晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年1月29日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、中国2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，同比下降2.3%，降幅比1-11月收窄2.1个百分点。2023年12月规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%，为连续5个月正增长。2、中国证券金融股份有限公司发布关于暂停转融通借入证券实时可用的通知，暂停执行《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）（2023年6月修订）》第三十八条和第三十九条涉及转融券约定申报实时处理的有关规定，当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。科创板做市借券业务参照上述安排执行。本通知自2024年3月18日起施行。3、国家金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作。会议指出，要按照公平公正原则，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送。金融机构要高度重视，加强组织领导，建立内部机制，明确工作规则。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。4、住建部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议指出，城市房地产融资协调机制加快落地见效，第一批项目“白名单”预计将于1月底前落地并争取贷款。会议强调，项目有序开发建设，是房地产市场平稳健康运行的基础，事关人民群众切身利益。针对当前部分房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，协调本行政区域内金融机构发放贷款，精准有效支持合理融资需求。5、证监会召开2024年系统工作会议强调，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。6、证监会进一步优化融券机制，具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。据中国证券报，此次进一步优化融券机制，加强对限售股出借的监管，是证监会经过充分论证评估后采取的举措。在业内人士看来，此次融券规则调整，重点回应投资者关心的限售股出借等问题，进一步健全融资融券制度，充分体现以投资者为本的理念。股指期货1月26日A股市场“逼空”行情未能持续，全天来看各关键性指数多数缩量收跌，沪指在权重尤其是银行地产护盘效应下强硬收红而双创指数再度大幅收跌，盘面医药板块在权重个股持续崩盘影响下快速下跌。截至收盘，上证指数上涨0.14%报收2910.22点，深证成指下跌1.06%报收8762.33点，创业板指下跌2.23%报收1682.48点，科创50指数下跌2.57%报收746.10点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中房地产、银行、石油石化涨幅靠前而电子、美容护理、医药生物跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8400.3亿元，北上资金日度净流入15.10亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2314.37点、3333.82 点、5027.09点和5269.76点，日度涨跌幅分别为0.07%、-0.27%、-0.91%和-0.87%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2402）较现货指数分别升水0.06%、贴水0.19%、贴水0.69%和贴水1.02%。上周五A股市场整体呈现缩量震荡回调格局，个关键性股指多收跌同时个股层面跌多涨少，市场风险偏好暂未进一步上行，消息面未有异动，稳市政策处于落地过程中。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体下行而美元指数横盘震荡，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货全线上行。整体来看，元旦节后雪球敲入、基金年终集中赎回、量化平仓等多重隐忧驱动的A股市场非理性杀跌压力近期有所缓解，沪指于上周后半段再度收复2900点整数关口，客观来看行情边际企稳回暖的核心驱动在于政策端发力，预期市场情绪仍有回暖空间但是仍不能够过于乐观，年前行情不确定性仍在，不建议投资者激进追高，仍以低多策略思路为主。具体来看，上周先是央行超预期落地全面降准并再度；再是国务院国资委表示研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者；然后国家金融监管总局召开会议并部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作；同时，证监会2024年系统工作会议中强调从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。期指投资策略方面，短线考虑尝试轻仓逢低试多，套利策略更多考虑期现反套，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，1月26日以利率招标方式开展4610亿元7天期逆回购操作，当日有710亿元逆回购到期，因此单日净投放3900亿元。