氟化工行业周报：HFCs价差大幅上扬，巨化股份正式取得飞源化工控股权

本周（1月22日-1月26日）行情回顾 本周氟化工指数下跌0.4%，跑输上证综指3.16%。本周（1月22日-1月26日）氟化工指数收于3259.54点，下跌0.4%，跑输上证综指3.16%，跑输沪深300指数2.36%，跑赢基础化工指数0.27%，跑赢新材料指数2.45%。 氟化工周观点：HFCs价格继续上行，价差大幅上扬 萤石：据百川盈孚数据，截至1月26日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月26日）3,354元/吨，同比上涨6.95%； 2024年(截至1月26日)均价3,354元/吨，较2023年均价上涨4.04%。 制冷剂：截至01月26日，（1）R32价格、价差分别为20,000、7,687元/吨，较上周同期分别持平、+3.14%；（2）R125价格、价差分别为33,000、17,519元/吨，较上周同期分别+3.13%、+7.25%；（3）R134a价格、价差分别为30,000、12,303元/吨，较上周同期分别+1.69%、+6.68%；（4）R143a价格、价差分别为52,000、37,772元/吨，较上周同期分别+6.12%、+9.24%；（5）R22价格、价差分别为19,500、1,550元/吨，较上周同期分别持平、-10.61%。 重要公司公告及行业资讯 【巨化股份】巨化股份正式取得飞源化工控股权。公司以现金出资方式，收购淄博飞源化工有限公司部分老股东持有标的公司约5,469.6033万股权（占比30.146%），同时单方面增加飞源化工注册资本7,721.8322万元，合计取得飞源化工51%股权，交易金额13.94亿元。本次股权交易已在公司登记机关完成股权变更登记。 【金石资源】增持：公司董事长计划自2024年1月23日起6个月内，以其自有资金通过集中竞价交易或大宗交易方式择机增持公司股份，拟增持股份金额不低于人民币5,000万元且不超过人民币8,000万元。复产：公司控股子公司浙江紫晶矿业预计2024年春节之后全面复工复产。 【中欣氟材】定增：公司拟通过定增募资6.36亿元进行项目投资。其中，投资3.12亿元建设中欣高宝新型电解液材料项目，投资1.35亿元建设年产2,000吨BPEF、500吨BPF及1,000吨9-芴酮项目。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等； 【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：HFCs制冷剂价差大幅上扬， 巨化股份收购飞源化工正式落地 萤石：本周（1月22日-1月26日）萤石市场走势偏弱。据百川盈孚数据，截至1月26日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月26日）3,354元/吨，同比上涨6.95%；2024年(截至1月26日)均价3,354元/吨，较2023年均价上涨4.04%。 制冷剂：本周（1月22日-1月26日）制冷剂价差大幅上扬。截至01月26日， （1）R32价格、价差分别为20,000、7,687元/吨，较上周同期分别持平、+3.14%； 较12月同期分别+19.40%、+91.37%；较2023年同期分别+48.15%、+924.88%。（2）R125价格、价差分别为33,000、17,519元/吨，较上周同期分别+3.13%、+7.25%； 较12月同期分别+20.00%、+50.36%；较2023年同期分别+13.79%、+83.12%。（3）R134a价格、价差分别为30,000、12,303元/吨，较上周同期分别+1.69%、+6.68%； 较12月同期分别+9.09%、+38.61%；较2023年同期分别+27.66%、+228.44%。（4）R143a价格、价差分别为52,000、37,772元/吨，较上周同期分别+6.12%、+9.24%； 较12月同期分别+65.08%、+122.75%；较2023年同期分别+173.68%、+875.08%。 （5）R22价格、价差分别为19,500、1,550元/吨，较上周同期分别持平、-10.61%； 较12月同期分别持平、-0.42%；较2023年同期分别+8.33%、+21.81%。 我们认为，氟化工从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各环节均具有较大发展潜力，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】新宙邦、中欣氟材、昊华科技等。 表1：本周R143a报价进一步大幅抬升，各制冷剂品种价差大幅上扬 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌0.4%，跑输上证综指3.16% 本周（1月22日-1月26日）氟化工指数下跌0.4%。截至1月26日，上证综指收于2910.22点，上涨2.75%；沪深300指数收于3333.82点，上涨1.96%；基础化工指数收于4897.14点，下跌0.67%；新材料指数收于2983.99点，下跌2.86%。 氟化工指数收于3259.54点，下跌0.4%，跑输上证综指3.16%，跑输沪深300指数2.36%，跑赢基础化工指数0.27%，跑赢新材料指数2.45%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指3.16% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数2.36% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.27% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数2.45% 1.2、股票涨跌排行：昊华科技周涨6.35% 本周（01月22日-01月26日）氟化工板块的13只个股中，有7只周度上涨（占比53.85%），有6只周度下跌（占比46.15%）。