饲料周报：国内供应偏紧，豆粕宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2023-05-14 国内供应偏紧，豆粕宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA公布了5月供需数据，本次报告首次发布了23/24年度的数据预测值。美国方面22/23年度数据未见明显调整。23/24年度预计种植面积8750万英亩，单产为52蒲式耳/英亩，最终产量预期给到了45.1亿蒲，期末库存3.35亿蒲，预计较前一年度小幅上涨。阿根廷方面22/23年度数据未见明显调整，23/24年度预计产量为4800万吨，较前一年度恢复明显，进口量570万吨，期末库存2405万吨。巴西方面22/23年度上调产量100万吨达到了1.55亿吨，其余未见明显调整。23/24年度预计产量1.63亿吨，�口量9650万吨，期末库存4035万吨。整体来看，USDA给到的新年度平衡表预期偏宽松，各主产国产量均有所提升，短期可能对美豆起到一定的利空影响。国内方面，本周豆粕市场成交良好，周内成交224.3万吨，较上周增加83.81万吨。北方港口检验问题并未完全得到解决，部分油厂仍处于停机状态，开工率依旧维持较低水平，油厂库存持续维持低位，一定程度上支撑了豆粕价格。巴西方面卖货压力减轻，升贴水回归平稳，随着阿根廷大豆的逐步收获上市，当前收获质量较差，罗交所已经再度下调本年度阿根廷大豆产量至2150万吨，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑国际大豆价格上行，目前国内现货价格依旧保持强劲，期现货基差较大，在当前国内供应偏紧的情况下，豆粕价格有望随美豆再度迎来上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布了5月供需报告，22/23年度美国玉米下调了7500万蒲的 �口量，同时上调了7500万蒲的期末库存，其余未见明显调整。23/24年度预计玉米种植面积9200万英亩，单产181.5蒲式耳/英亩，产量162.65亿蒲式耳，预期较前一年度增加明显。巴西方面，上调了22/23年度500万吨的产量，其余未见明显调整， 23/24年度预计产量1.29亿吨，�口5500万吨，期末库存667万吨，预期值较前一年 度变化不大。国内方面，东北产区农户惜售心态仍存，市场购销清淡，下游市场表现依旧疲软，加工企业仍以消化去库为主，收购积极性一般，饲料企业观望情绪较浓。华北地区随着小麦的收割日期临近，贸易商为挤�小麦库存而�售玉米，市场供应增加，目前小麦价格持续下跌，一定程度上利空玉米价格。近期需持续关注贸易商�货节奏以及新小麦上市开秤价格，当前国内玉米需求较为疲软，预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约3537元/吨，环比上涨19元，涨幅0.54%；上 周末收盘菜粕2309合约3045元/吨，环比上涨58元，涨幅1.94%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4450元/吨，环比上涨50元，现货基差M09+913，环比上涨53；江苏地区豆粕现货价格4250元/吨，环比上涨20元，现货基差M09+713，环比上涨23；广东地区豆粕现货价格4250元/吨，环比上涨70，现货基差M09+713，环比上涨53。福建地区菜粕现货价格3220元/吨，环比上涨30元，现货基差M09+35，环比下跌30。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年 5月7日当周，美国大豆种植率为35%，市场预估为34%，之前一周为19%，去年同期 11%，五年均值为21%；大豆�苗率为9%，去年同期为3%，五年均值为4%。南美大豆方面，咨询机构Safras&Mercado发布的调查数据显示，截至5月5日，巴西2022/23年度大豆收获面积占到预计总面积的96.6%，高于一周前的94.5%。去年同期为95.5%，五年同期均值为97.3%。阿根廷大豆方面，罗萨里奥谷物交易所周三表示，因持续干旱影响收成，将阿根廷2022/2023年度大豆产量预估下修6.5%至2150万吨，之前预估为2300万吨。 