电子：电子持仓占比进一步提升，超配比例达3.6%

电子持仓占比进一步提升，超配比例达3.6% ——电子行业2023Q4基金持仓分析 2024年01月29日 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通） 电子 电子持仓占比进一步提升，超配比例达3.6% 2024年01月29日 本期内容提要: 电子行业持仓市值占比达历史高位，位列市场第二。以申万行业分类 （2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平 看好 上次评级 看好 投资评级 衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2023年第四季度末电子板块的重仓持股情况。2023Q4，A股电子行业配置比例为13.3%，处于2018年以来的最高位置，位居全市场第二（仅次于医药生物），配置比例环比第三季度提升2.6pct，超配比例达3.6%。 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com 半导体板块：景气度触底回升，AI算力/制造类公司获机构加仓。2023Q4，半导体板块机构持仓市值占比为7.71%，环比上季增加1.53pct。第四季度，一方面下游手机等需求逐渐恢复拉动部分芯片需 求补货，另一方面半导体周期逐渐走出低点，产业链龙头配置价值凸显。从机构仓位配置的角度来看，数字IC方面，澜起科技、韦尔股份、海光信息等获得机构加仓较多；模拟IC方面，卓胜微、臻镭科技、翱捷科技等获得机构加仓较多；IC制造方面中芯国际、赛微电子等获得机构加仓较多；IC封测方面通富微电、颀中科技等获得机构加仓较多；半导体设备方面，中微公司获得机构加仓较多；半导体材料方面，天岳先进、江丰电子等获得机构加仓较多。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 消费电子板块：需求逐步复苏，MR/AI创新关注度提升。2023Q4，消费电子板块机构持仓占比2.94%，环比提升0.59pct。2023年以来，伴随宏观经济向好，终端库存去化，消费电子的复苏有望逐步成为市 场共识。2023年四季度，苹果VisionPro发售预期带来产业链新机遇。从机构持仓角度看，立讯精密、歌尔股份、长盈精密、电连技术、信维通信等公司机构持仓增加较多。 元件板块：AI需求势头持续，看好整体景气上行。2023Q4，元件板块机构持仓市值占比为1.32%，环比提升0.15pct。从机构仓位配置的角 度来看，沪电股份、东山精密、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子等上市公司获得机构加仓较多，其中沪电股份等个股依然备受机构认可，我们坚定看好AI带来的投资机遇。此外，伴随消费电子等终端需求回暖及备库需求提升，元件板块整体景气亦有上行迹象。 光学光电子板块：面板企业防御属性获机构增持。2023Q4，光学光电子板块机构持仓市值占比为0.74%，环比提升0.27pct。四季度随着面 板进入淡季，企业行情进一步波动调整，但TV面板价格逐步企稳，从估值角度上面板企业具备一定防御属性，获得机构关注。从机构仓位配置的角度来看，京东方、TCL科技、彩虹股份、蓝特光学、水晶光电等上市公司获得机构加仓较多。 电子化学品板块：自主可控重要性凸显，前道制程材料加速替代。2023Q4，电子化学品板块机构持仓市值占比为0.50%，环比上季度提升0.04pct。2022年以来，美国对国内半导体产业限制主要集中于半 导体制造环节，半导体材料等作为芯片制造的基础原料，在我国半导体产业链的地位不言而喻，2023年前道半导体制程材料如光刻胶等持续加速替代。2023Q4，鼎龙股份、广钢气体、莱特光电、联瑞新材、华特气体等获得机构加仓较多。 风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 目录 电子行业持仓市值占比达历史高位，位列市场第二4 半导体板块：景气度触底回升，AI算力/制造类公司获机构加仓6 消费电子板块：需求逐步复苏，MR/AI创新关注度提升8 元件板块：AI需求势头持续，看好整体景气上行9 光学光电子板块：面板企业防御属性获机构增持10 电子化学品板块：自主可控重要性凸显，前道制程材料加速替代10 风险因素11 表目录 表1：半导体板块重仓机构数TOP156 表2：数字IC设计公司重仓机构数TOP106 表3：模拟IC设计公司重仓机构数TOP157 表4：IC制造公司重仓机构数TOP57 表5：IC封测公司重仓机构数TOP57 表6：半导体设备公司重仓机构数TOP57 表7：半导体材料公司重仓机构数TOP58 表8：分立器件公司重仓机构数TOP58 表9：消费电子板块重仓机构数TOP158 表10：品牌消费电子公司重仓机构数TOP59 表11：零部件及组装公司重仓机构数TOP59 表12：元件板块重仓机构数TOP109 表13：光学光电子板块重仓机构数TOP1010 表14：电子化学品板块重仓机构数TOP1011 图目录 图1：申万一级行业持仓市值占比及超配比例4 图2：2023年全年申万一级行业指数各板块涨跌幅4 图3：电子行业子板块持仓市值占比变动（%）5 图4：2023Q4电子行业子板块持仓市值占比（%）5 图5：2023年全年电子（申万）细分板块指数涨跌幅5 电子行业持仓市值占比达历史高位，位列市场第二 以申万行业分类（2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2023年第四季度末电子板块的重仓持股情况。2023Q4，A股电子行业配置比例为13.3%，处于2018年以来的最高位置，位居全市场第二（仅次于医药生物），配置比例环比第三季度提升2.6pct，超配比例达3.6%。 