2023年业绩增速亮眼，新收购机构兑现业绩承诺

公司2023年业绩亮点及增长动力分析

主要业绩指标

• 归母净利润：预计在2023年达到2-2.5亿元区间，相较于2022年增长835.99%-1069.99%。
• 扣非归母净利润：预计在1.9-2.4亿元区间，相较于2022年增长2866.44%-3647.08%。

增长动力来源

1. 宏观经济环境：随着宏观经济政策调整，经济总体向好，居民对时尚消费的倾向增强，推动了公司时尚女装和医疗美容业务的收入和利润增长。
2. 业务板块复苏：
   • 女装业务：通过市场推广和新零售策略调整，业绩显著提升。
   • 医美业务：新收购的机构（武汉五洲、武汉韩辰）带来新增业绩，同时原有机构业绩实现提升。
   • 婴童业务：市场份额稳定，经营业绩稳步增长。
3. 内生与外延增长：老机构贡献稳定业绩，次新机构盈利能力增强，新设机构虽然初期体量较小但增长潜力大。
4. 外延扩张：通过收购昆明韩辰、武汉五洲和武汉韩辰，形成内外兼修的增长模式，同时设立多支医美并购基金，为医美业务规模的持续提升奠定基础。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年分别达到47.51亿、55.74亿、63.84亿元，年复合增长率约14.5%。
• 净利润预测：对应年份的归母净利润分别为2.34亿、3.03亿、3.77亿元，年复合增长率约为24.4%。
• 估值与评级：基于可比公司估值，给予2024年30倍PE，目标价为20.55元人民币，维持“增持”评级。

风险提示

• 监管政策变化：监管政策的超预期变动可能影响业务运营。
• 医疗风险：医疗事故风险对品牌声誉和业务稳定性构成挑战。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致市场份额下滑。
• 门店拓展挑战：门店拓展速度可能低于预期，影响整体增长计划。