钢材投资策略周报：炉料高位压力带动成材企稳

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹05中性，运行区间[3800，4100]热卷05中性，运行区间[3900，4200] 钢材投资策略周报2024年1月28日中财期货黑色组 ◼逻辑驱动 1、铁矿价格反弹，但现货成交冷清；2、成材进入累库周期，但进度表现一般；3、寒潮影响范围扩大，北材南下受到一定影响；4、市场对节后预期尚且良。 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼后期关注点 1、冬储价格政策及成交表现；2、成材下游春节前赶工进度；3、钢厂检修计划。 js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 2019. 1. 221、矿商挺价意愿不明；2、冬储远不及预期；3、春节前赶工不及预期。 一、重点关注 1、受强冷空气持续影响，渤海辽东湾海域海冰在近期迅速加重，海冰面积超过15000平方公里，辽东湾近一半的海面被浮冰覆盖。截至27日，自然资源部北海区海洋预报台连续6天发布海冰蓝色警报，这也是自2018年1月以来，6年后辽东湾再次拉响海冰警报。据了解，辽东湾主要港口有盘锦港、营口港、葫芦岛港等。 2、广州再次祭出重磅楼市支持性政策。1月27日，广州市政府发布《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》。通知提出了优化限购、继续加大住房保障力度、精准支持房地产项目合理融资需求、加强房地产市场监管等多项措施。其中，本次政策对于限购的调整，尤其受人关注。通知指出，在广州限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在广州市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数。而对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理。此外，商服类物业不再限定转让对象。 3、上海市市长龚正与记者见面并答记者问。在回答关于城市更新的提问时，龚正表示，城市更新是城市发展的永恒主题，去年我们开展了城市分析的调研，加强顶层设计，出台了深入实施城市更新行动的意见。从今年开始，我们要在两届政府10年的时间，推动了两旧一村的改造。我们去年也出台了一系列配套的政策，进一步畅通各类更新改造的路径。去年全市完成了12.3万平方米的零星住宅、29.6万平方米不成套的旧住房改造，启动了10个城中村改造项目。“下一步，我们将以更大力度推进城市更新。”龚正说，首先坚持分类施策，打造示范项目。重中之重是打好“两旧一村”攻坚战，今年我们将完成12万平方米的零星住宅、31万平方米不成套的旧住房改造，再启动10个城中村改造项目。同时我们将继续持续推动一批老旧工业区、商业区、风貌保护区等的更新改造，进一步提升城市的品质。 4、工业企业利润降幅比上年收窄，当月利润连续5个月实现正增长。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从年内走势看，规上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从当月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。 5、据Mysteel调研，今年湖北省内5家长流程钢厂公布冬储政策，同比去年厂家数量未变。截止至2024年1月26日，从钢厂2月份排产计划来看，其中3家钢厂存在停产检修的计划，周期在12-21天，影响建筑钢材总产量约在27万吨的水平。临近春节，辽宁建筑钢材冬储到货节奏略加快。具体来看，钢厂自储的10万吨资源仍未到货，贸易商自储27.40万吨，本周新到货1.21万吨，对比上周0.87万吨的到货量增0.34万吨。 6、据不完全统计，截至1月26日，已有29个省份公布2023年GDP数据，仅剩湖北、新疆尚未公布。从地区生产总值来看，排名前三的分别是广东、江苏和山东，2023年GDP分别为135673.2亿元、128200.0亿元和92069.0亿元。广东成为全国首个全年GDP突破13万亿元的省份，经济总量连续35年居全国首位。从同比增速来看，29省份2023年GDP均实现正增长。其中，15个省份跑赢5.2%的全国水平。海南同比增长9.8%，增速第一；内蒙古增长7.3%，增速排名第二；甘肃增长6.4%，排名第三。北京同比增长5.2%，与全国增速持平。黑龙江同比增长2.6%，暂居末位。 二、核心观点 钢铁：我们认为：现实端，钢厂节前生产及补库量难有更大变化，铁水产量平稳为主（炉料补库进度放缓，铁矿港口累库，焦炭库存尚可），钢厂公布冬储政策的数量与去年差距不大，政策价格近期又有所回落，利率和折扣力度比往年小，虽然现在冬储逐渐形成趋势但规模和进度比往年慢。预期端，一月初就地产和基建新开工率都取得了拐头向上的趋势，就中期而言是有利于市场复苏的。市场目前交易现货偏弱的现实，中期预期的发力可能是春节前交易的下一个故事。节前钢厂提高补库量和下游冬储延后至正月附近可能是大概率事件。策略来看，短期转折点不明显，但底部隐现（可能是250日线或120日线，即12月钢铁大会预期的冬储理想价格），期货价格目前企稳偏多看待，等待现货成交与价格的正反馈。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4048/吨(+2)；4.75mmQ235热卷全国均价4111/吨（-3），唐山普方坯3650/吨（0）。现货价格周变动热卷略强于螺纹，整体波动不大；铁矿石海外价格反弹但双焦价格仍然低迷，同时国内远期船货成交和现货贸易流转量明显下降，炉料基差略有企稳的趋势。热卷、螺纹南北价差有所缩小（北材南下进展顺利但后续寒冷天气可能造成一定阻滞，且地产、基建、制造业需求均季节性向下）。螺纹基差小幅贴水、热卷基差向下运行；螺纹、热卷5-10价差均正套回落；卷螺差位置中性但趋势向上、螺矿比平水以下（位置偏低）。预计新年第五周现货可能在低价位置成交回升，价格以企稳为主（大幅回落可能性较小）。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上周增0.59%，同比去年增0.13%；高炉炼铁产能利用率83.5%，环比增0.52%，同比减0.65%；钢厂盈利率26.41%，环比持平，同比减6.06%；日均铁水产量223.29万吨，环比增1.38万吨，同比减3.28万吨。 钢铁解析：供应端：铁水产量小幅回升，五大品种中热卷产量上升、螺纹产量大降，其他品种持平。钢材社会库存均进入平稳累库阶段（效果略不及往年），五大品种消费均回落且低于近五年平均水平；成本端：现货螺纹、热卷亏损扩大，两品种05合约盘面亏损小幅扩张。钢厂炉料节前补库节奏一般，铁矿石发运、到港、疏港小幅回落，但港口库存回升明显，近期供需仍然偏宽松；焦煤供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，且供暖季切换预期再起，双焦价格延续下跌。 需求端：施工预计会继续受到寒潮影响，部分工地放假提前，年底结账压力较大，部分非天气影响地区停工现象增多；基建：政府存量国债、专项债的资金较多，即使1月发债进度较慢也足够支撑年后短期的施工（开工）保障，市场预期仍然维持乐观；制造业汽车年前交付已经开始，后续订单情况尚不明确，家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色产销。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，1月出口订单前瞻数据较好。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 利润端：全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率64.23%，环比减少3.81个百分点，同比增加58.44个百分点。其中华东、华中、西南区域明显下降，西北区域小幅上升，其余区域持平。 统计地区电炉利润基本平稳，华东独立电炉利润韧性更强，开工率延续小幅回落（仍比往年同期高），废钢价格上涨不明显。近期普氏指数反弹力度较小，但铁矿石海运费的高企以及非主流矿运输成本的增加，进口矿期现两端均表现出了较强的底部支撑，且高低品价差出现收缩，铁矿石难以出现连续大跌行情。 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司 太原营业部 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811唐山营业部 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 杭州营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-560805