兴森科技机构调研纪要

兴森科技机构调研报告 调研日期:2024-05-21 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司成立于1999年,为深交所上市企业。公司总部设在中国深圳,并在广州、江苏宜兴及英国建立了生产运营基地。公司已在北京、上海、武汉、成都、西安设立分公司,在中国香港、美国成立了子公司。目前海内外已建立数十个客户服务中心,形成了全球化的营销和技术服务网络,为全球四千多家客户提供优质服务。公司致力于“成为世界一流的硬件方案提供商”,立足印制电路板制造服务,积极打造板卡业务、半导体业务、一站式业务。公司未来的目标是在PCB样板及多品种小批量领域建立起全球规模最大的快速制造平台,提供先进IC封装基板产品的快速打样、量产制造服务及IC产业链配套技术服务,并将构建开放式技术服务平台,打造业内资深的技术顾问专家团队,形成电子硬件设计领域通用核心技术的综合解决方案能力,结合配套的多品种快速贴装服务能力,为客户提供个性化的一站式服务。 2024-05-21 副总经理、董事会秘书蒋威,证券投资部陈小曼,陈卓璜 2024-05-21 现场参观- 长盛基金 基金管理公司 - 方圆基金 其它 - 淳厚基金 基金管理公司 - 财通资管 资产管理公司 - 兴证资管 资产管理公司 - 东证资管 资产管理公司 - 纽富斯投资 投资公司 - 重阳投资 投资公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - 望正资产 资产管理公司 - 中信证券 证券公司 - 摩根华鑫基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 招商基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 信诚基金 基金管理公司 - 东方基金 基金管理公司 - 一、公司2024年第一季度经营业绩和行业情况介绍 2024年第一季度实现营业收入138,846.70万元、较上年同期增长10.92%,归属于上市公司股东的净利润2,482.27万元,扣非归母净利润2,392.66万元,FCBGA封装基板项目的费用投入对当期净利润产生较大拖累。 PCB行业整体景气度和供过于求的状态并没有明显改善,各应用领域景气度存在一定的分化。通信、消费电子、工控、医疗等领域需求表现一般,高速网络、服务器、智能驾驶、光模块等领域需求表现较好,驱动高多层高速板、高阶HDI板领域保持较高景气度。半导体领域经历较长时间和较为充分的去库存,供需格局有所改善、需求回暖,封装基板行业景气度有望持续回升。 受益于人工智能、高速网络和智能汽车产业的发展,硬件产业向高性能、高密度、高精度、高可靠性升级的趋势愈加明确。作为电子产品 关键互连器件的PCB产业也将面临新的发展机遇,以高多层高速板、高阶HDI板、封装基板为代表的高端市场有望跟随下游产业的结构性机会而实现超越行业的增长。 二、FCBGA封装基板项目的进展情况介绍 公司FCBGA封装基板项目为公司战略性投资,截至2024年3月底累计投资规模约30亿元,工厂审核、产品认证、市场开拓等各项工作正按计划推进。 公司珠海FCBGA封装基板项目部分大客户对工厂的技术评级、体系认证以及对产品的可靠性验证均已通过,目前低层板良率提升至90%、高层板良率提升至85%以上,珠海厂已有少量样品订单收入,金额较小,预期于2024年第二季度开始小批量量产。 广州FCBGA封装基板项目处于工厂审核阶段,预期于2024年第三季度完成产品认证之后进入量产阶段。三、CSP封装基板业务介绍 公司CSP封装基板在夯实存储芯片等拳头产品基础上,射频类产品实现大客户突破和顺利量产,2023年度共实现收入8.2亿元,广州工厂和珠海工厂合计共有3.5万平方米/月产能(广州工厂2万平方米/月、珠海工厂1.5万平方米/月)。截至目前,广州工厂实现满产 ,珠海工厂产能利用率约60%。下游应用占比:存储类占比约70%,应用处理器芯片、传感器芯片、射频芯片等其他相关占比约30% ,预计未来将维持前述产品结构。客户占比:国内客户占比约55%,台湾客户占比约20%,国外客户占比约25%,下游国内厂商正在积极扩产,是未来的增量市场所在,公司将根据市场恢复情况适时启动扩产计划。 四、公司玻璃基板的研发进展介绍 关于玻璃基板,是由Intel主导的新技术路线之一,量产时点尚未明确,还未有产品应用的长期可靠性数据,其他海外基板厂商未公开披露应用于高端CPU、GPU、FPGA等芯片的玻璃基板的扩产计划。 相对于FCBGA封装基板,玻璃基板并不是替代概念,属于新材料探索,只是将CORE层材料由有机树脂材料变为玻璃,目前生产工艺并不成熟,尤其是在钻孔、金属化、切割等工艺层面受限于制造设备、电子化学品等还未完全打通,规模化生产成本也属于考量关键。 公司目前处于研究探索、技术储备阶段,主要集中于工艺能力研究和设备评估方面进行开发。 五、公司数字化改革取得的成绩介绍 在传统PCB领域,公司加快从“制造”向“智造”转型的步伐,高端样板数字化工厂的常规中高端样板平均生产周期提升至5天,准交率及良率均提升至98%以上,工厂经营效率进一步提升。同时,在数字化设计方面,通过构建DFM协同设计平台,实现与标杆客户在PCB可制造性协同设计能力行业领先,整体设计时效缩减0.5天,产品拼板利用率提升10%;通过工程自动化技术突破,打造订单预处理后CAM零时效模 式,不断提升工程效率;同时,通过工艺数字化和工艺知识库的推广应用,实现质量提升,促进精益生产持续改善。 在传统PCB样板业务之外,公司将推进数字化管理系统在PCB量产、CSP封装基板和FCBGA封装基板业务板块的落地,推动供应链数字化、工程自动化、工艺数字化和工艺知识库的能力提升,实现从设计、制造、供应链、物流环节的数字化体系建设和完善,进一步实现制造能力提升 和经营效率优化。 六、北京兴斐电子有限公司经营情况介绍 北京兴斐已于2023年7月纳入公司合并报表,并已完成对核心团队的股权激励。主要产品包括HDI板、FCCSP基板和采用BT材质的FCBGA基板,应用领域包括高端手机主板和副板、光模块等。 北京兴斐2023年全年实现营业收入7.46亿元,合并报表期间贡献收入38,920.89万元,净利润6,098.17万元。2024年至今经营表现稳定,利润表现较好。在手机领域主要客户以韩系和国内主流手机品牌的高端机型为主,2024年的主要目标是提升在主要客户中的份额,同时实现光模块领域的产品放量。 七、上游原材料价格变化情况及对公司的影响 公司主要原材料包括覆铜板、半固化片、干膜、金盐、油墨、铜球及铜箔等,其定价主要参考石油、铜、黄金等大宗商品的价格走势。近期以铜和黄金为代表的贵金属价格有所上涨,部分板材和金盐价格随之提升,对中游制造业产生一定的成本压力,公司将持续关注国际市场大宗商品价格变化以及上游原材料价格传导情况,并与供应商及客户保持积极沟通,但对公司而言,产能利用率对于盈利能力的影响要远远大于原材料成本的波动。