2023年业绩预告点评：出货量持续提升，LECO导入支撑溢价

公司2023年度业绩分析与展望

核心业绩概览

• 2023年：公司实现归母净利润3.6~4亿元，实现了扭亏为盈，扣非净利为3.2~3.6亿元。
• 第四季度：单季度归母净利润预计在0.67~1.07亿元区间，环比下降25.14%至19.34%，中值为0.87亿元；扣非净利在0.73~1.13亿元，环比下降33.29%至3.26%，中值为0.93亿元。

盈利驱动因素与挑战

• 产品组合优化：2023年银浆出货总量超1700吨，其中四季度约590吨，环比增长20%以上。四季度TOPCon占比显著提升至75%以上，PERC银浆价格大幅下跌，但TOPCon的高比例提升了整体盈利。
• 非经营性影响：四季度出现了信用减值和公允价值变动对净利润的影响。

2024年展望

• 全年出货量：预计2024年全年出货量将达约2500吨以上。
• 一季度展望：2024年第一季度出货量预计与上一季度持平，而TOPCon产品的占比将进一步上升至80%以上。

LECO技术与市场贡献

• 技术效果：LECO技术能有效提升电池效率，其市场渗透率持续提升，预计到2024年第一季度末将提升至60%以上。
• 业务贡献：虽然LECO在2023年第四季度业绩贡献尚不明显，预计从第二季度开始，随着渗透率的提升，LECO银浆的出货量和市场份额将持续增加。
• 成本与盈利：当前，LECO银浆相比常规TOPCon银浆有200元/kg以上的溢价，预计随着市场接受度和渗透率的增加，价格可能有所调整，但仍然存在一定的盈利空间。

财务预测与投资建议

• 业绩预测：基于新的业绩预告，调整公司2023-2025年的归母净利润预测为3.8、6.6、8.1亿元，同比增长2291%、72%、24%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料成本风险：原材料价格上涨超出预期的风险。
• 市场需求不确定性：市场需求增长低于预期的风险。
• 市场竞争加剧：来自竞争对手的激烈竞争可能导致市场份额和利润受损。