建筑装饰行业跟踪周报：政策组合不断出台，关注建筑央企考核体系变化

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政策组合不断出台，关注建筑央企考核体系变化 增持（维持） 投资要点 本周（2024.1.22–2024.1.26，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅+6.84%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+1.96%、+0.52%，超额收益分别为+4.88%、+6.32%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行决定降准0.5个百分点：央行在新闻发布会宣布降准、降再贷款利率，设立信贷市场司、支持地产融资等，政策组合拳密集出台反映央行稳定市场预期、促进信贷增长、加大实体经济支持力度的举措。（2）国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市 值管理纳入中央企业负责人业绩考核：国资委在发布会上表示着力提高央企 控股上市公司质量，强化投资者回报，其中将进一步研究将市值管理纳入中 央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者等。上述工作有望推动央企控股上市公司 强化改善经营质量的导向，利好估值修复。（3）广州放松限购政策：本次限 购政策放松力度超出市场预期：将住房出租或挂牌出售即可核减套数，结合 “认房不认贷”，预计将有效刺激置换改善需求，促进市场复苏，但同时也可能造成二手房挂牌量有所上升。预计其他核心城市有望陆续跟进放松，推动房地产市场温和复苏。 周观点：（1）12月单月狭义基建投资同比增速为6.8%，环比有所回升，基建投资保持企稳回升态势。此前2023年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数持续上行，而中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，央行新增投放PSL3500亿有望推动工程加快落地，12月社融中政府债券融资增加明显，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。近期国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、 更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到 业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年01月29日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25 相关研究 《12月基建投资端企稳回升，期待政策效果进一步显现》 2024-01-22 《政策继续支持“三大工程”建设，关注资金投放进展》 2024-01-14 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾9 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）12月单月狭义基建投资同比增速为6.8%，环比有所回升，基建投资保持企稳回升态势。此前2023年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数持续上行，而中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，央行新增投放PSL3500亿有望推动工程加快落地，12月社融中政府债券融资增加明显，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。近期国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2024/1/26 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E2024E2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ志特新材*281.81.51.92.515.618.714.711.2 601618.SH中国中冶684102.7121.7141.1162.96.75.64.84.2 601117.SH中国化学40354.261.171.783.47.46.65.64.8 002541.SZ鸿路钢构12411.613.015.418.310.79.58.16.8 600970.SH中材国际*28921.929.434.340.813.29.88.47.1 600496.SH精工钢构617.18.09.310.88.67.66.65.6 002051.SZ中工国际1023.34.55.77.130.922.717.914.4 002140.SZ东华科技592.93.44.25.120.317.414.011.6 601390.SH中国中铁*1,584312.8353.8401.2451.15.14.53.93.5 601800.SH中国交建*1,384191.0214.8235.6259.47.26.45.95.3 601669.SH中国电建*873114.4137.6155.2176.97.66.35.64.9 601868.SH中国能建89678.186.7102.4118.711.510.38.87.5 601186.SH中国铁建*1,149266.4293.2331.9366.14.33.93.53.1 600039.SH四川路桥705112.1121.3148.7179.46.35.84.73.9 601611.SH中国核建21017.520.826.231.312.010.18.06.7 300355.SZ蒙草生态551.84.25.87.730.613.19.57.1 603359.SH东珠生态320.3---106.7--- 300284.SZ苏交科675.95.86.67.311.411.610.29.2 603357.SH设计总院494.45.15.86.511.19.68.47.5 300977.SZ深圳瑞捷270.20.51.01.5135.054.027.018.0 002949.SZ华阳国际251.11.72.12.522.714.711.910.0 601668.SH中国建筑*2,167509.5545.6584.7633.64.34.03.73.4 002081.SZ金螳螂*10012.715.517.620.17.96.55.75.0 002375.SZ亚厦股份591.9---31.1--- 601886.SH江河集团774.96.68.210.015.711.79.47.7 002713.SZ东易日盛25-7.51.02.1--25.011.9- 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）央行决定降准0.5个百分点 1月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行将 于2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。同时，中国人民银行明确，自1月25日起，分别 下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 点评：央行在新闻发布会宣布降准、降再贷款利率，设立信贷市场司、支持地产融资等，政策组合拳密集出台反映央行稳定市场预期、促进信贷增长、加大实体经济支持力度的举措。 （2）国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核 1月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国务院国资委副主任袁野介绍聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现中央企业高质量发展有关情况。 国务院国有资产监督管理委员会副主任袁野表示，2024年国资国企将深入落实中央经济工作会议部署，坚持和加强党对国资国企的全面领导，不断增强企业核心功能、提高核心竞争力，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，为持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新贡献。 袁野指出，中央企业在下一阶段发展中，要更加聚焦高质量发展，在聚焦高质量发展过程中，着力注重提升价值创造能力。从价值创造能力来看，国资委鼓励央企在�个方面着力提升价值：一是在增加值方面，二是功能价值方面，三是着力提升经济增加值，四是着力提升战略性新兴产业的收入和增加值的占比，�是引导央企注重品牌价值。 2024年国资委对中央企业总体保持“一利�率”目标管理体系不变，具体要求是“一利稳定增长，�率持续优化”，即推动中央企业效益稳步提升，利润总额、净利润和归母净利润协同增长，净资产收益率、全员劳动生产率、营业现金比率同比改善，研发投入强度和科技产出效率持续提高，整体资产负债率保持稳定。国务院国资委将指导各地国资委结合实际制定科学合理、有挑战性的经营目标，力争地方监管企业发展质量和效益同步提升。 今年国资委将重点抓好�个方面工作：第一是着力提高央企质量效益。深入开展提 6/11 东吴证券研究所 质增效稳增长专项行动，持续推进提高央企