饲料周报：成交略有好转，豆粕宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2024-01-28 成交略有好转，豆粕宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，截至1月18日，美国2023/24年度大豆净销售量为56万吨，比上周低28%，比四周均值高6%，低于此前市场预期的70～123万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量3795万吨，同比降低18.3%。巴西方面，CONAB表示1月20日巴西2023/24年度大豆收获进度为4.7%，高于一周前的1.7%，比去年同期高�2.7%。目前有7个州开始收获大豆，其中马托格罗索州的收获进度为10.9%；帕拉纳7.0%；圣保罗8%；戈亚斯3.0%；南马托格罗索1.0%；马拉尼昂1.0%；巴伊亚 0.1%。当前国内豆粕市场成交有所转好，前半周跟随美豆的止跌回升，国内豆粕价格同步上涨。此外，下游备货及现货成交情况也有所好转，但是当前下游需求持续疲软，油厂库存偏高，因此下半周豆粕价格重回偏弱震荡。整体来看，当前巴西部分地区大豆已经开始收获，但是产量仍有一定的不确定性，阿根廷部分地区迎来干旱天气，后期仍需持续关注，而国内方面临近春节，下游备货及成交情况略有好转，但是整体需求依旧偏弱，因此预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，由于种植面积扩大和单产提高，中国2023/24年度玉米产量达到2.888亿吨，比上一年度增长4.2%。预测2023/24年度中国玉米进口量为2000万吨，低于美国农业部1月份预测的2300万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，将2023/24年度玉米产量预测调高到5650万吨，高于早先预期的5500万吨。国内方面，供应端目前农户售粮积极性依然较高，市场上有效供应充足，深加工门前到货维持高位。从需求来看，近期南方饲料企业年前备货基本完成，烘干玉米走货较缓慢，贸易商建库积极性不高。后期还需关注以及农户售粮节奏变 化，下游企业建库意愿、进口谷物情况等。预计下周临近年关，玉米市场购销趋于清淡，价格低位震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2405合约3007元/吨，环比下跌30元，跌幅0.99%；上 周末收盘菜粕2403合约2480元/吨，环比下跌58元，跌幅2.29%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3430元/吨，环比下跌20元，现货基差M05+423，环比上涨10；江苏地区豆粕现货价格3390元/吨，环比下跌60元，现货基差M05+383，环比下跌 30；广东地区豆粕现货价格3330元/吨，环比下跌180元，现货基差M05+323，环比下跌150。福建地区菜粕现货价格2540元/吨，环比下跌40元，现货基差M03+60，环比上涨18。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至1月17日当周，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为97.1%，较上周进度增加7.2%。该交易所预计，2023/23年度阿根廷大豆种植面积预计为1735万公顷，截止当周已播种1680.6万公顷。巴西大豆方面，AgRural表示，干旱高温天气导致大豆生长周期缩短，单产下降。截至1月18日，巴西大豆收获进度为6.0%，一周前2.3%，去年同期1.8%。 国内方面：据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年 减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。此外， 23年1-12月份进口大豆累计9941万吨。第3周125家油厂大豆实际压榨量为182.4万吨，开机率为52%；较预估低2.64万吨。库存方面：2024年第3周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为618.44万吨，较上周减少53.76万 吨，减幅8%，同比去年增加221.34万吨，增幅55.74%，豆粕库存为96.81万吨，较上周增加1.92万吨，增幅2.02%，同比去年增加45.49万吨，增幅88.64%；需求方面：第3周国内豆粕市场成交转好，周内共成交105.50万吨，较上周成交增加78.51万吨， 日均成交21.10万吨，较上周成交日均增加15.70万吨，增幅为290.89%，其中现货成 交76.15万吨，远月基差成交29.35万吨。本周豆粕提货总量为87.10万吨，较上周提 货增加5.31万吨，日均提货17.42万吨，较上周日均增加1.06万吨，增幅为6.49%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量8.60万吨，较上周增加1万，本周沿海油厂菜粕 产量为5.07万吨，较上周增加0.66万吨。需求方面，本周沿海油厂菜油提货量为3.64 万吨，较上周减少0.15万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告表示，截至1月18日，美国2023/24年度大豆净销售量为56万吨，比上周低28%，比四周均值高6%，低于此前市场预期的70～123万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量3795万吨，同比降低18.3%。巴西方面，CONAB表示1月20日巴西2023/24年度大豆收获进度为4.7%，高于一周前的1.7%，比去年同期高�2.7%。目前有7个州开始收获大豆，其中马托格罗索州的收获进度为10.9%；帕拉纳7.0%；圣保罗8%；戈亚斯3.0%；南马托格罗索1.0%；马拉尼昂1.0%；巴伊亚 0.1%。当前国内豆粕市场成交有所转好，前半周跟随美豆的止跌回升，国内豆粕价格同步上涨。此外，下游备货及现货成交情况也有所好转，但是当前下游需求持续疲软，油厂库存偏高，因此下半周豆粕价格重回偏弱震荡。整体来看，当前巴西部分地区大豆已经开始收获，但是产量仍有一定的不确定性，阿根廷部分地区迎来干旱天气，后期仍需持续关注，而国内方面临近春节，下游备货及成交情况略有好转，但是整体需求依旧偏弱，因此预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2405合约2358元/吨，环比上涨15元，涨幅0.64%；淀粉 2403合约2857元/吨，环比上涨9元，涨幅0.32%。现货方面，北良港玉米现货价格 2310元/吨，较上周下跌20元/吨，现货基差C2405-48，较上周下跌35元/吨；吉林 地区玉米淀粉现货价格3030元/吨，较上周上涨15元/吨，现货基差CS03+173，较上 周比上涨6元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2023年12月国内玉米进口量495万吨，较2022年12月份 86.7万吨增加408.3万吨，同比增470.8%；较2023年11月份359.1万吨增加135.9万 吨，环比增37.9%。其中12月份进口均价为303.2美元/吨，环比增2.5美元/吨，同比 减51.6美元/吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消 费玉米138.61万吨，较前一周增加0.44万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 126.9万吨，周比减少10.5万吨；广东港内贸玉米库存共计11.5万吨，较上周增加3.7 万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为37.49万吨，较上周产量升高0.63万吨；周度开机率为74.11%，较上周升高1.25%。利润方面，上周吉林玉米 淀粉对冲副产品利润为46元/吨，环比升高21元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利 润为76元/吨，环比升高58元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，由于种植面积扩大和单产提高，中国2023/24年度玉米产量达到2.888亿吨，比上一年度增长4.2%。预测2023/24年度中国玉米进口量为2000万吨，低于美国农业部1月份预测的2300万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，将2023/24年度玉米产量预测调高到5650万吨，高于早先预期的5500万吨。国内方面，供应端目前农户售粮积极性依然较高，市场上有效供应充足，深加工门前到货维持高位。从需求来看，近期南方饲料企业年前备货基本完成，烘干玉米走货较缓慢，贸易商建库积极性不高。后期还需关注以及农户售粮节奏变 化，下游企业建库意愿