蓄力向上系列（九）：再论“中特估”，如何找方向

这篇研报的主要内容围绕"中特估"这一主题进行深入探讨，特别是在2024年1月的市场环境下，分析了中特估概念在市场反弹中的表现、背后的政策驱动因素、以及寻找方向的方法。

主要发现与分析：

1. 市场反弹与中特估表现：自2024年1月23日以来的非对称式反弹中，大盘修复了年初至最低点75%的跌幅，但只有上证50的修复幅度超过了90%，而双创指数的修复幅度不足10%。在此期间，中特估概念（如上海自贸区、大基建央企、新型城镇化、海南自贸港、西部大基建、国企改革等）表现出领涨特征。

2. 政策背景与中特估：中特估概念在2023年得到了密集政策的支持，包括提高中国特色估值体系的探索、深化国资国企改革、提高国企核心竞争力等，这些政策使得中特估成为市场的一个重要主题。

3. 估值与反弹：在反弹初期，市场显示出短期估值分化的特点，这意味着在较短时间内，不同行业的估值回撤程度存在差异。这使得仅依据估值选择投资标的的难度增加。政策频出推动中特估主题投资，导致估值折价较大的品种先得到初步修复。

4. 长期重估与方向：站在长期重估的拐点，报告提出应关注那些在近五年分红比例提升、分红比例长期高且稳定的国央企。具体而言，可从以下几个维度筛选标的：

   • 分红+低估+提高ROE+稳定股息的公司
   • 估值偏低且分红逐年提升的公司
   • 分红长期稳定且呈上升趋势的公司

5. 风险提示：报告提醒投资者关注海外货币政策的不确定性和局部地缘冲突的风险。

结论与建议：

研报强调了政策密集期对中特估主题的催化作用，并提出在市场长期重估的背景下，应聚焦于那些在盈利能力、分红政策等方面展现出持续改进迹象的国央企。通过细致的财务分析和历史数据回顾，报告为投资者提供了具体的筛选方法和潜在的投资机会，同时也提醒了市场存在的风险。