钢材：炉料库存高企，淡季压力显现

2024年11月10日 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心黑色金属研究员郑航 从业资格号： F03101899 咨询资格号： Z0021211 联系电话： 020-88523420 黑色金属|周报 钢材：炉料库存高企，淡季压力显现 核心观点 行情回顾：本周钢材价格震荡走弱，截至周五（11月8日）下午收盘，期货主力2501合约螺纹价3367元/吨（-26/-0.77%）、热卷价3541元/吨 （-18/-0.51%）。总的来看，周初市场对宏观政策利好的仍有一定预期，市场情绪较亢奋，但钢材基本面数据仍未明显改善，钢价仍然承压： 从基本面来看，供应端，炉料库存较高，钢材生产成本有走弱风险。钢材生产成本有走弱风险，本周钢联数据显示，上游炉料铁矿、焦煤等存货压力仍然较大。铁矿方面，海外淡水河谷等矿山仍在增产，本周全国45个港 口进口铁矿石库存总量15351.30万吨，环比减少131万吨，但同比仍 +38.37%。焦煤方面，焦煤库存压力主要集中煤矿矿山、洗煤厂，其中样本矿山精煤库存同比+45.44%；洗煤厂精煤库存同比+37.89%。 需求端，建材淡季临近，钢材终端消费将季节性走弱。随着四季度钢材消费淡季来临，建筑钢材市场成交、螺纹钢周度消费量仍处于近5年同期最 低水平，且呈现季节性走弱，本周螺纹钢周度消费量228.59万吨，环比-5.02%，同比-17.81%。钢材整体消费量较去年同期低5.31%，反映当前需求驱动整体偏弱，中期来看，钢材价格仍有回调的风险，可买入钢材01合约平值看跌期权对冲。 建议关注的风险事件：1、地产行业销售、资金到位情况超预期改善，保交楼进展加速（上行风险）；2、政策落地传导到产业链时间过长，市场情绪消退，钢价回归弱现实（下行风险）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/22 目录 一、周度行情：价格震荡，消费走弱3 1、市场供需数据变化3 2、价格价差情况4二、供应端：钢厂逐渐复产，上游炉料库存压力仍大61、钢厂产销：利润走弱，产量下滑6 2、原料铁矿：价格先强后弱，库存仍然高企8 3、原料双焦：国产、进口供应放量，库存压力高企10三、需求端：建材淡季来临，整体消费走弱121、建筑钢材：施工淡季临近，建材成交季节性走弱12 2、地产端：政策成效待观察，螺纹消费仍然不足13 3、钢板材下游：造船、汽车订单景气，支撑板材消费14四、周度产销与库存变动：161、五大品种钢材周度总产销存：16 2、螺纹钢周度产销存：17 3、热轧卷板周度产销存：18五、后市展望：淡季来临，谨防价格回调19免责声明21 一、周度行情：价格震荡，消费走弱 1、市场供需数据变化 本周钢材供应有所减少，消费环比继续走弱，且呈现季节性淡季特征。从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总861.49万吨，环比-0.67%，其中样本钢厂螺纹钢产量233.71万 吨，环比-3.91%，热轧卷板产量311.52万吨，环比+2.71%。 需求量方面，五大品种钢材消费量877.6万吨，环比-1.58%，其 中螺纹钢消费量228.59万吨，环比-5.02%，热轧卷板消费量319.01万吨，环比+0.10%。 五大品种钢材产量加总同比-1.37%，样本钢厂螺纹钢产量同比-6.88%，热轧卷板产量同比+2.68%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-5.31%，螺纹钢消费量同比-17.81%，热轧卷板消费量同比+0.81%，受建筑工地资金到位不足，施工进展缓慢的拖累，建筑钢材消费表现整体低于往年水平并持续偏弱。 2、价格价差情况 图表：钢材产业链周度汇总价格表 市场 项目 10月31日 （元/吨） 11月1日 （元/吨） 11月8日 （元/吨） 周涨跌（元/吨） 周环比 （%） 月度累计 （%） 期货 螺纹RB2501 3427 3393 3367 -26 -0.77 -1.75 热卷HC2501 3587 3559 3541 -18 -0.51 -1.28 螺纹01-05价差 -75 -78 -86 -8 - - 热卷01-05价差 -43 -39 -49 -10 - - 铁矿石指数 779 768 774 5 0.69 -0.72 焦煤指数 1375 1350 1337 -13 -0.99 -2.78 焦炭指数 2036 2005 1997 -8 -0.40 -1.94 现货利润 上海20mm螺纹 3540 3520 3560 40 1.14 0.56 广州20mm螺纹 3750 3740 3710 -30 -0.80 -1.07 上海4.75mm热卷 3550 3520 3570 50 1.42 0.56 广州4.75mm热卷 3590 3560 3600 40 1.12 0.28 上海1.0mm冷卷 4040 4030 4090 60 1.49 1.24 上海20mm中板 3570 3530 3570 40 1.13 0.00 青岛港PB粉 770 760 783 23 3.03 1.69 吕梁主焦煤 1500 1640 1590 -50 -3.05 6.00 唐山一级焦炭 2195 2195 2195 0 0.00 0.00 唐山钢坯 3160 3130 3160 30 0.96 0.00 螺纹电炉利润（谷电） 139 144 111 -33 - - 螺纹高炉利润 -90 -90 -107 -17 - - 热卷高炉利润 -153 -153 -137 16 - - 