公司事件点评报告：2023年全年收入超520亿 2023Q4亏损收窄2024年AI First

证 券 研2024年01月31日 究 报2023年全年收入超520亿2023Q4亏损收窄 告2024年AIFirst —蓝色光标（300058.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据2024-01-30 当前股价（元） 6.33 总市值（亿元）157 总股本（百万股）2488 流通股本（百万股） 52周价格范围（元） 日均成交额（百万元） 2304 5.3-14.1 1687.53 市场表现 (%)蓝色光标沪深300 200 150 100 50 0 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《蓝色光标（300058）：单季度营收增长成本及研发投入致短期利润承压落地静待AI降本增效》2023-10-26 2、《蓝色光标（300058）：主业修复营收增长AI驱动新发展渐显》2023-08-23 3、《蓝色光标（300058）：拥抱 AIGC迎营销新篇章》2023-04-20 相关研究 公司研究 蓝色光标发布公告：2023年公司营收超520亿元，归母利润1~1.5亿元（扭亏），扣非利润1.3~1.8亿元（扭亏）；单季度，2023Q4归母利润-1.88~-1.38亿元（较2022Q4亏损22亿元收窄）；同时经营性现金流超6亿元。 投资要点 ▌2023年收入超520亿元得益于出海营销经营性现金流净额超6亿元2023Q4单季度承压落地 2023年全年公司营收超520亿元，保持增长，得益于出海营 销助力，经营性现金流净额超6亿元，虽出海营销毛利率相对较低，但主业营收及盈利能力凸显需求韧性，2023Q4归母利润亏损（同比亏损收窄），阶段性承压落地。 ▌2024年从AllinAI升级至AIFirst 公司持续围绕主业布局，新供给探索持续。2023年9月公司推出营销行业模型“BlueAI”，2024年BlueAI将在已有实践应用基础上，持续向AIAgent（智能体）进化，并打造BlueAIStudio（智能工坊），孵化创新形态AI应用，成为AIFirst的创新底座，以AINative为核心来架构流程与驱动业务，2024年公司将在AllinAI的基础上追求“AIFirst”，AI驱动的业务有望推动收入高增（有望从2023年的1亿元左右的收入提升至2024年10倍以上AI驱动的收入增长）。 ▌践行AI与XR及元宇宙的应用 每一次新技术革命均有望推动数字营销行业新发展。在AI与XR发展下，公司推出虚拟人直播间并突出虚拟直播生态全链路解决方案；打造元宇宙演艺娱乐节，也是国内首个运用AR、VR、XR等技术，集合多个热门IP打造的虚实融合的沉浸式体验综合体验；同时，大蓝BLUEBOXxRStudios为虚拟拍摄带来赋能；在XR/AI/IP加持下，通过内容制作，线下内容运营和发行有望助推公司在新技术红利下再下一城。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年营收520、567、613亿元，归母利润 分别为1.2、5.6、6.8亿元，EPS分别为0.05、0.23、0.27元，当前股价对应2024~2025年PE分别为28.1、23.2倍，营收持续增长得益于伴随经济复苏带动出海业务，单季度利润亏损收窄落地，年度利润扭亏为盈，公司作为数字营销头部企业，持续保持业务迭代发展，积极践行AI、VR等技术用于主业，有望助力公司业绩修复与新增，进而维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 市场竞争加剧风险；应收账款及商誉等资产减值的风险；营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险；创新业务拓展不及预期的风险；激励计划进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 36,683 52,028 56,715 61,327 增长率（%） -8.5% 41.8% 9.0% 8.1% 归母净利润（百万元） -2,175 124 561 679 增长率（%） 352.8% 20.9% 摊薄每股收益（元） -0.87 0.05 0.23 0.27 ROE（%） -29.3% 1.6% 6.9% 7.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 营业收入 36,683 52,028 56,715 61,327 现金及现金等价物 3,846 5,104 6,150 7,179 营业成本 34,962 49,785 54,069 58,225 应收款 7,440 7,844 8,706 9,918 营业税金及附加 13 19 21 22 存货 10 14 15 17 销售费用 828 899 998 1,176 其他流动资产 1,681 3,680 3,785 3,855 管理费用 543 730 860 987 流动资产合计 12,978 16,642 18,657 20,969 财务费用 70 121 135 148 非流动资产: 研发费用 72 67 75 88 金融类资产 1,207 3,007 3,052 3,062 费用合计 1,514 1,817 2,068 2,399 固定资产 102 95 89 83 资产减值损失 -2,038 1 0 0 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 -187 -120 1 2 无形资产 19 17 15 16 投资收益 75 -100 3 5 长期股权投资 1,880 1,740 1,741 1,743 营业利润 -2,209 133 574 699 其他非流动资产 3,191 3,191 3,191 3,191 加:营业外收入 2 0 15 13 非流动资产合计 5,192 5,043 5,036 5,033 减:营业外支出 66 3 2 3 资产总计 18,169 21,686 23,693 26,002 利润总额 -2,274 130 587 709 流动负债: 所得税费用 -96 5 25 30 短期借款 1,680 2,681 3,180 3,830 净利润 -2,177 124 562 679 应付账款、票据 6,928 9,869 10,718 11,542 少数股东损益 -2.2 0.1 0.6 0.7 其他流动负债 498 -302 -302 -302 归母净利润 -2,175 124 561 679 流动负债合计 9,799 13,230 14,668 16,229 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性营业收入增长率 -8.5% 41.8% 9.0% 8.1% 归母净利润增长率 352.8% 20.9% 盈利能力毛利率 4.7% 4.3% 4.7% 5.1% 四项费用/营收 4.1% 3.5% 3.6% 3.9% 净利率 -5.9% 0.2% 1.0% 1.1% ROE -29.3% 1.6% 6.9% 7.6% 偿债能力资产负债率 59.2% 65.2% 65.6% 65.8% 净利润 -2177 124 562 679 营运能力 少数股东权益 -2 0 1 1 总资产周转率 2.0 2.4 2.4 2.4 折旧摊销 67 8 7 7 应收账款周转率 4.9 6.6 6.5 6.2 公允价值变动 -187 -120 1 2 存货周转率 3505.4 3505.4 3505.4 3505.4 营运资金变动 3379 1824 14 -362 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 1080 1836 584 327 EPS -0.87 0.05 0.23 0.27 投资活动现金净流量 -633 -1653 -39 -7 P/E -7.2 127.0 28.1 23.2 筹资活动现金净流量 811 1011 547 707 P/S 0.4 0.3 0.3 0.3 现金流量净额 1,258 1,194 1,093 1,027 P/B 2.1 2.1 1.9 1.8 非流动负债:长期借款 736 736 736 736 其他非流动负债 218 168 128 140 非流动负债合计 954 904 864 876 负债合计 10,753 14,134 15,532 17,105 所有者权益股本 2,491 2,488 2,488 2,488 股东权益 7,417 7,551 8,161 8,898 负债和所有者权益 18,169 21,686 23,693 26,002 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起