汽车和汽车零部件行业周报：商务部将推动行业以旧换新，比亚迪海外工厂交付正式开启

2024年1月28日 行业研究 商务部将推动行业以旧换新，比亚迪海外工厂交付正式开启 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240122-20240126） 要点 本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（-1.3%）跑输沪深300（+2.0%），在30个中信一级行业中排名第25位。 周度新能源渗透率震荡，商务部再提及汽车扩大汽车消费：1）乘联会：1/15-1/21国内乘用车日均零售销量同比+155.0%/环比-18.0%至6.3万辆，日均批发销量同比+138.0%/环比-26.0%至5.6万辆。1/1-1/21新能源乘用车零售销量同比+56.0%/环比-21.0%至38万辆（新能源车渗透率31.0%），批发销量同比+49.0%/环比-34.0%至36.2万辆（新能源车渗透 率32.6%）。2）交强险：1/15-1/21乘用车销量46.5万辆，日均销量6.6 万辆。新能源乘用车销量14.4万辆，日均销量2.1万辆（新能源车渗透率 30.9%）。a）考虑到1月部分厂商维持或扩大促销力度保证市场热度、以及2023年同期低基数影响，1月行业有望同比显著增长。b）1/26商务部表示推动汽车以旧换新是全年促消费重点，随着市场存量空间逐渐压缩，以新能源汽车为关键的增换购需求或成为主流汽车消费场景。 比亚迪海外工厂正式投产，出海布局有望贡献新弹性：1/25乌兹别克斯坦总统前往深圳连线举行比亚迪乌兹别克斯坦工厂生产启动仪式，比亚迪首款海外生产车型宋PLUSDM-i正式下线。1）基于当地较为完整的汽车产业链，乌兹别克斯坦政策偏向于长期支持新能源汽车本土化组装及生产。比亚迪在当地设立合资生产企业并规划三期生产项目，契合政策的同时保证了中亚周边地区的产能供给。2）当前比亚迪在海外已规划包括泰国、巴西、乌兹别克斯坦、印度尼西亚、匈牙利五个新能源汽车海外生产基地，分别对应15/15/30/15/20万辆年产能，形成对东南亚、拉美、中亚、欧洲的核心区域覆盖。3）自主品牌针对海外的本土化运营趋于完善。针对德国的电动车补贴取消政策，比亚迪及时调整当地在售车型价格提升竞争力，预计在本土工厂正式运营投产后，其价格优势或愈发凸显。 预计行业以价换量＋主题趋势延续：鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能源车销量同比增速回落、叠加15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多，预计市场竞争进一步加剧（1/12特斯拉如期降价，或带动其他主机厂跟进降价）。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及机器人主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车，建议关注比亚迪、赛力斯、特斯拉。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技、无锡振华。 风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进节奏不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE（X）22A23E 投资评级 24E LI.O 理想汽车 27.62 0.02 5.46 6.92 9990 37 29 买入 601689.SH 拓普集团 50.71 1.54 1.97 2.81 33 26 18 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.30 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 35.65 1.82 2.16 2.46 18 15 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2024-1-26；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -23% 01/2304/2307/2311/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 全月有望维持同比高增速，头部车企出海+智能化战略敲定——汽车和汽车零部件行业周报（20240115-20240119）（2024-01- 21） 首周市场表现同环比向好，特斯拉以价换量符合预期——汽车和汽车零部件行业周报 （20240108-20240112）（2024-01-14） 2023年乘用车批发和出口创新高，强供给有望维持年初景气——汽车和汽车零部件行业2023年12月乘联会数据跟踪报告 （2024-01-10） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、汽车消费补贴17 7、品牌权益补贴19 8、风险分析20 中庚基金 图目录 图1：1月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：1月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/1/26中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/1/26中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/1/26中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/1/26中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/1/26中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/1/26轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/1/26底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/1/26智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/1/26传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/1/26热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/1/26传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/1/26三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/1/26汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上升3.55%15 图30：沪铝指数本周上升2.07%15 图31：沪胶指数本周下降1.43%15 图32：中国塑料城价格指数本周上升0.61%15 图33：纽约原油价格本周上升4.76美元/桶，布伦特原油价格本周上升4.39美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周上升0.20美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：1/15-1/21乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴17 表3：1月各品牌权益补贴方案19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，1/15-1/21国内乘用车日均零售销量同比+155.0%/环比 -18.0%至6.3万辆（环比12月同期，下同），日均批发销量同比+138.0%/环 比-26.0%至5.6万辆。 1/1-1/21新能源乘用车零售销量同比+56.0%/环比-21.0%至38万辆（新能源车渗透率31.0%），批发销量同比+49.0%/环比-34.0%至36.2万辆（新能源车渗透率32.6%）。 图1：1月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：1月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：1/15-1/21乘用车销量46.5万辆，日均销量6.6万辆。新能源乘用车 销量14.4万辆，日均销量2.1万辆（新能源车渗透率30.9%）。其中，重点车 企市场份额分别为比亚迪汽车（8.9%）、特斯拉中国（2.5%）、理想汽车 （1.6%）、小鹏汽车（0.4%）、极氪汽车（0.6%）、蔚来汽车（0.4%）、长安汽车（7.4%）、长城汽车（3.8%）、吉利汽车（7.0%）。 表1：1/15-1/21乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 1/15-1/21 市场总量（辆） 464,818 燃油车销量（辆） 321,042 新能源车销量（辆） 143,776 新能源渗透率 30.9% 比亚迪汽车 8.9% 长安汽车 7.4% 吉利汽车 7.0% 长城汽车 3.8% 特斯拉中国 2.5% 理想汽车 1.6% 极氪汽车 0.6% 蔚来汽车 0.4% 小鹏汽车 0.4% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-1.3%）跑输沪深300（+2.0%），在30个中信一级行业中排名第25位。二级行业细分板块中，商用车+4.7%、汽车销售及服务+4.2%、乘用车-0.6%、摩托车及其他-0.6%、汽车零部件-3.5%。 本周汽车板块涨幅前五分别为交运股份（+9.9%）、*ST越博（+9.5%）、苏威孚B（+8.8%）、威孚高科（+8.7%）、动力新科（+8.4%）。跌幅前五分别为为继峰股份（-10.6%）、贝斯特（-12.3%）、襄阳轴承（-12.6%）、拓普集团（-12.8%）、朗博科技（-18.3%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+1.51%）、广汽集团（+1.44%）、上汽集团（+3.58%）、长安汽车（-1.25%）、吉利汽车（-1.02%）、长城汽车（-4.77%）、比亚迪 （-1.84%）、江淮汽车（+0.15%）。 汽车零部件：新泉股份（-9.61%）、福耀玻璃（-1.82%）、伯特利（-5.19%）、拓普集团（-12.84%）、华域汽车（-0.12%）、华阳集团 （-7.73%）、银轮股份（-0.88%）、德赛西威（-8.67%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-5.57%）、特斯拉（-13.64%）、理想汽车 （-2.99%）、小鹏汽车（-7.53%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/1/26） 2024/1/20-2024/1/26中信A股汽车指数PE-TTM估值-3.2%至约27x，位于 2020至今估值均值-1x标准差以下。2024/1/20-2024/1/26中信H