印度储备银行宣布改革公司债券市场的措施

闪光提示2016年8月26日印度储备银行宣布采取措施进一步发展印度公司债券市场大多数改革措施属于中期性质对银行的短期影响微乎其微，尽管中期增长和利润率可能会收缩为了刺激印度公司债券市场的发展，印度储备银行推出了一系列措施。我们在下面总结这些内容以及与之交谈的某些银行管理层的观点。部分信用增强（PCE）：印度储备银行现在允许银行将公司债券发行的PCE从债券发行规模的20％增加到50％，单个银行的上限为20％。这可以增强低评级纸的债券市场。马萨拉债券：印度储备银行现已允许银行在海外发行以卢比计价的债券，以满足AT1和Tier-2的资金需求，以及为基础设施和经济适用房提供融资。到目前为止，由于它们的成本很可能会高于国内发行银行，因此银行并不热心，尽管它们欢迎另一种筹集资金的途径。对大额借款人施加限制：鉴于银行对大型公司贷款的高度集中，印度储备银行现已对银行施加贷款限额。自2018财年起，合并后的银行对单个公司实体的承诺额度（渣打银行，NBFC，HFC除外）将被限制为超过ASCL上限筹集的增量资金的50％，高于18财年的2500亿印度卢比，19财年的1500亿印度卢比和1000亿印度卢比。 20财年。如果任何一家银行违反这些限制，则所有敞口银行将按比例按比例增加风险敞口，额外拨备3％，额外风险权重75％。银行家认为，这将逐渐影响约50-70家公司。尽管筹集资金的成本可能会上升，但印度储备银行正在劝诱这些公司从债券市场借款。流动性调整工具（LAF）：印度储备银行还提议根据其LAF接受公司债券。这将允许任何公司，银行和金融机构以公司债券作为抵押品参与回购。已经开始对RBI法案进行必要的修改，但是时间表尚不确定。取消7天的限制：印度储备银行现已允许上市公司在不到7天的市场上放贷。现在，他们可以向回购市场的银行贷款，而不是将短期资金存入经常账户（CA）。但是，银行认为公司已经将资金存放在流动资金中，因此对他们的CA存款的影响将是有限的。我们的观点：尽管这些措施在短期内不会对银行产生影响，但从长期来看，公司债券市场可以使银行中间商减少其利润率。但是，这也将改善评级较低的公司和中小企业获得资金的途径，到目前为止，这些资金仅限于评级良好的大型公司。Tejas Mehta *分析师汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+9122 2268 1243Sachin Sheth *高级银行分析师汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+9122 2268 1224Aseem Pant *财务分析师汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+9122 3396 0688*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司查看汇丰银行全球研究部：印度股本图印度金融印度储备银行宣布改革公司债券市场的措施 股本 图2016年8月26日2通过市场机制增强大型借款人信贷供应的大型敞口框架自2017年4月起，印度央行已限制银行对大型企业实体的贷款限额，但其他商业银行，非银行金融公司和住房金融公司除外。 RBI定义了以下限制： 总认可信贷限额（ASCL），这意味着银行系统对借款人的所有基于资金的承诺额度。这包括银行，贷款，债券和其他借贷工具的非上市私人债务印度储备银行设定的总认可信贷限额（ASCL）年10亿卢比2018财年>FY19>20财年向前>资料来源：印度储备银行 通常允许的贷款限额（NPLL），即借款人在其ASCL之上筹集的增量资金的50％。任何筹集的资金将包括在确定NPLL中审慎措施： 违反NPLL的任何增量敞口将吸引3％的额外准备金，按比例分配给所有贷款银行的资金敞口 违反NPLL的任何增量敞口将吸引75％的额外风险权重，将按比例分配给所有贷款银行的融资敞口债券暴露：银行可以认购指定借款人在2018财年发行的债券，但需按以下方式剥离这些债券：印度储备银行给出的债券撤资时间表年最低撤资FY19<=20财年<=21财年<=资料来源：印度储备银行 股本 图2016年8月26日3披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：Tejas Mehta，Aseem Pant和Sachin Sheth重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配了评级：目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的股票成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。绩效期为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求的收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于归类为“减持”的股票，预计该股票在接下来的12个月中表现将低于其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则将其归类为波动性股票。但是，我们认为没有波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日平均移动波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动率必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，才能改变股票的状态。 股本 图2016年8月26日4长期投资机会的评级分布截至2016年8月25日，汇丰银行发布的所有独立评级的分布如下：购买43%（其中24％提供了投资银行服务）保持41%（其中26％提供了投资银行服务）卖16%（其中18％提供了投资银行服务）为了进行上述分配，在从先前评级模型转换为当前评级模型的过程中，使用以下映射结构：在我们先前的模型下，超重=购买，中性=持有，减持=卖出；在我们当前的模型下，买入=买入，持有=持有和减少=卖出。有关两种模型下的评级定义，请参阅上面的“股票评级和财务分析基础”。有关汇丰银行发布的非独立评级的分布，请访问http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures上的披露页面。要查看过去12个月内汇丰银行发布的所有独立基本评级的列表，请访问www.research.hsbc.com/A/Disclosures上的披露页面。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户出售和购买HSBC Research所涵盖公司的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务，销售和交易以及本金交易收入。事先不确定是否发布该分析的更新或发布时间。欧盟和OFAC实施的经济制裁禁止交易或交易俄罗斯SSI实体的新债务或股权。本报告并不构成有关俄罗斯SSI实体在2014年7月16日当天或之后发行的任何证券的建议，因此，本报告不应解释为诱使交易任何受制裁的证券。有关本报告中提及的任何公司的披露信息，请访问www.hsbcnet.com/research查看该公司最新发布的报告。为了查找有关用于生成此报告的专有模型的更多信息，请联系创作分析师。其他披露1该报告的日期为2016年8月26日。2本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年8月25日，除非报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。生产和分配披露1该报告由作者在格林尼治标准时间2016年8月25日20时签署。2为了了解何时首次散发此报告，请访问https://www.research.hsbc.com/R/34/NRj7bqw上的披露页面。 股本 图2016年8月26日5于2016年7月1日的法人实体报告的发行人“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； 「香港」指香港上海汇丰银行有限公司，香港汇丰银行证券及资本市场（印度）私人香港； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；有限法国汇丰银行；杜塞尔多夫“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；汇丰证券和注册办事处孟买资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰证券埃及圣雄甘地道52/60号开罗SAE； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港和上海印度孟买古堡400001银行股份有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司电话：+91 22 2267 4921证券科；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；汇丰证券（南方传真：+91 22 2263 1983非洲）（Pty）Ltd，约翰内斯堡；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫； “美国”汇丰证券（美国）网站：www.research.hsbc.com纽约公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）亚提里姆·门库·德格勒（Yatirim Menkul Degerler AS）；汇丰银行墨西哥分公司，格鲁波省BancaMúltiple研究所SEBI注册号INH000001287Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；香港CIN：U67120MH1994PTC081575在香港特别行政区注册成立的上海银行股份有限公司新西兰分行；香港和上海银行股份有限公司曼谷分行免责声明本文件由汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司（“ HSBC”）发行，仅供客户参考。 汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司已注册为“研究分析师”（注册号： INH000001287），商人银行家（R