保险Ⅱ：市值管理预期激活市场，保险板块或超越大盘

证券研究报告：保险Ⅱ|点评报告 2024年1月25日 行业投资评级 强于大市|维持 市值管理预期激活市场，保险板块或超越大盘 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% 保险Ⅱ沪深300 投资要点 行业相对指数表现（相对值） 行业基本情况收盘点位 898.17 52周最高 1210.85 52周最低 824.02 1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。受此影响，保险板块连续两天大涨。 （1）市值管理如果纳入央企负责人考核，将大大改变央企管理层不重视资本市场表现的局面，进而大大改善市场活跃度。市值管理的手段一般有：公开市场增持和减持、定向发行和非公开发行、分立分拆、盈余管理、利好/利空信息管理、公司回购/公开增发、杠杆比率调整等，而这些手段，将有效刺激市场股价表现。（2）有效的市值管理还可能有利于险企基本面的改善。因为：市值=净利润X市盈率除了市盈率，做大市值同样需要关注公司净利润和长期质地的提升。 2023-012023-042023-062023-092023-112024-01 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王泽军 SAC登记编号:S1340523090001 近期研究报告 Email:wangzejun@cnpsec.com 《9月份保费点评：寿险回落，推动提前启动开门红——保险行业点评》-2023.10.26 （3）整个保险板块都将受益。央企实施市值管理，预计将会带动其他国企跟上，而上市险企大多是国企。 投资建议 近年来，寿险代理人渠道转型、新单保费下滑、资本市场波动导致投资收益下滑等多种因素影响下，保险板块大幅下跌。进入2024 年，申万保险Ⅱ指数（801194）再次跌到最低814.13点，目前反弹至 898.17点，估值仍处于相对低位。基本面上，虽然行业还探索新的增长模式和方向，但保险渠道转型已到尾声，多项指标回暖，原保费收入累计增速不但转正，且2023年11月已经反弹至接近10%，说明保险行业可能正在走出低谷。同时鉴于几乎所有成分股都将受益于市值管理的预期，预计保险板块今年表现大概率将超越大盘。 风险提示： 权益市场持续震荡，转型进度不及预期，代理人超规模下滑，长端利率下滑。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 601601.SH 中国太保 增持 24.77 2,066 2.75 3.29 9.01 7.53 601318.SH 中国平安 增持 41.15 6812 5.79 7.91 7.11 5.20 601319.SH 中国人保 增持 5.1 1977 0.56 0.62 9.11 8.23 601628.SH 中国人寿 增持 28.69 6959 0.77 1.45 37.26 19.79 601336.SH 新华保险 增持 31.22 794 3.69 4.69 8.46 6.66 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 北京 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048 上海 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3 楼 邮编：200000