兴森科技机构调研纪要

兴森科技机构调研报告 调研日期:2024-01-26 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司成立于1999年,为深交所上市企业。公司总部设在中国深圳,并在广州、江苏宜兴及英国建立了生产运营基地。公司已在北京、上海、武汉、成都、西安设立分公司,在中国香港、美国成立了子公司。目前海内外已建立数十个客户服务中心,形成了全球化的营销和技术服务网络,为全球四千多家客户提供优质服务。公司致力于“成为世界一流的硬件方案提供商”,立足印制电路板制造服务,积极打造板卡业务、半导体业务、一站式业务。公司未来的目标是在PCB样板及多品种小批量领域建立起全球规模最大的快速制造平台,提供先进IC封装基板产品的快速打样、量产制造服务及IC产业链配套技术服务,并将构建开放式技术服务平台,打造业内资深的技术顾问专家团队,形成电子硬件设计领域通用核心技术的综合解决方案能力,结合配套的多品种快速贴装服务能力,为客户提供个性化的一站式服务。 2024-01-26 副总经理、董事会秘书蒋威,证券投资部王渝,陈小曼,陈卓璜 2024-01-26 线上会议- 中信保诚基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 招商证券资管 资产管理公司 - 深圳远信投资 - - 华海财保 - - 百年保险资管 保险资产管理公司 - 德懿禾资管 - - 觅渊投资 - - 柏骏资本 - - 长城财富保险资管 保险资产管理公司 - 合众资管 - - 招商信诺资管 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 华安财保资管 保险资产管理公司 - 大家资产 其它 - 中国人寿资管 保险资产管理公司 - 成都欣至峰投资 投资公司 - 银河源汇投资 投资公司 - LIBRARYGROUP - - 广西赢舟管理咨询 - - 中证鹏元资信评估 资信评级机构 - 绿脉控股 - - 均瑶国际 - - 创金合信基金 基金管理公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 中国建设银行 国有商业银行 - 复星集团 其它 - 野村国际(香港) 投资公司 - 瑞士银行 外资银行 - 中金公司 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中海基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 上海证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 第一创业证券 证券公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 诚通证券 证券公司 - 中原证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 安信基金 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 上海申银万国证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 野村东方国际证券 证券公司 - 中天国富证券 证券公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 国开证券 证券公司 - 华金证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 中山证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 红塔证券 证券公司 - 国新证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 凯基证券 证券公司 - 东吴证券(香港) 其它 - 广发证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 个人投资者 - - 兴合基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 国金基金 基金管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 国融基金 基金管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 泰康基金 其它 - 金鹰基金 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 北京京管泰富基金 基金管理公司 - 中金基金 基金管理公司 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 惠通基金 基金管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 方正富邦基金 基金管理公司 - 粤民投私募证券基金 - - 上海仙人掌私募基金 - - 玄元私募基金 - - 财通基金 基金管理公司 - 广州云禧私募证券投资基金 投资公司 - 海创(上海)私募基金 基金管理公司 - 广州瑞民私募证券投资基金 - - 保银资管 资产管理公司 - 马可孛罗至真资管 资产管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 北京清和泉资本 资产管理公司 - 银润资产 资产管理公司 - 红方资管 - - 上海宁泉资管 其它 - 华夏基金 基金管理公司 - 深圳纽富斯投资 投资公司 - 沣京资管 其它 - 上海泾溪投资 投资公司 - 北京中承东方资管 资产管理公司 - 深圳领骥资管 资产管理公司 - 深圳鑫然投资 投资公司 - 上海睿亿投资 投资公司 - 上海陆宝投资 投资公司 - 上海敦颐资管 资产管理公司 - 昊泽致远(北京)投资 投资公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 深圳创富兆业 - - 南方天辰(北京)投资 投资公司 - 淡水泉(北京)投资 投资公司 - 北京星石投资 投资公司 - 浙江四叶草资管 资产管理公司 - 上海智尔投资 投资公司 - 上海非马投资 投资公司 - 上海博鸿资管 - - 上海于翼资管 资产管理公司 - 浙江旌安投资 投资公司 - 南方基金 基金管理公司 - 循远资管 资产管理公司 - 杭州乐信投资 投资公司 - 锦成盛资管 其它 - 上海睿郡资管 资产管理公司 - 誉辉资本 其它 - 上海明河投资 投资公司 - 上海石锋资管 资产管理公司 - 上海涌贝资管 资产管理公司 - 深圳翼虎投资 投资公司 - 上海重阳投资 投资公司 - 富国基金 基金管理公司 - 上海长见投资 投资公司 - 深圳前海矩阵投资 - - 润晖投资 投资咨询公司 - 友邦投资 - - 华泰资管 保险资产管理公司 - 开域资本(新加坡) - - 东方证券资管 资产管理公司 - 财通证券资管 资产管理公司 - 东证融汇资管 资产管理公司 - 国泰君安资管 资产管理公司 - 一、公司2023年度业绩预告情况 公司2023年整体盈利能力有所下滑,公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润21,000万元至24,000万元,同比下滑53.34%至60.05%;扣除非经常性损益后的净利润为4,000万元至5,800万元,同比下降85.34%至89.98 %。 公司业绩较去年同期变动的主要原因为持续推进封装基板业务的投资扩产,并加大人才引进力度和研发投入,成本费用负担较重,对净利润造成较大拖累,其中,CSP封装基板项目尚处于产能爬坡阶段,受制于订单获取不足及产能利率不达预期,全年亏损约0.67亿元;FCBGA封 装基板项目报告期内尚处于客户认证、打样和试产阶段,人工、材料、能源、折旧等费用合计投入约3.70亿元。 二、FCBGA封装基板项目的进展情况 公司珠海FCBGA封装基板项目部分大客户的技术评级、体系认证、可靠性验证均已通过,预计2024年第一季度进入小批量生产阶段,目前已有少量样品订单收入,金额较小。 广州FCBGA封装基板项目设备安装调试已基本完成,已进入内部制程测试阶段。三、CSP封装基板项目及发展预期介绍 公司CSP封装基板现有产能为3.5万平方米/月,其中广州基地产能为2万平方米/月,已满产;广州兴科珠海基地产能为1.5万平方米 /月,产能利用率超过50%。 存储芯片行业是公司CSP封装基板领域最大的下游市场,收入占比约2/3,指纹识别芯片、射频芯片、应用处理器芯片、传感器芯片等其他相关领域占比约1/3。自2022年第四季度开始,CSP封装基板订单不足,至2023年5月份开始订单有所回暖,未来CSP封装基板 项目的经营效益主要取决于整体需求复苏的情况。四、公司传统PCB业务情况介绍 公司样板、小批量板业务客户集中度低,公司客户多为下游多个行业领先企业或龙头企业,客户所涉行业较广,不依赖单一行业、单一客户 ,受下游大客户或单一行业周期、经济周期影响小。业务产品下游应用占比如下:通信约占1/3,服务器、安防各占15%~20%,工 控、医疗各占10%左右,其他行业约占15%。 宜兴批量板主要为8层以上高、多层线路板,主要应用于5G、光模块、服务器、安防等领域,已在通信和服务器领域的大客户端实现量产突破,但受制于下游需求不振及竞争加剧,毛利率水平有所下降。 五、北京兴斐电子有限公司目前情况 北京兴斐电子有限公司已于2023年7月纳入公司合并范围,并已完成对核心团队的股权激励,目前资产、业务等整合工作已全面展开, 业务拓展工作稳步推进,除三星和国内主流手机品牌客户之外,FCCSP基板和采用BT材质的FCBGA基板已实现批量交付,应用于高端光模块领域的类载板认证工作也已启动并顺利开展。 六、公司国产化相关工作介绍 目前公司正配合大客户验证部分国产设备、材料,CSP封装基板项目的国产化率比FCBGA封装基板项目的会相对更高一些,但核心设备、材料基本仍是进口的,一方面是客户验证的原因,另一方面是国产设备、材料确实还存在差距,随着整个产业链能力的逐步提升及突破,行业国产 化替代占比会逐步提升。七、公司未来发展方向 公司仍坚定加码数字化转型和高端封装基板战略。 传统PCB领域的数字化转型稳步推进,通过数字化转型实现提质降本增效,在质量、技术、交期等环节提升竞争力,实现平稳增长。 半导体业务方面,CSP封装基板将在现有产能满产后启动扩产计划;FCBGA封装基板项目持续加注,客户认证、良率提升及产线建设稳步推进 。