个股7日涨跌幅分别为：昊华科技（+6.35%)、金石资源（+5.58%)、三美股份（+3.60%)、鲁西化工（+3.32%)、巨化股份（+2.20%)、东岳集团（+1.80%)、永和股份（+0.95%)、东阳光（-1.67%)、永太科技（-4.29%)、多氟多（-4.60%)、中欣氟材（-4.60%)、新宙邦（-7.41%)、联创股份（-7.48%)。 表2：氟化工板块上周涨幅首位为昊华科技 2、萤石：本周萤石市场走势偏弱 本周（1月22日-1月26日）萤石市场走势偏弱。据百川盈孚数据，截至1月26日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月26日）3,354元/吨，同比上涨6.95%；2024年(截至1月26日)均价3,354元/吨，较2023年均价上涨4.04%。据海关总署数据，2023年萤石（＞97%）进口、出口数量分别为1.63万吨、18.22万吨，分别同比-26.3%、-22.7%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为100.09万吨、19.54万吨，分别同比+290.1%、-19.3%。 据百川盈孚资讯，本周（1月22日-1月26日）萤石市场弱势维稳。随着春节假期的临近，近期萤石下游及终端市场采买频率及周期均有所放缓，萤石市场新单交投开始逐步趋于冷清，市场波动逐渐平息。而当前萤石业内开工普遍偏低，厂家节前出货意愿偏弱，前期市场价格的多次下行也加重了场内观望气氛，供需双弱情况下近期萤石市场弱稳运行。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。短期价格回落在预期之中，静待下一轮上涨行情，建议积极跟踪阶段性底部布局机会。 图5：本周萤石价格保持稳定 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年萤石（＞97%）出口-22.7% 图8：2023年萤石（≤97%）进口+290.1% 图9：12月萤石（＞97%）出口均价保持稳定 图10：12月萤石（≤97%）出口均价有所上涨 3、制冷剂：价格持续上涨，价差全面大幅上扬 本周（1月22日-1月26日）制冷剂市场价格普遍持续上涨。截至01月26日， （1）R32价格、价差分别为20,000、7,687元/吨，较上周同期分别持平、+3.14%； 较12月同期分别+19.40%、+91.37%；较2023年同期分别+48.15%、+924.88%。（2）R125价格、价差分别为33,000、17,519元/吨，较上周同期分别+3.13%、+7.25%； 较12月同期分别+20.00%、+50.36%；较2023年同期分别+13.79%、+83.12%。（3）R134a价格、价差分别为30,000、12,303元/吨，较上周同期分别+1.69%、+6.68%； 较12月同期分别+9.09%、+38.61%；较2023年同期分别+27.66%、+228.44%。（4）R143a价格、价差分别为52,000、37,772元/吨，较上周同期分别+6.12%、+9.24%； 较12月同期分别+65.08%、+122.75%；较2023年同期分别+173.68%、+875.08%。 （5）R22价格、价差分别为19,500、1,550元/吨，较上周同期分别持平、-10.61%； 较12月同期分别持平、-0.42%；较2023年同期分别+8.33%、+21.81%。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2024年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份在2023年受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格、价差分别较上周持平、+3.14% 本周（1月22日-1月26日）R32价格、价差分别较上周持平、+3.14%。据百川盈孚数据，截至1月26日，R32市场均价20,000元/吨，较上周持平；价差为7,687元/吨，较上周+3.14%；1月均价（截至1月26日）为18,947元/吨，环比+13.04%；2024年(截至1月26日)均价为18,947元/吨，较2023年均价+27.55%。 本周R32产量为4,530吨，环比-1.52%。 据百川盈孚资讯，本周（1月22日-1月26日）国内制冷剂R32价格维稳，由于多地矿山开采受限，萤石粉生产偏弱、库存低迷；氢氟酸厂家开工积极性不高，行业开工整体低迷。当前需求偏弱，市场供需相对平衡。截至目前，华东市场主流成交价格在19500-20500元/吨，个别成交差异存在。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+3.14% 图12：1月(截至1月26日)R32均价环比+13.04% 图13： 2024M1 R32均价较2023年+27.55% 3.2、R125价格、价差分别较上周+3.13%、+7.25% 本周（1月22日-1月26日）R125价格、价差分别较上周+3.13%、+7.25%。 据百川盈孚数据，截至1月26日，R125市场均价33,000元/吨，较上周+3.13%； 价差为17,519元/吨，较上周+7.25%；1月均价（截至1月26日）为30,539元/吨，环比+11.05%；