大宗商品价格回升

固定收益周报 大宗商品价格回升 证券研究报告/高频数据观察2024年1月27日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率整体下行。汽车轮胎开工率全面下行：截至1月25日汽车全钢胎开工率周环比下降0.44个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.13个百分点。不过对比去年同期数据来看，本月汽车开工率仍然保持增长，全钢胎开工率和半钢胎开工率月初至今同比分别同比增长10.48%和13.89%。化纤生产开工率涨跌互现：本周PX开工率保持稳定，与上周持平；PTA开工率本周环比上升2.72个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比则下降1.47个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体下行。除PTA开工率环比上升、PX开工率持平上周外，其他产品开工率均有所下降。 需求：房地销售涨跌互现。商品房销售面积涨跌互现：截至1月26日，30大中城市商品房成交面积周环比下降1.03%。一线城市商品房成交面积环比下降较多，较上周环比下行5.42%。二、三线城市商品房成交面积周环比小幅回升，分别上行0.52和2.35个百分点。土地成交面积全面上行：截至1月21日，100大中城市成交土地面积1 607.09万平方米，周环比上升53.37%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别上升175.31、76.63和39.90百分点。成交土地溢价涨跌互现：截至1月21日，100大中城市成交土地溢价率约为2.37%，较上周下降1.79个百分点。其中，除二线城市土地成交溢价率环比上行1.76个百分点外，一线、三线城市成交土地溢价率环比均有所下行，分别下降7.20%和2.86%。 本周汽车消费热度持续上升：截至1月21日的一周，乘用车批发日均销量为5.64万辆，周环比上升2.25%，月初至今同比上升3.75%，乘用车零售日均销量为6.28万辆，周环比上升7.37%，月初至今同比上升31.16%。 钢材库存持续上升：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升7.22%、10.34%和2.59%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材和热轧板卷库存目前均处于相对高位。 进出口表现涨跌互现：出口方面，截至1月26日，中国出口集装箱运价指数周环比上升8.97%，但是上海出口集装箱运价指数周环比下行2.70%。进口方面，散货船市场需求改善，BDI周环比上升1.00%，但是中国进口干散货运价指数（CDFI）有所下行，周环比下降1.85%。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格整体上行。食品价格涨跌互现：截至1月26日，猪肉、羊肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格平均批发价周环比分别上升2.41%、0.70%、1.37%、0.28%，牛肉、鸡蛋、白条鸡平均批发价周环比分别下降0.76%、0.21%、1.46%。上游产品价格整体上行：大宗商品价格整体上行：截至1月26日，原油期货价格上升，布伦特原油期货结算价周环比上升6.35%，WTI原油期货结算价周环比上升6.27%。有色期货价格上升，LME3个月铜周环比上升1.78%，LME3个月铝价格周环比上升3.94%。工业品价格整体上行：截至1月26日，除秦皇岛港动力煤价格周环比保持不变外，CRB现货指数、南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数、螺纹钢价格分别上升1.96%、2.30%、1.70%、0.60%，仅水泥价格周环比下降0.78%。人民币有所升值：美元兑人民币汇率周环比下降0.18%至7.18，欧元兑人民币汇率周环比下降0.28%至7.80，100日元兑人民币汇率周环比下降0.21%至4.85，人民币有效实际汇率指数周环比下降4.01%。 风险提示：乘用车热度持续高涨，上游产品价格整体上行。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率整体下行 汽车轮胎开工率全面下行：截至1月25日汽车全钢胎开工率周环比下降 0.44个百分点，半钢胎开工率周环比下降0.13个百分点。不过对比去年同期数据来看，本月汽车开工率仍然保持增长，全钢胎开工率和半钢胎开工率月初至今同比分别同比增长10.48%和13.89%。 化纤生产开工率涨跌互现：本周PX开工率保持稳定，与上周持平；PTA开工率本周环比上升2.72个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比则 下降1.47个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体下行。除PTA开工率环比上升、PX开工率持平上周外，其他产品开工率均有所下降。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 86.17 0.00 0.02 5.08 -2.85 2024-01-25 开工率:PTA:国内:周（%） 85.78 2.72 -0.43 6.89 -0.68 2024-01-25 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 59.64 -0.44 0.48 3.17 10.48 2024-01-25 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 72.01 -0.13 0.29 4.51 13.89 2024-01-25 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 83.58 -1.47 -0.12 5.46 15.76 2024-01-25 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：房地销售涨跌互现 商品房销售面积涨跌互现：截至1月26日，30大中城市商品房成交面积周环比下降1.03%。