FY24Q2业绩点评：收入增速超业绩指引，经营利润率继续提升

新东方公司FY24Q2业绩概览

营收增长超预期

• FY24Q2净营收8.7亿美元，同比增长36.3%，超过此前7.9~8.0亿美元的业绩指引。
• 教育类新业务保持快速增长，包括出国考试准备、出国咨询、大学生备考及教育类新业务，分别同比增长46.5%、31.7%、42.7%和68.3%。
• 递延收入达16.5亿美元，同比增长44.4%，表明公司有较强的持续收入能力。

网点扩张与利润率改善

• 网点数稳定扩张至843间，较上一季度增加50间，同比增长135间，预计全年增长20%。
• 规模效应带动利润率显著改善，Non-GAAP经营利润率为5.9%，较去年同期提升3.3个百分点。

教育类新业务亮点

• 非学科辅导与智能学习设备业务增长强劲，前者报名人数78.6万，后者活跃付费用户18.1万，主要在前10大城市贡献收入。
• 经营利润率预计FY24H2将进一步提升至19%~20%。

研学文旅业务进展

• 多地域布局，涵盖国内及海外线路，覆盖全年龄段人群，寒假研学项目超半数售罄，暑假项目需求良好。
• 文化旅行产品多样化，利用新东方的师资和渠道优势，扩展至高端旅游市场。

盈利预测与评级

• 盈利预测上调至FY24-26年Non-GAAP归母净利润4.1/5.2/6.3亿美元。
• 估值对应PE分别为32/25/21X。
• 投资评级维持“买入”。

风险提示

• 政策变动风险：高中学科培训政策不确定性。
• 人才流失风险：依赖名师资源和品牌信誉。
• 竞争加剧风险：教育行业内部竞争激烈。
• 新业务拓展风险：新业务发展存在不确定性。