图1：申万一级行业持仓市值占比及超配比例 16% 23Q323Q4超配比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 生物 子料 0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 2023年全年电子行业涨幅7%，全行业排名第四。2023年初以来，由ChatGPT掀起一轮AI浪潮，大模型对算力的需求高增，AI算力和服务器成为各大厂商大模型训练和推理不可或缺的“基础设施”，也是提升大模型性能的关键，AI掀起新一轮科技产业革命下，以算力和 服务器为中心，受益方向持续向上游和下游传导。同时进入下半年以来，以手机为代表的消费电子需求逐渐恢复，部分细分领域开始走出下行周期拐点。截至12月31日，电子（申万）指数涨幅达7.3%，在申万一级行业中排名第四。 图2：2023年全年申万一级行业指数各板块涨跌幅 7.3% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信传媒计算机电子 石油石化 煤炭家用电器机械设备 汽车纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰国防军工 环保医药生物轻工制造 银行钢铁 有色金属 综合农林牧渔基础化工食品饮料交通运输社会服务建筑材料电力设备房地产商贸零售 美容护理 -40% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 细分板块来看，各子板块持仓市值占比均有所提升。2022年下游需求走弱，厂商库存压力加大，Q1开始电子板块机构减仓明显；2023年受益于AI热潮、MR创新、下游需求恢复 等因素，电子板块配置逐季提升。截至2023/12/31，半导体持仓市值占比7.7%，环比+1.5pct； 消费电子占比2.9%，环比+0.6pct；电子化学品占比0.5%，环比+0.04pct；光学光电子占比0.7%，环比+0.3pct；元件占比1.3%，环比+0.2pct。 图3：电子行业子板块持仓市值占比变动（%）图4：2023Q4电子行业子板块持仓市值占比（%） 半导体电子化学品Ⅱ光学光电子其他电子Ⅱ消费电子元件 15% 10% 5% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 消费电子和光学光电子景气高涨，半导体调整向上。从细分板块的涨跌幅来看，2023年全年消费电子、光学光电子和元件涨幅领先，2023年初至12月31日涨幅分别为19.1%、17.5%和2.7%；半导体板块自8月份以来进入调整阶段，截至12月31日跌幅-7.1%。进 入2024年，终端需求有望逐步恢复，产业链上下游有望相继受益，电子板块估值或提升。 图5：2023年全年电子（申万）细分板块指数涨跌幅 电子（SW一级）半导体（SW二级）消费电子（SW二级）电子化学品Ⅱ（SW二级）光学光电子（SW二级）元件（SW二级） 30%其他电子Ⅱ（SW二级） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 半导体板块：景气度触底回升，AI算力/制造类公司获机构加仓 2023Q4，半导体板块机构持仓市值占比为7.71%，环比上季增加1.53pct。第四季度，一方面下游手机等需求逐渐恢复拉动部分芯片需求补货，另一方面半导体周期逐渐走出低点，产业链龙头配置价值凸显。从机构仓位配置的角度来看，数字IC方面，澜起科技、韦尔股份、海光信息等获得机构加仓较多；模拟IC方面，卓胜微、臻镭科技、翱捷科技等获得机构加仓较多；IC制造方面中芯国际、赛微电子等获得机构加仓较多；IC封测方面通富微电、颀中科技等获得机构加仓较多；半导体设备方面，中微公司获得机构加仓较多；半导体材料方面，天岳先进、江丰电子等获得机构加仓较多。 表1：半导体板块重仓机构数TOP15 2023Q4 2023Q3 名称 金数 持股总量(万 股) 持股总市值 (万元) 基金持仓占流通股（%） 持股总量(万股) 持股总市值(万元) 基金持仓占流通股 （%） 动（万股） 中微公司 228 6,890.8 1,058,419.6 11.1 6,924.4 1,042,461.3 11.2 -33.6 北方华创 182 4,594.1 1,128,811.1 8.7 3,880.8 936,427.9 7.3 713.3 卓胜微 180 5,062.8 713,856.2 11.4 4,234.5 494,161.8 9.5 828.3 澜起科技 146 13,406.1 786,257.7 11.8 7,172.1 353,769.8 6.3 6,234.0 通富微电 134 23,376.5 540,465.6 15.4 9,125.0 174,926.4 6.0 14,251.5 韦尔股份 120 4,193.1 447,449.7 3.5 2,745.6 255,508.8 2.3 1,447.5 拓荆科技 112 1,807.0 417,694.9 17.8 1,931.1 457,327.4 28.1 -124.0 中芯国际 107 10,208.0 541,226.4 1.3 5,441.0 278,305.0 0.7 4,767.0 海光信息 100 5,021.6 356,435.3 5.7 4,514.5 243,694.2 5.1 507.1 兆易创新 99 5,203.0 480,706.4 7.8 6,658.7 656,545.2 10.0 -1,455.7 芯源微 73 2,233.8 298,458.5 16.3 2,506.3 332,031.6 18.2 -272.5 长电科技 70 10,878.9 324,844.4 6.1 11,393.6 347,505.5 6.4 -514.7 华海清科 70 1,638.1 307,179.3 14.4 1,726.5 329,613.0 15.2 -88.4 寒武纪 69 2,195.9 296,362.7 8.7 1,614.1 200,063.7 6.4 581.9 中芯国际-HK 62 13,