印度：印度储备银行（RBI）取消货币稳定措施但收紧立场

印度印度储备银行取消货币稳定措施但收紧立场印度储备银行开始回撤货币稳定措施，但也通过提高回购利率来收紧货币立场。尽管印度储备银行表示未来可能放松或收紧这些措施，但稳定措施的回落是在最近货币升值的基础上进行的。同时，印度储备银行对通货膨胀听起来更加鹰派。针对通货膨胀的更具决定性的货币政策战略可以帮助印度储备银行更快地实现宏观经济稳定。但是，政府还需要采取果断的财政和结构性政策战略。事实印度储备银行将政策利率（回购或回购利率）提高25个基点至7.50％，使市场感到惊讶。因此，反向回购利率已升至6.50％。同时，由于采取了特殊的流动性紧缩措施，边际固定利率（MSF）率降低了75个基点至9.50％，这是当前有效的政策利率。现金储备率（CRR）保持在4.00％，与预期保持一致，但是从9月21日开始的两周内，印度储备银行将CRR的最低每日维持费用从99％的要求下调至95％。在外部方面，印度储备银行认为发达经济体的复苏乏力。同时，它指出，由于与美联储有关的量化宽松政策逐渐减弱，一些新兴经济体的经济活动有所放缓。尽管推迟缩减的决定为市场带来了缓解，但印度储备银行警告说缩减是不可避免的。在国内，工业活动和服务业持续低迷。新项目发布的步伐放慢了步伐，消费也在减弱，包括在农村地区。因此，根据印度储备银行的说法，增长速度落后于潜力。展望未来，它相信，由内阁投资委员会（CCI）加快的农业前景光明，出口增长和基础设施项目的实施将支持本财年下半年的增长。谈到外部部门，印度储备银行认为，随着政府和印度储备银行采取的措施，对经常账户赤字及其融资的担忧已得到缓解。它指出，因此，现在的重点将转向卢比价值的内部决定因素，主要是财政赤字和国内通胀。在通货膨胀方面，基调是发人深省的。尽管负的产出缺口以及与粮食和基础设施有关的供应方面限制的预期缓解将给通货膨胀带来下行压力，但货币疲软，国内燃料价格上涨和国际大宗商品价格上涨正在朝另一个方向拉。此外，印度储备银行对CPI高企和顽固的通货膨胀表示担忧，这已经抬高了通货膨胀的预期并削弱了消费者和企业的信心。现在，印度储备银行认为，如果没有采取适当的政策措施，那么WPI和CPI的通货膨胀率都可能高于最初的预期。印度储备银行在其前瞻性指导中指出，其意图是使LAF回购利率再次成为运营政策利率，这表明回滚将继续。同时，印度储备银行强调，在货币稳定措施方面采取进一步行动的时机和方向将取决于外汇市场的稳定，而且可以在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人：香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行经济学-数据反应2013年9月20日 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月20日2双向。它还说，这方面的进一步行动可以在政策会议之间进行。它还指出，今天采取的措施旨在解决通货膨胀压力，以便为经济提供稳定的名义锚，从而减轻交易所市场的压力，并为振兴可持续增长创造有利的环境。含义印度储备银行的新任行长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）设法在两个方面出乎意料，其措施是比预期更快地撤回了货币稳定措施，并收紧了货币政策立场。考虑到经常账户赤字仍然很高，以及与美联储有关的逐渐缩减的担忧可能再次爆发，货币稳定措施的回滚可能有过早的风险，但这只是部分原因，而印度储备银行通过暗示将收紧货币来管理预期。如有需要，请再次输入。因此，贸易赤字数字和全球金融状况将成为未来几个月这些措施方向的重要决定因素。在这种情况下，对于印度储备银行而言，谨慎行事显示其稳定货币的决心至关重要。人们逐渐意识到人们对通货膨胀的日益重视，同时采取了更为紧缩的货币政策，以帮助降低通胀预期。尽管增长的持续放缓将有助于遏制通货膨胀的压力，而今年的季风可能最终有助于降低食品的通货膨胀率，但风险的平衡仍然存在。为什么？首先，汇率疲软和管理价格调整所产生的传递是不完全的。此外，我们可能仍会看到柴油价格的临时调整。回购利率的提高和通货膨胀的鹰派语调表明，印度储备银行感觉不再陷入困境。现在看来，它更多地受到一个单一目标即通货膨胀的驱动。即使这可能意味着进一步加息，但很有可能通过采取更具决定性的货币政策战略来实现宏观经济状况的更快稳定，从而较快地抵消由此带来的增长影响。但是，货币政策不能单方面承担负担。对宏观经济稳定同样重要的是，保持财政政策步入正轨，并加快实施结构改革，而不仅仅是宣布，包括实施通过CCI批准的投资项目。底线：印度储备银行感到足够舒适，可以开始回滚其货币稳定措施，但重要的信号是这些措施的方向可能会向前发展。它正确地将通胀作为主要关注点和关键目标，将其归零，如果这成为主要目标，则可以帮助印度更快地实现宏观经济稳定。反过来，这将有助于消除目前困扰私人消费和投资的不确定性。但是，在确保宏观经济稳定之前，政府还需要执行财政和结构改革政策。Leif Lybecker Eskesen，印度和东盟首席经济学家Prithviraj Srinivas，经济学助理 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月20日披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分或与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Leif Eskesen本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供个性化的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2013年9月20日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2013年9月20日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当方式处理任何机密和/或价格敏感信息。3 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月20日4免责声明*截至2012年8月8日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗；“ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）亚提里姆·门库·德格勒（Yatirim Menkul Degerler AS）；汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行21科利尔码头＃03-01汇丰银行新加坡049320本文件由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行（“ HSBC”）发行，以供其机构和专业客户参考；它不适合也不应该分发给零售客户。香港上海汇丰银行有限公司受证券及期货事务监察委员会监管。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。香港收货人的所有查询必须直接与您在香港的汇丰银行联系。如果汇丰银行关联公司的客户收到了该产品，则向收款人提供的款项应受该收款人与该关联公司之间的业务条款约束。本文档不是也不应解释为出售要约或征求购买或认购任何投资的要约。汇丰银行已根据其认为可靠的来源获得的信息编制了本文件未经独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见仅是汇丰银行研究部的意见，如有变更，恕不另行通知。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。 汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的公司证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以执行或寻求为这些公司或与之有关的公司提供投资银行或承销服务。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。汇丰证券（美国）有限公司对其非美国境外分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。所有接收和/或访问此报告并希望以本文讨论的任何证券进行交易的美国人，均应与美国的汇丰证券（美国）公司进行交易，而不应与其本报告的发行人-其非美国外国分支机构进行交易。 。在英国，本报告只能分发给《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条所述的人员。英国监管制度提供的保护仅适用于那些从事交易的人。与汇丰银行在英国的代表。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。本出版物不是SFA中定义的招股说明书。不得出于任何目的进一步全部或部分分发。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。在日本，本出版物已由汇丰证券（日本）有限公司发行。不得出于任何目的进一步全部或部分分发。在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金