电子行业深度报告：北交所赋能，“专精特新”群星闪耀

行业研究|深度报告 看好（维持） 北交所赋能，“专精特新”群星闪耀 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2024年01月29日 核心观点 多重政策鼓励支持，北交所热度持续提升。北京证券交易所于2021年9月3日注册成立，是专门服务于创新型中小企业的主阵地。自成立以来，北交所扩容速度不断加快，截至2024年1月5日，北交所上市公司数量达到240家，其中“专精特新”数量高达202家，占比近85%。随着诸多利好政策的不断落实，北交所持续赋能中小企业的培育和高质量发展，促进企业走“专精特新”发展道路。北交所上市的各类企业中，无论是数量还是市值，电子板块均表现突出。 北交所引领产业高质量发展潮流。随着未来AI大模型技术持续迭代发展，企业算力需求将扩张；下游消费电子产品也有望搭载AI相关元素，实现产品性能、功能进一步升级，电子板块各领域未来发展空间广阔。北交所可为企业提供融资渠道和发展平台，支持电子板块相关企业加强技术创新和产品研发，提升我国在高科技领域整 体实力。1）AI算力：国家出台系列政策保障算力基础设施建设，我国算力规模将 快速增加；2）半导体：半导体国产替代持续进展，中小企业助力突破“卡脖子”技 术，高性能IC芯片及其他半导体设备需求将扩张，各细分领域企业成长空间广阔；3）消费电子：逐渐普及背景下，移动终端将搭载AI大模型，对手机等消费电子系统构架和硬件性能提出更高要求；4）机器人：AI技术升级将促进人形机器人研发，进一步完善其功能并扩大其应用领域；5）智能汽车：随着电动汽车逐渐普及， ADAS系统、车联网模块等渗透率提升，AI技术有助于汽车智驾方案快速迭代，北交所智能驾驶相关公司有良好前景。 “专精特新”群星闪耀，持续看好北交所电子企业表现。北交所重点服务于“专精特新”中小企业，致力于为创新性企业提供更广阔的融资渠道和发展平台，有助于企业持续提高创新能力和竞争力，电子板块部分重点企业有望实现快速发展。1）奥迪威：公司凭借换能芯片研发和制造的核心能力，生产传感器产品和执行器产品， 构建较强产品竞争力；2）利尔达：采用物联网+IC分销双业务模式，是首家提供星 闪模组且具备汽车电子生产资质的供应商；3）凯华材料：专注电子元器件封材，销售毛利率保持高水平；4）慧为智能：智能终端领先供应商，助推企业智能化转型；5）华岭股份：独立测试厂商，专注于测试领域研发，更具中立性、客观性；6）阿为特：凭借精密机械零部件领域技术优势，建立高度柔性化的生产管理体系，快速响应客户多样化产品需求；7）并行科技：国内领先超算云服务商，为科研和企业用 户提供安全、易用、高性价比的超算服务。 投资建议与投资标的 目前，我国转向经济高质量发展阶段，北交所聚焦于服务“专精特新”中小企业，积极促进此类企业充分发挥其对我国各产业链的补链固链强链作用。北交所的成立将为企业提供更广阔的平台，促进AI算力、半导体、MR、机器人和自动驾驶等相关科技创新企业的高质量发展。建议关注：奥迪威、利尔达、凯华材料、慧为智能、华岭股份、阿为特、并行科技等。 风险提示 宏观经济增速不及预期；政策风险；行业竞争加剧；产品研发进度不及预期。 李庭旭litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn AI是CES主要方向 2024-01-14 视频大模型快速突破，有望打开视频分析 2023-12-18 行业天花板高阶智驾将近，终端销售回暖 2023-12-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1多重政策加持，北交所行稳致远5 1.1“专精特新”企业摇篮，北交所势头强劲5 1.2北交所覆盖广泛，电子板块作用突出6 2北交所引领产业高质量发展潮流7 2.1北交所有效助力AI算力建设7 2.2国产化亟待推进，北交所支持半导体创新10 2.3AI赋能消费电子，硬件升级引领创新12 2.4北交所助力机器人与智驾企业蓬勃发展14 3投资建议17 3.1奥迪威：超声波传感器领先企业17 3.2利尔达：物联网+IC分销双业务驱动19 3.3凯华材料：环氧塑封料自主生产，中高端市场探索者22 3.4慧为智能：智能终端领先供应商，助推企业智能化转型24 3.5华岭股份：国内稀缺独立集成电路测试商27 3.6阿为特：精密机械零部件“小巨人”29 3.7并行科技：专注超算云服务，未来发展空间广阔32 风险提示34 图表目录 图1：2021-2023北交所公司数量（家）5 图2：北交所专精特新企业占比（截至2024年1月9日）5 图3：《关于高质量建设北京证券交易所的意见》内容6 图4：北交所上市公司各板块占比（截至2024年1月9日）6 图5：北交所上市公司板块市值占比（截至2024年1月9日）6 图6：北交所部分上市电子企业7 图7：近年中国智算行业相关政策8 图8：中国智能计算设备算力规模（精度：FP32，单位：EFLOPS）9 图9：部分AI大模型参数量和训练数据规模9 图10：AI算力相关北交所上市公司10 图11：2016-2024E全球半导体市场规模（十亿美元）10 图12：2019-2027E中国半导体设备市场规模11 图13：大基金二期布局规划11 表14：芯片半导体相关北交所上市公司12 图15：AI赋能系统应用12 图16：苹果MR头显（AppleVisionPro）13 图17：消费电子/MR相关北交所上市公司13 图18：2018-2024E全球机器人市场规模及预测（亿美元）14 图19：苏轴股份滚针轴承示意图15 图20：基于丝杆电机的简易直线模组示意图15 图21：机器人相关北交所上市公司15 图22：特斯拉HW3和HW4对比16 图23：华为问界智能驾驶16 