2023年业绩预告点评：基本符合预期，投资收益奠定业绩稳定性

公司于2023年1月29日发布了业绩预告，全年预计实现归母净利润18.35-22.75亿元，同比增长2591.7%-3237.1%，扣非归母净利润17.60-22.00亿元，同比扭亏为盈。第四季度，公司业绩由亏损转为盈利，归母净利润亏损1.28亿元至盈利3.12亿元，扣非归母净利润亏损1.13亿元至盈利3.27亿元。

煤价的下行推动了火电业绩的持续修复。2023年9月，公司子公司投产运营了一台100万千瓦的二次再热超超临界燃煤发电机组，助力第四季度营收增长。煤炭价格方面，第三季度和第四季度的秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价分别为866元/吨和958元/吨，同比分别下降31.5%和33.0%，减少了燃料成本的压力。

投资收益稳健，成为公司金融板块的核心利润来源。利安人寿的投资扰动得到消除，公司公告显示，其参股的江苏信托实现了20.91亿元的投资收益，同比增长46.3%。

考虑到现货煤价的下降、公司电煤采购结构的优化和金融板块的稳定表现，火电业绩得到改善。通过调整盈利预测，预计2023、2024、2025年的EPS分别为0.54、0.74、0.91元，对应2024年1月29日收盘价的PE分别为13.0、9.4、7.7倍。基于公司历史估值水平，给予2024年12.0倍PE的目标价为8.88元，并维持“谨慎推荐”的评级。

潜在的风险包括燃料成本上升、电量消纳问题和补贴发放延迟。