电力设备行业周报：能源局数据出炉，2023年风光储装机高增

证 券 研2024年01月29日 究 报能源局数据出炉，2023年风光储装机高增 告—电力设备行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn ▌能源局数据出炉，2023年风光储装机高增 光伏：2023年装机高增，2024年关注供需边际变化。 据国家能源局数据：截至2023年底，我国光伏并网装机规模达609GW，即2023年新增装机217GW，同比增长152%，创年 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -12.4 -16.3 -40.9 沪深300 -3.7 -7.3 -21.0 市场表现 (%)电力设备沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿》2024-01-22 2、《电力设备行业周报：多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量》2024-01-15 3、《电力设备行业点评报告：谷歌与斯坦福推出人工智能机器人MobileALOHA，进一步推动具身智能发展》2024-01-07 行业研究 度装机历史新高，大幅超越CPIA预期，其中12月新增装机52GW，占全年新增装机接近1/4。据CPIA，2023Q1~Q3我国集中式/工商业/户用光伏新增装机分别占比48%/26%/26%，分别实现同比增长258%/82%/99%，其中集中式地面电站因受益于大基地项目开发，增幅尤其明显，由于第一批风光大基地要求年底前并网，预计全年尤其Q4装机结构仍以集中式地面电站占大头，增速或超过前三季度。 回顾2023年，尽管光伏需求增长超预期，但由于产能大幅扩张，光伏主产业链竞争烈度加剧、单瓦盈利下滑，呈现“量增价减”态势。至2023Q4，各环节均已表现出严重的价格低迷+开工不足，甚至部分环节的头部企业开始出现亏损。考虑当前国内光伏装机基数和各地光伏消纳现状，预计未来国内新增装机增速将有所放缓，而在2024年需求增速下滑且供给端产能扩张仍有一定惯性的情况下，预计上半年各主要环节供需形势仍将承压，但产业链亏损现状使价格再下探的空间不大，价格或将低位维持，随着下半年“低价组件带来的需求弹性逐渐显现+传统旺季到来+行业库存消化+落后产能出清同步进行”，供需形势或将有所好转，同时建议关注低价组件对海外市场的需求刺激。 风电：2023年装机高增，2024年关注国内海风进展。 据国家能源局数据，截至2023年底，我国风电并网装机规模达441GW，即2023年新增风电装机76GW，同比增长105%，超越2020年，创历史新高，可见补贴退坡、“抢装潮”后的风电需求具有韧性，其中12月新增风电并网29GW，占全年新增装机超1/3。 回顾2023年，风电机组进入大兆瓦竞赛，陆上风机单机容量突破10MW，18~20MW海上风机下线，推动自2021年开始的风机价格战继续进行，风电机组中标价格不断探底，2023Q4陆上风机价格最低跌破1000元/kW，整机利润持续摊薄。另外，尽管风电装机规模创新高，海上风电新增装机实际不及预期，主要是2022~2023年受疫情、用海政策调整及审批、航道等限制性因素影响，海上风电项目推进缓慢，截至 2023Q3的“十四五”海上风电累计装机仅22GW，完成度不到一半。考虑到完成“十四五”目标，2024~2025年的海风开发建设需要明显提速，或迎来装机小高峰，2023Q4以来已有广东、江苏的审批、航道等限制性因素缓解，海上风电需求复苏态势明显；同时，随着深远海海上风电启动，预计未来几年国内海上风电需求具有持续性。 储能：2023年装机高增，2024年关注产业出海动向。 截至2023年底，我国已累计建成投运新型储能项目规模达31.39GW/66.87GWh，平均储能时长2.1h，2023年新增装机规模约22.6GW/48.7GWh，同比增长超260%。分类型和地域看，截至2023年底，我国新能源配储装机规模达12.36GW，主要分布在内蒙古、新疆、甘肃等新能源发展较快省区；独立储能/共享储能装机规模达15.39GW，占比呈上升趋势，主要分布在山东、湖南、宁夏等系统调节需求较大的省区；广东、浙江等省的工商业用户侧储能迅速发展。 回顾2023年，与光伏情况类似，尽管需求增长超预期，但由于供给端竞争烈度加剧，国内储能系统招标价格持续走低。相较而言，海外大储市场的供需格局和盈利能力好于国内，尤其美国大储市场高质+高价+高壁垒。在“降息预期+电芯见底+IRA补贴发放+变压器缓解”等多重利好叠加作用之下，预期2024年美国光储项目投融资成本同步下行，政策+供应链制约因素逐步化解，考虑前期项目储备，业主积极性有望显著修复，美国大储装机需求有望释放，技术领先且在美大储布局扎实的国内企业有望受益。 ▌特斯拉计划2025年交付首批人形机器人 特斯拉CEO马斯克在财报电话会议上表示，公司计划明年 （2025年）出货首批人形机器人Optimus。特斯拉表示，确保Optimus的安全性是交付较晚的一个原因，尤其是大规模交付时的安全性；同时，如何让Optimus的日常使用变得更具实用性仍然是特斯拉需要克服的最大障碍。建议持续跟踪包括特斯拉在内的海内外人形机器人进展。 ▌投资建议 预期美国光储市场高景气，在美国光伏/储能市场有扎实积累的公司有望率先受益，建议关注阿特斯、盛弘股份、阳光电源、通润装备、意华股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 风光储下游需求不及预期风险、原材料价格大幅上升风险、行业竞争加剧风险、人形机器人行业发展进度不及预期风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 2024-01-29 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002150.SZ通润装备 14.75 0.42 0.20 0.92 49.11 75.21 16.04 未评级 300274.SZ阳光电源 80.48 2.42 6.38 7.59 46.21 12.62 10.60 未评级 300693.SZ盛弘股份 27.55 1.09 1.46 2.07 25.28 18.87 13.31 买入 688472.SH阿特斯 12.77 0.70 1.23 1.65 18.24 10.38 7.74 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、投资观点：能源局数据出炉，2023年风光储装机高增5 1.1、能源局数据出炉，2023年风光储装机高增5 1.2、特斯拉计划2025年交付首批人形机器人6 2、行业动态：2023年新增风光装机高增6 2.1、行业动态6 2.2、公司动态8 3、光伏产业链跟踪：硅料涨价氛围酝酿，M10硅NP价格趋同10 4、上周市场表现：电力设备板块跌幅3.41%，排名第28名14 5、风险提示16 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测6 图表2：光伏产业链价格情况12 图表3：光伏辅材价格情况14 图表4：上周（1.22-1.26）申万行业表现15 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十15 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十15 图表7：行业平均估值16 1、投资观点：能源局数据出炉，2023年风光储装机高增 1.1、能源局数据出炉，2023年风光储装机高增 光伏：2023年装机高增，2024年关注供需边际变化。 据国家能源局数据：截至2023年底，我国光伏并网装机规模达609GW，即2023年新增装机217GW，同比增长152%，创年度装机历史新高，大幅超越CPIA预期，其中12月新增装机52GW，占全年新增装机接近1/4。据CPIA，2023Q1~Q3我国集中式/工商业/户用光伏新增装机分别占比48%/26%/26%，分别实现同比增长258%/82%/99%，其中集中式地面电站因受益于大基地项目开发，增幅尤其明显，由于第一批风光大基地要求年底前并网，预计全年尤其Q4装机结构仍以集中式地面电站占大头，增速或超过前三季度。 回顾2023年，尽管光伏需求增长超预期，但由于产能大幅扩张，光伏主产业链竞争烈度加剧、单瓦盈利下滑，呈现“量增价减”态势。至2023Q4，各环节均已表现出严重的价格低迷+开工不足，甚至部分环节的头部企业开始出现亏损。考虑当前国内光伏装机基数和各地光伏消纳现状，预计未来国内新增装机增速将有所放缓，而在2024年需求增速下滑且供给端产能扩张仍有一定惯性的情况下，预计上半年各主要环节供需形势仍将承压，但产业链亏损现状使价格再下探的空间不大，价格或将低位维持，随着下半年“低价组件带来的需求弹性逐渐显现+传统旺季到来+行业库存消化+落后产能出清同步进行”，供需形势或将有所好转，同时建议关注低价组件对海外市场的需求刺激。 风电：2023年装机高增，2024年关注国内海风进展。 据国家能源局数据，截至2023年底，我国风电并网装机规模达441GW，即2023年新增风电装机76GW，同比增长105%，超越2020年，创历史新高，可见补贴退坡、“抢装潮”后的风电需求具有韧性，其中12月新增风电并网29GW，占全年新增装机超1/3。 回顾2023年，风电机组进入大兆瓦竞赛，陆上风机单机容量突破10MW，18~20MW海上风机下线，推动自2021年开始的风机价格战继续进行，风电机组中标价格不断探底，2023Q4陆上风机价格最低跌破1000元/kW，整机利润持续摊薄。另外，尽管风电装机规模创新高，海上风电新增装机实际不及预期，主要是2022~2023年受疫情、用海政策调整及审批、航道等限制性因素影响，海上风电项目推进缓慢，截至2023Q3的“十四五”海上风电累计装机仅22GW，完成度不到一半。考虑到完成“十四五”目标，2024~2025年的海风开发建设需要明显提速，或迎来装机小高峰，2023Q4以来已有广东、江苏的审批、航道等限制性因素缓解，海上风电需求复苏态势明显；同时，随着深远海海上风电启动，预计未来几年国内海上风电需求具有持续性。 储能：2023年装机高增，2024年关注产业出海动向。 截至2023年底，我国已累计建成投运新型储能项目规模达31.39GW/66.87GWh，平均储能时长2.1h，2023年新增装机规模约22.6GW/48.7GWh，同比增长超260%。分类型和地域 看，截至2023年底，我国新能源配储装机规模达12.36GW，主要分布在内蒙古、新疆、甘肃等新能源发展较快省区；独立储能/共享储能装机规模达15.39GW，占比呈上升趋势，主要分布在山东、湖南、宁夏等系统调节需求较大的省区；广东、浙江等省的工商业用户侧储能迅速发展。 回顾2023年，与光伏情况类似，尽管需求增长超预期，但由于供给端竞争烈度加剧，国内储能系统招标价格持续走低。相较而言，海外大储市场的供需格局和盈利能力好于国内，尤其美国大储市场高质+高价+高壁垒。在“降息预期+电芯见底+IRA补贴发放+变压器缓解”等多重利好叠加作用之下，预期2024年美国光储项目投融资成本同步下行，政策+供应链制约因素逐步化解，考虑前期项目储备，业主积极性有望显著修复，美国大储装机需求有望释放，技术领先且在美大储布局扎实的国内企业有望受益。 1.2、特斯拉计划2025年交付首批人形机器人 特斯拉CEO马斯克在财报电话会议上表示，公司计划明年（2025年）出货首批人形机器人Optimus。特斯拉表示，确保Optimus的安全性是交付较晚的一个原因，尤其是大规模交付时的安全性；同时，如何让Optimus的日常使用变得更具实用性仍然是特斯拉需要克服的最大障碍。建议持续跟踪包括特斯拉在内的海内外人形机器人进