建筑装饰行业点评：央国企行情持续演绎，继续推荐低估值&高股息品种

市值管理纳入考核、央企存量资产盘活再迎关注 1月23日证监会主席易会满再提中特估，24日上午国资委副主任提出，将市值管理纳入央企负责人业绩考核，并加大现金分红力度；25日发起设立国有企业存量资产优化升级基金400亿。29日国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，同时还将建立考核“双加分”机制，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。国资委还将探索将品牌价值纳入考核，鼓励企业练好内功、外塑形象，不断提高品牌附加值和美誉度，加快建设世界一流企业。 政策面&资金面利好助推中特估行情持续演绎 自1月23日以来沪深300涨幅4.8%，申万建筑装饰板块涨幅12.64%，录得7.82%超额正收益，其中八大建筑央企涨幅靠前，累计涨幅为16.11%，较沪深300录得11.28%相对收益，中国交建、中国铁建、中国中铁、中国化学、中国电建、中国中冶、中国建筑、中国能建的累计涨幅分别为28.45%、19.45%、16.10%、15.22%、14.44%、12.93%、12.80%、6.37%。我们认为当前建筑央国企估值仍位于相对历史底部区间，当前资金、政策层面的利好信号已经出现，持续看好建筑央国企龙头的价值重估。 央国企蓝筹估值处于历史相对低位，高股息品种值得重点关注 从估值及股息率角度来看，截至1月29日收盘，八大建筑央企PB均小于1，仅中国能建、中国化学、中国中冶、中国电建高于0.6，而中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建均在0.6以下，分别为0.59、0.57、0.54、0.48，分别位于历史5.25%、12.1%%、1.84%、4.82%分位，股息率分别为3.4%、2.9%、4.9%、3.5%。主要的地方国企估值也基本处于历史相对底部区域，四川路桥、粤水电、安徽建工、浙江交科、山东路桥PB分别为1.59、1.35、0.89、0.71、0.69，股息率分别为8%、3%、5%、3.2%、2.8%。 择优选取中特估优质标的 我们认为当前主流央国企PB/PE已基本低于上一轮中特估行情启动前的水平，建议沿以下主线寻找优质个股：1）低估值建筑央企蓝筹：推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁等；2）高股息及区域投资高景气的地方建筑国企：推荐四川路桥、安徽建工等；3）一带一路及出海逻辑的国际工程公司：中材国际、北方国际、中钢国际等。4）细分专业工程赛道央企：推荐中粮科工（与农业组联合覆盖），建议关注中国海诚、中铁装配。 风险提示：基建&地产投资超预期下行，国企改革提效进度不及预期，城中村改造、保障房进度不及预期，短期内股价大幅波动。