一线城市商品房成交面积环比下降较多，较上周环比下 行5.42%。二、三线城市商品房成交面积周环比小幅回升，分别上行0.52 和2.35个百分点。 土地成交面积全面上行：截至1月21日，100大中城市成交土地面积 1607.09万平方米，周环比上升53.37%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别上升175.31、76.63和39.90百分点。 成交土地溢价率涨跌互现：截至1月21日，100大中城市成交土地溢价率约为2.37%，较上周下降1.79个百分点。其中，除二线城市土地成交溢价率环比上行1.76个百分点外，一线、三线城市成交土地溢价率环比均有所下行，分别下降7.20%和2.86%。 2、乘用车销量：汽车消费热度继续上升 截至1月21日的一周，乘用车批发日均销量为5.64万辆，周环比上升2.25%，月初至今同比上升3.75%，乘用车零售日均销量为6.28万辆，周环比上升7.37%，月初至今同比上升31.16%。 3、库存：钢材库存继续上升 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升7.22%、10.34%和2.59%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材和热轧板卷库存目前均处于相对高位。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口方面，截至1月26日，中国出口集装箱运价指数周环比上升8.97%，但是上海出口集装箱运价指数周环比下行2.70%。进口方面，散货船市场需求改善，BDI周环比上升1.00%，但是中国进口干散货运价指数（CDFI）有所下行，周环比下降1.85%。 图表4：需求端主要高频数据 本周环上周环月初至今环月初至今 需求端指标名称本周值更新时间比(%)比(%)比(%)同比(%) 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）销售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 173.95 53.0387.1533.77 -1.03-4.25-32.99-11.58-5.4219.54-17.61-13.78 0.52-14.09-37.12-7.982.35-7.72-37.82-17.63 2024-01-262024-01-262024-01-262024-01-26 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）土地100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）成交100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 2.370.002.282.931607.09100.06442.051064.99 -1.790.480.440.89-7.20-1.272.725.22 1.760.11-0.96-1.57 -2.863.060.460.82 53.3714.36-74.48-45.48 175.3121.52-42.3733.80 76.63-29.21-71.29-46.9239.9042.88-76.55-47.06 2024-01-212024-01-212024-01-212024-01-212024-01-212024-01-212024-01-212024-01-21 乘用车当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 销量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 5642462827 2.2517.37-52.143.757.378.33-36.0531.16 2024-01-212024-01-21 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）库存Mysteel全国线材库存（万吨）Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 748.28 75.53 225.44 7.224.6843.28109.89 10.347.5853.9845.97 2.591.1931.0841.76 2024-01-262024-01-262024-01-26 CCFI（点） 出口 SCFI（点） 1403.002179.09 8.9712.9157.2412.95 2024-01-262024-01-26 -2.70 1.52121.76133.93 BDI（点） 进口 CDFI（点） 1518.001044.34 1.002.957.09 -42.51 2024-01-262024-01-26 -1.85 0.956.7917.11 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：进口干散货运价指数图表10：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格涨跌互现 截至1月26日，猪肉、羊肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格平均批发价周环比有所上行，分别上升2.41%、0.70%、1.37%、0.28%；牛肉、鸡蛋、白条鸡平均批发价周环比有所回落，分别下降0.76%、0.21%、1.46%。 2、上游产品价格整体上行 大宗商品价格整体上行：截至1月26日，原油期货价格上升，布伦特原油期货结算价周环比上升6.35%，WTI原油期货结算价周环比上升6.27%。有色期货价格上升，LME3个月铜周环比上升1.78%，LME3个月铝价格周环比上升3.94%。 工业品价格整体上行：截至1月26日，除秦皇岛港动力煤价格周环比保持不变外，CRB现货指数、南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数、螺纹钢价格分别上升1.96%、2.30%、