图24：智能驾驶相关北交所上市公司16 图25：奥迪威主营产品及应用领域17 图26：奥迪威生产模式18 图27：2018-2022年奥迪威营业收入（亿元）18 图28：2018-2022年奥迪威归母净利润（亿元）18 图29：2018-2022年奥迪威营收结构（万元）19 图30：2018-2022年奥迪威分业务毛利率19 图31：利尔达两大主营业务情况19 图32：星闪技术重点开拓应用场景20 图33：利尔达先芯三期物联网模块扩产项目20 图34：2018-2022年利尔达营业收入（亿元）21 图35：2018-2022年利尔达归母净利润（亿元）21 图36：利尔达营收构成（万元）21 图37：利尔达分业务毛利率21 图38：凯华材料主要产品、应用领域及主要客户22 图39：2018-2022年凯华材料营收及增速（亿元）23 图40：2018-2022年凯华材料归母净利润（亿元）23 图41：2018-2023Q3凯华材料毛利（万元）及毛利率23 图42：凯华材料主营收入占比（2022H1）23 图43：2020年国内单层瓷介电容器市场占有率（前十有八家为凯华材料客户）24 图44：慧为智能主要产品及用途24 图45：2018-2022年慧为智能营业收入（亿元）25 图46：2018-2022年慧为智能归母净利润（万元）25 图47：2019-2022H1慧为智能主营业务收入占比（百万元）25 图48：2018-2022中国平板电脑出货量（万台）26 图49：2019-2025全球物联网设备连接数预测（亿个）26 图50：2019-2022H1慧为智能分业务模式收入情况（百万元）26 图51：2022H1慧为智能主营业务收入销售区域比例26 图52：2021年度慧为智能主要外销客户销售情况（万元）27 图53：集成电路测试服务环节27 图54：2018-2022年华岭股份营收（亿元）28 图55：2018-2022年华岭股份归母净利润（亿元）28 图56：2019-2023H1华岭股份综合毛利率、分业务毛利率28 图57：华岭股份测试服务（元/小时）28 图58：阿为特主营业务、市场规模及主要客户29 图59：阿为特加工中心30 图60：2019-2022年阿为特营业收入（亿元）30 图61：2019-2022年阿为特归母净利润（亿元）30 图62：2018-2023Q3阿为特毛利（万元）及毛利率31 图63：2018-2023H1阿为特研发投入（万元）31 图64：2022年中国医疗影像设备行业细分市场占比31 图65：中国CT设备市场规模（亿元）31 图66：并行科技主营业务及客户32 图67：并行科技募投项目（万元）33 图68：2018-2022年并行科技营业收入（亿元）33 图69：2018-2022年并行科技归母净利润（亿元）33 图70：2019-2022年并行科技营收结构（万元）34 图71：2019-2022并行科技分业务毛利率34 1多重政策加持，北交所行稳致远 1.1“专精特新”企业摇篮，北交所势头强劲 北交所成立，服务创新性中小企业主阵地。北京证券交易所（简称“北交所”），于2021年9月3日注册成立，是经国务院批准设立的中国第一家公司制证券交易所，主要服务于创新性中小企业。2021年11月15日，北交所在北京市西城区金融街金阳大厦正式开市，首批挂牌企业共81家。自成立以来，北交所扩容速度不断加快，上市公司数量先后突破100、200大关。2024年1月5日，随着捷众科技（873690）的上市登陆，北交所上市公司数量达到240家，这意味着北交所的影响力逐渐扩大。 促进企业走“专精特新”发展道路，北交所的发展意义重大。目前，我国已转向高质量发展阶段，大力发展“专精特新”（专业化、精细化、特色化、新颖化）中小企业，充分发挥其补链固链强链作用，为构建新发展格局注入源源不断的新动力。作为“专精特新”企业的“摇篮”，北交所赋能中小企业的培育和高质量发展。截至2023年12月17日，北交所新增74家上市公司，其中 40家为国家级“专精特新”小巨人企业。2024年1月9日，北交所A股上市的240家企业中，“专精特新”企业数量高达202家，占比84%，促进中小微企业走“专精特新”发展道路逐步成为共识。 图1：2021-2023北交所公司数量（家）图2：北交所专精特新企业占比（截至2024年1月9日） 公司数量 16.0% 84.0% 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：iFinD、东方证券研究所数据来源：iFinD、东方证券研究所 专精特新企业 非专精特新企业 多重利好政策加持，北京所行稳致远。2023年以高质量发展为主题，是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，北交所诸多利好政策不断落实。2023年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。《意见》在投资端推出一系列改革措施，促进投融两端动态平衡与结构优化，提升市场流动性，优化发行上市安排，有序推进转板，更好服务创新型中小企业。 图3：《关于高质量建设北京证券交易所的意见》内容 重要措施 具体内容 稳步推进各项措施落地，成熟一项推出一项 争取经过3到5年，北交所市场规模、效率、质量、功能、活跃度、稳定性等显著提升 北交所首批七项措施落地 1）完善投资者适当性管理；2）优化“连续挂牌满12个月”的执行标准；3）优化发行底价确定方式；4）就优化转板安排征求意见；5）优化做市交易制度安排；6）融资融券标的股票扩大至全市场；7）优化新三板分层标准；8）配套完善扩大做市商队伍相关安排 将改善市场流动性作为重点 1）大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、