国内方面：据海关数据显示，2023年4月份中国大豆进口量为726.3万吨，比去年同 期减少81.6万吨，同比降幅为10.1%；比3月进口量增加41万吨。压榨情况：对全国 主要油厂的调查情况显示，第18周（4月29日至5月5日）123家油厂大豆实际压榨 量为198.2万吨，开机率为57.28%；较预估高8.96万吨。库存方面：豆粕库存为28.29万吨，较上周增加7万吨，增幅32.88%，同比去年减少29.32万吨，减幅50.89%；需求方面：第18周国内（截止到5月10日）豆粕市场成交火爆，周内共成交224.3万 吨，较上周成交增加83.81万吨，日均成交44.86万吨，较上周日均增加16.762万吨， 增幅为59.66%，其中现货成交104.7万吨，远月基差成交119.6万吨。本周豆粕提货总 量为74.48万吨，较前一周增加5.935万吨，日均提货14.896万吨，较上周日均增加 1.187万吨，增幅8.66%。 ■菜粕供需 本周沿海油厂菜籽压榨量为14.50万吨，较上周增加1.25万吨。近期随着开机率上升， 菜籽压榨量增量明显。本周沿海油厂菜粕产量为8.41万吨，较上周增加0.73万吨。本 周沿海油厂菜粕提货量为7.13万吨，较上周减少1.11万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA公布了5月供需数据，本次报告首次发布了23/24年度的数据预测值。美国方面22/23年度数据未见明显调整。23/24年度预计种植面积8750万英亩，单产 为52蒲式耳/英亩，最终产量预期给到了45.1亿蒲，期末库存3.35亿蒲，预计较前一年度小幅上涨。阿根廷方面22/23年度数据未见明显调整，23/24年度预计产量为4800万吨，较前一年度恢复明显，进口量570万吨，期末库存2405万吨。巴西方面 22/23年度上调产量100万吨达到了1.55亿吨，其余未见明显调整。23/24年度预计产量1.63亿吨，�口量9650万吨，期末库存4035万吨。整体来看，USDA给到的新年度平衡表预期偏宽松，各主产国产量均有所提升，短期可能对美豆起到一定的利空影响。国内方面，本周豆粕市场成交良好，周内成交224.3万吨，较上周增加83.81万吨。北方港口检验问题并未完全得到解决，部分油厂仍处于停机状态，开工率依旧维持较低水平，油厂库存持续维持低位，一定程度上支撑了豆粕价格。巴西方面卖货压力减轻，升贴水回归平稳，随着阿根廷大豆的逐步收获上市，当前收获质量较差，罗交所已经再度下调本年度阿根廷大豆产量至2150万吨，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑国际大豆价格上行，目前国内现货价格依旧保持强劲，期现货基差较大，在当前国内供应偏紧的情况下，豆粕价格有望随美豆再度迎来上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2307合约2539元/吨，环比下跌63元，跌幅2.42%；淀粉 2307合约2855元/吨，环比下跌76元，跌幅2.59%。现货方面，北良港玉米现货价格 2620元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差C2307+81，环比上涨23；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨，环比上涨25元/吨，现货基差CS07+265，环比上涨114。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年3月我国进口玉米219.1万吨，同比减少9.2%；2023年1-2月累计进口玉米532.89万吨，同比增加13.75%。需求方面，样本点玉米深加工企业共消费玉米99.24万吨，与去年同比减少1.02万吨，减幅1.02%。 库存方面，上周北方四港玉米库存合计329.9万吨，周比减少11.3万吨，下海量共计 14.3万吨，周比减少7.6万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计158.4万吨，环比增加8万吨；样本点玉米深加工企业玉米库存总量509.4万吨，环比减少0.37%。 ■淀粉供需 供应方面，上周样本点玉米淀粉生产企业总产量为51.6万吨，较上周增加1.28万吨； 玉米淀粉行业开工率为48.42%，较上周升高1.55%。利润方面，上周吉林玉米