美年健康2023年业绩预告点评：收入略超预期，利润符合预期

【国海医药】美年健康2023年业绩预告点评：收入略超预期，利润符合预期事件：2024年1月28日，美年健康公告2023年业绩预告。● 2023年收入107.3亿~110.5亿元，yoy+25.75%~29.50%。● 2023年归母利润4.6亿~5.7亿元，yoy+186%~207%，去年同期归母亏损5.3亿元。● 2023年扣非归母利【国海医药】美年健康2023年业绩预告点评：收入略超预期，利润符合预期事件：2024年1月28日，美年健康公告2023年业绩预告。● 2023年收入107.3亿~110.5亿元，yoy+25.75%~29.50%。● 2023年归母利润4.6亿~5.7亿元，yoy+186%~207%，去年同期归母亏损5.3亿元。● 2023年扣非归母利润4.6亿~5.7亿元，yoy+181%~200%，去年同期归母扣非亏损5.7亿元。点评：收入超预期，利润符合预期。● 此前预期2023年收入内生100亿、利润5亿。市场预期2023年收入105亿左右、利润5亿。● 业绩预告收入区间107.3~110.5亿元超预期；业绩预告利润中值5.15亿元，符合预期。关于并购增厚部分，公告并未拆解。我们自己估计2023年并购增厚收入可能在1~1.5亿元左右，2023年收入主要来自内生增长。● 前三季度并购门店：2023年第三季度美年健康控股门店293家，相比2022年底的290家，新增3家。我们预计2023年前三季度并表增厚收入4000万元左右，预计全年增厚5000~6000万元左右。● 第四季度并购门店：2023年10月公告的13家子公司参变控，在23Q4完成了沈阳奥亚、成都金牛美年2家门店的工商变更，这2家子公司2022年收入合计6026万元，假设2023年收入合计7000~8000万元。● 假设第四季度并购的门店符合同一控制下企业合并，需全年并表，那么2023年全年并购增厚部分预计在1~1.5亿元左右。盈利预测和估值：预计2023~2025年公司收入分别为109亿元、131亿元、159亿元，同比增长28%、20%、22%；归母净利润分别为5.15亿元、9.06亿元、13.89亿元，分别增长197%、76%、53%；对应PE分别为38倍、22倍、14倍。