利润再创新高，全年业绩符合预期

比亚迪业绩与发展战略综述

业绩表现

• 2023年度业绩：比亚迪预计实现归母净利润290-310亿元，同比增长74.46%-86.49%；扣非净利润274-297亿元，同比增长75.22%-89.92%。
• 销量成就：2023年，比亚迪新能源车销量达到302.4万辆，同比增长61.9%，成为中国及全球新能源车销量冠军。
• 第四季度表现：Q4实现销量94.5万辆，归母净利润76.4-96.4亿元，同比增长4.4%-31.8%，环比下滑7%-27%，单辆车净利范围为0.75-0.94万元/车。整体上，尽管面临行业竞争加剧导致的促销压力，但比亚迪的盈利能力仍显韧性。

发展战略

• 智能化战略发布：比亚迪于1月16日公布全新的智能化发展战略，包括“璇玑架构”、“DiLink智能座舱平台”、“DiPilot智能驾驶平台”及“天神之眼”高阶智能辅助驾驶系统，展示了一系列创新技术。
• 产品力提升：持续领先的技术能力有望成为比亚迪产品力的有力支撑，推动未来销量的增长。

国际化进程

• 加速出海：比亚迪近期加速海外市场拓展，产品及产能陆续进入墨西哥、印尼、卢旺达、乌兹别克斯坦等国家和地区，打开了新的成长空间。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的营业收入分别为6802.78亿元、8130.62亿元、9529.84亿元，同比增长率分别为60.42%、19.52%、17.21%；归母净利润分别为298.98亿元、415.4亿元、530.79亿元，增长率分别为79.87%、38.94%、27.78%。
• 估值与评级：参考可比公司的平均市盈率，给予比亚迪24年20倍PE，目标价285.4元，维持“买入”评级。

风险提示

• 交付风险：车辆交付可能低于预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额变化。
• 原材料价格波动：上游原材料价格上涨可能影响成本控制和利润水平。