本周央行开展19770亿元逆回购操作，因有15670亿元逆回购到期，实现净投放4100亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行2,4bp报1.8200%，SHIBOR1W上行2.70bp报1.8990%，SHIBOR3M持平报2.4000%。银行间主要利率债收益率涨跌不一。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率持平，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.25bp。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.01%。国家统计局发布数据显示，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄2.1个百分点。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。从国际比较看，我国政府尤其是中央政府整体债务规模不高。货币政策在保持流动性合理充裕，支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面有充足空间。策略方面，降准超预期，短端资金有望走松或推动短债走强，但是长债影响可能有限，市场可能会进一步交易宽货币——宽信用，叠加近期股票市场回暖或进一步影响长债表现，当前需要注意30-10期 限利差的压缩已经处于历史低位，继续考虑多单止盈思路，债券降低久期。激进者可考虑30年国债期货逢高做空或利率曲线做陡策略。棉花上周ICE美棉震荡收涨，3月合约周五报收84.46美分/磅，周涨0.68%，成交表现放量减持态势。得益于受临池原油上涨提振，但美元偏强，USDA周度出口销售数据偏空，截至1月18日止当周，当前年度棉花出口销售净增20.7万包，较之前一周减少51%，较前四周均值减少30%。出口装船14.22万包，较之前一周减少45%，较四周均值减少39%，对中国大陆出口装船15.34万包。不过整体美国经济数据利多，消费需求预期好转，市场忧虑美国当前年度棉花减产带来库存紧张提振棉市走升。技术上ICE美棉站上60周均线上方走强。国内棉市近偏强震荡整理。基本面来看，当前国内供给依旧陆续增加，商业库存和进口的棉花同比均增强，一方面说明供给端给市场带来的压力仍在，一方面是需求有好转，下游方面纺织企业纱线库存消化加快，有利于刺激纺织企业原料补充。不过春节备货需求减弱叠加春节假期临近，企业开工率或回落制约棉价走升空间，期价上周在16000反复争夺。逻辑与观点：内外共振走强，需求边际改善提振支撑棉价反弹，但假日临近，技术性压力位附近注意多单止盈或部分止盈。白糖上周ICE原糖市场依旧偏强上涨运行，但是下半周承压回落，周五，3月合约收盘报23.84美分，周涨0.28美分，周涨幅1.19%，周内最高反弹至24.62美分承压。3月合约收盘报668.5美元，周涨0.8%，周内反弹承压于20周均线回落，但站上60周均线上方。基本面来看，UNCIA1月下半月的产量4.8万吨，同比增长148.6%，不过出口方面巴西截至1月24日当周港口待运船只未88艘，此前一周未79艘。需求表现依旧旺盛对市场形成的提振仍较强。北半球关注印度下一个榨季提高甘蔗最低收购价的政策预期和出口政策变化。技术性承压回落至60日均线下方，关注10日均线支撑。国内糖市现货上周普涨，现货成交较好，说明春节备货的提振作用较强，同时因配额外进口加工糖进口利润倒挂加剧提振糖价维持反弹高位运行。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，虽然阶段供给压力大，但贸易环节库存薄弱，不管是节前食糖的实际需求和节后的补库预期都支撑糖价震荡回升运行。不过随着春节临近，长假日风险影响，资金进场积极性会随着假日临近而逐步削弱。技术上郑糖反弹承压回落，关注回落过程下方均线支撑情况。逻辑与观点：内外糖倒挂利润大提振内糖走势震荡偏强，节日临近资金推升动力减弱，技术面承压回调整理。油脂油料上周内盘油脂震荡运行，品种间走势分化延续。棕榈油走势相对偏强，一方面，高频出口数据显示，马来西亚棕榈油1月1-25日出口量环比增加0.61%，马棕或将持续去库提振棕榈油价格；另一方面，周内国内棕榈油进口利润倒挂幅度减少，部分企业增加进口买船，但船期大部分为5月，2-3月买船依然较少，预计国内棕榈油延续去库。美豆价格先扬后抑，尽管阿根廷近期的干旱天气对市场带来提振，但南美整体的丰产预期及巴西大豆CNF贴水的大幅下跌拖累美豆市场。南美大天气和产量前景仍是市场关注的焦点，交易商在观望巴 西天气的逐步改善是否会稳定大豆生长的同时，密切关注阿根廷产区近期的干旱趋势。连盘豆粕周初跌势放缓，但下半周在南美丰产压力及国内消费提振不足中再次大幅下挫。从国内基本面来看，下游终端市场采购情绪转好对豆粕价格带来支撑，不过大豆、豆粕库存均处历史同期高位，随着春节备货的陆续结束，现货基差仍面临下行风险。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋临近年关，产区居民为春节备货，内销加快，周末蛋价小幅反弹，根据中泰期货调研整理，截止1月28粉蛋均价3.68元/斤，红蛋均价3.86元/斤，涨0.1元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。节后鸡蛋供需或更为宽松：蛋价下跌但养殖仍有利润，蛋鸡产能尚未开始出清，鸡蛋仍处于下行周期。节前鸡蛋供需宽松，饲料成本持续下滑，产业对节后蛋价较为悲观，节前蛋商提前风控积极出货降低库存，导致前期蛋价出现快速下跌。春节后，鸡龄趋向“年轻化”，尽管老鸡淘汰预计维持快节奏，但难以改变高供给压力，同时节后进入淡季鸡蛋消费或下一台阶，预计节后鸡蛋供需或更为宽松，蛋价或考验饲料成本线，目前饲料成本线在2.8-2.9元/斤。逻辑和观点：鸡蛋期货连续下跌后，近期持仓快