【华创电子 岳阳/耿琛团队&华创汽车 张程航团队】威唐工业深度报告：全面受益海外车型周期，模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道

���【华创电子岳阳/耿琛团队&华创汽车张程航团队】威唐工业深度报告：全面受益海外车型周期，模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道 ���十五年布局成汽车模具与冲压件龙头。 威唐工业成立于2008年，经过十余年的发展，公司形成汽车冲压模具和汽车冲压件两大业务条线，于2017年登陆创业板。公司在冲压模具和冲压件领域积累深厚，与海外汽车行业知名客户建立合作关系，tier1客户包括尼 ���【华创电子岳阳/耿琛团队&华创汽车张程航团队】威唐工业深度报告：全面受益海外车型周期，模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道 ���十五年布局成汽车模具与冲压件龙头。 威唐工业成立于2008年，经过十余年的发展，公司形成汽车冲压模具和汽车冲压件两大业务条线，于2017年登陆创业板。 公司在冲压模具和冲压件领域积累深厚，与海外汽车行业知名客户建立合作关系，tier1客户包括尼桑北美、麦格纳、博泽等，终端车企包括特斯拉、奔驰、宝马、奥迪、大众、保时捷、通用、福特、本田、路虎等。 在海外车型周期拉动模具需求+冲压件配套大客户持续增长背景下公司进入发展新阶段。 ���冲压模具：全面受益海外车型周期。 冲压模具是整车制造中不可或缺的关键工具，在美国、德国、日本等汽车制造业发达国家，汽车模具行业产值占模具全行业产值的40%以上。近年来随着新能源车的快速渗透，新车型的迭代加快，推动冲压模具的更新换代，冲压模具市场容量持续扩张。 根据IntellectInsightsJournal数据，2022年全球汽车模具市场规模约为379.1亿美元，预计至2028年将增长至490.8亿美元，期间CAGR约为4.4%。 其中海外车企电动化进程落后中国，后续发展将加速，推动海外模具市场加速：根据EV-Volumes数据，预计2023年中国大陆、欧洲、北美市场的新能源汽车渗透率将分别达到33%、21.4%和9.5%，欧美提升空间广阔，海外巨头纷纷加快步伐，如大众集团其目标是在2025年实现每年销售一百万辆电动汽车。 在汽车模具领域，公司与麦格纳、李尔、博泽等海外客户深度合作，为满足海外快速增长需求，2022年公司在美国成立子公司VTIndustriesDELAWAREInc.和VTIndustriesTEXASInc.，2023年公司收购德国模具工厂进一步增加产能。 海外模具行业快速发展&公司产能扩张背景下，公司汽车模具业务有望充分受益本轮海外车型周期。 ���冲压件：配套头部客户发展空间广阔。 冲压件在汽车上的应用非常广泛，汽车生产和制造工艺中有60%-70%的金属零部件都需冲压加工，单车配套价值可达1万元级别。按照单车1万元计算，2022年全球汽车冲压件市场空间8163亿元。 公司在汽车冲压件领域深耕十余年，拥有制造、研发、产品及客户优势：（1）制造及研发优势，公司自动化水平高，冲压生产基地已配备自动传送系统、自动焊接中心、铆接中心及可视化生产管理系统等自动化生产设备；公司冲压件与模具协同研发享一体化优势，自主开发了自动化冲压产线组立、升级改造和调试技术。 （2）产品优势：公司冲压产品品类齐全，覆盖车轮罩、油箱、流水槽、导轨、仪表盘支架等品类（3）客户优势：特斯拉是全球新能源车头部企业，公司与特斯拉深度合作，根据公司定增募集说明书数据，截止2023年9月30日，公司冲焊零部件产能为2577.74万件，募投新增产能3500万件，而特斯拉的预测需求占募投项目产能消化比重的57.48%。 2023年12月公司公告定增已顺利完成，随着新增3500万套冲压件产能落地，公司冲压件有望进入快速增长期。 ���公司经过十余年深耕，形成了冲压模具和冲压件两大板块，冲压模具受益于海外车型周期，冲压件绑定大客户积极扩产。我们预亿元。 参考可比公司瑞鹄模具、拓普集团、新泉股份等估值，考虑到公司模具&冲压件业务高成长性给予公司24年27倍PE估值，对应目标价24.3元，首次覆盖给予“强推”评级。