图表：螺纹期货01合约上海市场基差（元/吨）图表：热卷期货01合约上海市场基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：螺纹期货01-05合约价差（元/吨）图表：热卷期货01-05合约价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 400 300 200 100 0 -100 6月7月8月9月10月11月12月 6月7月8月9月10月11月12月201920202021 201920202021202220232024202220232024 来源：广金期货研究中心，Wind，钢联数据 原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格震荡走弱，焦煤期货指数价环比-0.99%，焦炭期货指数价环比-0.40%；铁矿方面，本周价格先强后弱，铁矿石期货指数价环比+0.69%。 钢材价格价差： 1、期货主力2501合约价格周内震荡走弱，截至周五下午收盘，螺纹价3367元/吨（-26/-0.77%）、热卷价3541元/吨（-18/-0.51%）。 2、螺纹、热卷基差本周有所走强，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为+193元/吨，走强66元/吨，热卷现货基差为+29元/吨，走强68元/吨。 3、期货月差本周小幅走弱，螺纹期货01-05合约月差-86（-8）， 热卷期货01-05合约月差-49（-10）。 4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润均亏损，电炉利润继续修复，高炉螺纹利润为-107元/吨，热卷利润为-137元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为111元/吨，整体利润周环比继续下降。 二、供应端：钢厂逐渐复产，上游炉料库存压力仍大 1、钢厂产销：利润走弱，产量下滑 随着钢材消费淡季来临，钢价承压回落，从利润来看，本周行业整体环比走弱，截至本周五（11月8日），高炉螺纹利润为-107元/吨，热卷利润为-137元/吨，电炉螺纹利润为111元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为59.74%。 图表：主要品种钢材利润模拟（元/吨）图表：高炉法样本钢厂盈利占比 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 500 0 -500 电炉螺纹高炉螺纹高炉热卷高炉冷轧 高炉法钢企盈利比例 来源：广金期货研究中心，钢联数据 钢厂产量环比回落，螺纹、热卷产量表现分化，五大品种钢材产量加总861.49万吨，环比-0.67%，其中钢厂螺纹钢产量233.71万吨， 环比-3.91%；热轧卷板产量311.52万吨，环比+2.71%。 相比去年来看，产量仍然偏低，五大品种钢材产量加总同比-1.37%，钢厂螺纹钢产量同比-6.88%，热轧卷板产量同比+2.68%，相较往年，五大品种钢材产量仍然偏低。 图表：国内高炉法钢厂产能利用率图表：国内电炉法钢厂产能利用率 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：五大品种钢材总产量（万吨）图表：螺纹钢周度产量（万吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 350 300 250 200 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：热轧卷板周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、原料铁矿：价格先强后弱，库存仍然高企 本周国内外铁矿价格先强后弱，普氏62%铁矿石价格指数102.8 美元/吨，环比+0.59%，国内铁矿石期货指数价环比+0.69%。 铁矿供需来看，铁矿下游钢厂铁矿消费弱于往年，市场库存高企，供应仍高位运行。从供需数据来看，本周供应有所回落，主要因前1 个月海外铁矿发运量环比回落45座港口铁矿到港量2262.7万吨，环 比-8.09%，同比-12.74%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发 货量12148.4万吨，环比+1.45%，同比-1.73%。需求方面环比持稳，同比仍小幅下滑，247家样本高炉企业铁水周度产量1648.29万吨，环比-0.09%，同比-2.46%。 图表：全球铁矿石近四周发货量（万吨）图表：全国45港口铁矿周度到港量（万吨） 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3200 2700 2200 1700 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，钢联数据 库存方面，整体压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存15269.06万吨，环比-0.98%，同比+35.02%；铁矿压港天数37天，较上周+3天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数21.51天，较上周+0.43天。 从成交来看，市场成交量有所回升，同比上升，国内主港铁矿周度总贸易成交量1305.5万吨，环比+7.49%，同比+9.77%。 图表：全国45港进口铁矿石库存（万吨）图表：全国45港进口铁矿石压港天数（天） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 2