，我们认为，当前核心行业政策核心口径未改， 仍是积极推动行业健康发展，同时我们预计2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。本月版号发放相关公司：腾讯《极品飞车》《热血美职篮》、三七互娱《客人请留步》、吉比特《纪元变异》、游族网络《我的三体：2277》、掌趣科技《梦境守卫》、世纪华通《无尽冬日》、冰川网络《悠星大陆》、心动公司《伊瑟·重启日》。此外，steam游戏《幻兽帕鲁》首日销量200万、5天时间突破700万，创收15亿元人民币，在线人数最高达201万人，为Steam平台付费游戏历史第二，成为2024年游戏市场第一匹黑马。《幻兽帕鲁》的缝合玩法和AI设计角色也获得市场广泛关注。我们认为，融合玩法受众广泛、AI助力行业提高生产力，在当前存量竞争背景下，均是行业中趋势性机会。当前游戏行业核心标的估值在12-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 春节档影片陆续公布，8天长假有望创造高票房，影视赛道有望维持高景气。元旦档票房创纪录，当前已定档春节档影片包括《第二十条》《熊出没·逆转时空》《热辣滚烫》 《飞驰人生2》《红毯先生》等8部，其中不乏高期待值作品，带动春节档票房预期提升，影视赛道有望维持高景气。对于影视行业，我们认为，作为传媒板块线下属性最强的赛道，电影院线行业开启了后疫情时期的全力复苏，随着导致影视行业困顿多年的节点逐渐疏通，内容生态进入正循环，观影需求逐渐复苏。2024年，各大出品方有望加快制作进度，迎合受众需求，继续释放充沛储备，AI技术对于影视制作的赋能也会继续提升。此外，小程序微短剧在2023年异军突起，内容形式迎合当下，创新分发手段优势显著。随着行业迅速成长、资金涌入，小程序微短剧的行业格局正在不断变化。行业监管、平台政策、受众喜好等因素的变迁让具有投流优势和IP优势的两类参与者脱颖而出，出现头部微短剧公司，行业也开始向内容精品化嬗变。同时，挑战与机遇共存的短剧出海，也将在2024年继续吸引市场目光。 相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅1.40%，跑赢深证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在30个中信一级行业中位列第13位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅12.26%，跑赢深证成指、创业板指和上证综指，在30个中信一级行业中位列第3位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.69%，互联网音视频、广播电视次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，游戏、信息搜索与聚合、互联网广告营销、动漫表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 600088.SH 中视传媒 38.06 300781.SZ 因赛集团 -9.12 300788.SZ 中信出版 18.83 300364.SZ 中文在线 -7.50 600825.SH 新华传媒 15.75 300343.SZ 联创股份 -7.48 300052.SZ 中青宝 13.95 002599.SZ 盛通股份 -7.29 600640.SH 号百控股 13.50 000802.SZ 北京文化 -6.46 000793.SZ 华闻集团 12.56 002354.SZ *ST天娱 -5.27 601858.SH 中国科传 11.48 300426.SZ 唐德影视 -4.40 601949.SH 中国出版 10.49 300654.SZ 世纪天鸿 -4.40 600158.SH 中体产业 8.89 605168.SH 三人行 -4.01 601019.SH 山东出版 8.66 300805.SZ 电声股份 -3.73 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 002103.SZ 广博股份 互联网广告营销 29.18 300269.SZ 联建光电 其他广告营销 18.50 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 16.50 300494.SZ 盛天网络 游戏 16.01 300364.SZ 中文在线 出版 14.04 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 11.55 300031.SZ 宝通科技 游戏 10.71 002174.SZ 游族网络 游戏 9.23 300418.SZ 昆仑万维 游戏 8.99 300533.SZ 冰川网络 游戏 8.89 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《国务院关于经营者集中 申报标准的规定》（以下简称《规定》），自公布之日起施行。党中央、国务院高度重视反垄断工作。随着我国经济不断发展，现行的经营者集中申报标准偏低，不适应促进高质量发展、加快建设全国统一大市场的客观需要。修订 《规定》，对现行的经营者集中申报标准进行调整，旨在进一步放宽市场准入门槛，降低经营者集中制度性交易成本，提升反垄断监管执法效能，促进投资并购。 2.1月22日至23日，中国广电2024年度工作会议在京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，深入学习贯彻习近平文化思想，深入贯彻中央经济工作会议、全国宣传思想文化工作会议部署，认真落实全国宣传部长会议、全国广播电视工作会议要求，总结2023年工作，分析当前形势，部署2024年任务，动员全国广电网络行业深化一体化整合，建设新型广电网络，奋力开创中国广电高质量融合发展新局面。 流媒体抖音：1.1月22日消息，字节跳动旗下虚拟现实业务PICO副总裁任利锋已 正式离职，其离职后的创业方向选择了进军跨境电商，或为独立站的形式。任利锋的创业项目目前仍在招兵买马，其初始团队成员有不少来自抖音，甚至不乏抖音元老级人物的加入。2.1月23日消息，抖音电商发布公示通知，新增 “30天质量无忧”服务，主要针对女装、男装、童装/婴儿装/亲子装、运动服 /休闲服装等一级类目的商家或商品。3.近日有消息称字节跳动调整了薪酬结构，将原来年终奖月数大于3的薪酬方案统一调整为3个月，也就是说年薪总包不变，月薪上升幅度约20%。官方在通知邮件中表示，此举主要是为提升管理效率。4.1月25日，抖音发布2023平台反诈治理盘点。过去一年，抖音加强综合治理能力，精准识别并打击各类欺诈行为，全年封禁涉及欺诈账户超337万个，协助公安机关抓获国内诈骗案嫌疑人363人，协助国家反诈中心研 判、锁定并抓获境外诈骗分子3000余名。 快手：1.为了助力更多商家在年货节期间实现生意增长，近日，快手电商于南通举办消电家居行业商家动员会，全面解析了2024年整体行业发展趋势及 经营策略，同时发布了各项扶持政策，为消电家居行业打赢2024开年“首战”提供强劲动力。2.近日，快手磁力引擎联合天猫打造“这年我来办”整合营销，携手明星、达人带动全民“秀花活”，营造浓厚的过年氛围，助力天猫年货节快速引爆声量，激发消费热潮。活动期间，“腊八老铁燃爆夜”明星、达人直播吸引了超过5000万人次观看。3.近日，快手与周口交通技师学院、三禾互娱举行校企合作授牌仪式，将共建实习和培训基地，培养优质主播，不断为直播行业注入新生力。4.1月24日，据快手消息，为了帮助短剧市场更好发展，快手“星芒短剧”合作计划正式升级，希望通过更高的资金支持、更大力度的流量扶持、更全面的商业赋能服务，构建起短剧精品化支持体系。 哔哩哔哩：1.1月24日，哔哩哔哩