兴森科技机构调研纪要

兴森科技机构调研报告 调研日期:2023-08-22 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司成立于1999年,为深交所上市企业。公司总部设在中国深圳,并在广州、江苏宜兴及英国建立了生产运营基地。公司已在北京、上海、武汉、成都、西安设立分公司,在中国香港、美国成立了子公司。目前海内外已建立数十个客户服务中心,形成了全球化的营销和技术服务网络,为全球四千多家客户提供优质服务。公司致力于“成为世界一流的硬件方案提供商”,立足印制电路板制造服务,积极打造板卡业务、半导体业务、一站式业务。公司未来的目标是在PCB样板及多品种小批量领域建立起全球规模最大的快速制造平台,提供先进IC封装基板产品的快速打样、量产制造服务及IC产业链配套技术服务,并将构建开放式技术服务平台,打造业内资深的技术顾问专家团队,形成电子硬件设计领域通用核心技术的综合解决方案能力,结合配套的多品种快速贴装服务能力,为客户提供个性化的一站式服务。 2023-08-22 副总经理、董事会秘书蒋威,证券投资部王渝,陈小曼,陈卓璜 2023-08-22 线上会议- 博时基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 百年保险资管 保险资产管理公司 - 光大永明资管 资产管理公司 - 龙航资管 - - 盛世景资管 其它 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 大家资管 其它 - 新华资管 保险资产管理公司 - 上海钦沐资管 资产管理公司 - 华安财保资管 保险资产管理公司 - 山高国际资管 资产管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 上海睿郡资管 资产管理公司 - 东方证券资管 资产管理公司 - 浙商证券资管 资产管理公司 - 东证融汇证券资管 资产管理公司 - 天风证券资管 资产管理公司 - 中泰证券资管 资产管理公司 - 光大证券资管 - - 广发证券资管 资产管理公司 - 招商证券资管 资产管理公司 - 财通证券资管 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 上海复霈投资 投资公司 - 上海同犇投资 投资公司 - 上海阿杏投资 投资公司 - 上海紫阁投资 投资公司 - 汇丰环球投资 投资公司 - 五矿鑫扬投资 投资公司 - 上海聆泽投资 基金管理公司 - 上海泾溪投资 投资公司 - 深圳市远望角投资 投资公司 - 深圳鑫然投资 投资公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 上海标朴投资 投资公司 - 深圳清水源投资 投资公司 - 杭州凯岩投资 投资公司 - 上海正心谷投资 投资公司 - 上海弥远投资 投资公司 - 北京市星石投资 投资公司 - 北京致顺投资 投资公司 - 杭州乐信投资 投资公司 - 江苏瑞华投资 投资公司 - 上海通怡投资 投资公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 湖南万泰华瑞投资 投资公司 - 中融鼎(深圳)投资 投资公司 - 浙江旌安投资 投资公司 - 上海锐天投资 投资公司 - 西藏源乘投资 基金管理公司 - 上海明河投资 投资公司 - 上海重阳投资 投资公司 - 杭州萧山泽泉投资 投资公司 - 浙江秘银投资 - - 上海煜德投资 投资公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 上海长见投资 投资公司 - 前海矩阵投资 投资公司 - 深圳丞毅投资 投资公司 - 友邦投資 - - 杭州凯昇投资 投资公司 - 上海天猊投资 投资公司 - 上海海宸投资 投资公司 - 弘则弥道(上海)投资 其它 - 上海泽娴投资 - - 上海乾惕投资 投资公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 明水投资 - - 淡水泉(北京)投资 投资公司 - 深圳鼎信金融投资 - - 天泉投资 - - 华美国际投资 投资公司 - 中银三星人寿 寿险公司 - 亚太财险 财险公司 - 中国平安保险 综合保险公司 - 国投泰康信托 信托公司 - 苏州信托 信托公司 - 长安基金 基金管理公司 - 英大国际信托 信托公司 - 长江期货 期货经纪公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 建信金融 - - 苏银理财 其它金融公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 广西赢舟管理咨询 - - 中国对外经济贸易信托 信托公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 上海探颐 其它 - 盈米投顾 - - 三星资产(香港) 其它 - 上海复星 其它 - 海雅金融 其它 - 深圳创富兆业 - - 深圳达晨财智创投 - - LIBRARYGROUP - - TorqCapitalManagement其它- WillingCapital 其它 - 国寿安保基金 基金管理公司 - UBS 外资银行 - CPPIBAE - - UGINVESTMENT 其它 - MarcoPoloFund 其它 - 西部证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 中银国际证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 国海证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 上海申银万国证券 证券公司 - 华金证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 方正富邦基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 中原证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 华兴证券 证券公司 - 国融证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 北京京管泰富基金 - - 红塔证券 证券公司 - 粤开证券 证券公司 - 万和证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 野村东方国际证券 证券公司 - 东吴证券(香港) 其它 - 个人投资者 - - 泓德基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 明亚基金 基金管理公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 国融基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 方圆基金 其它 - 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 山东铁路发展基金 其它 - 深圳市惠通基金 基金管理公司 - 粤民投私募证券基金 - - 海南进化论私募基金 - - 上海合远私募基金 - - 上海勤辰私募基金 基金管理公司 - 上海宁涌富私募基金 - - 锐方(上海)私募基金 - - 上海鹤禧私募基金 - - 杭州景上源私募基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 北京深高私募基金 - - 北京源峰私募基金 - - 上海翀云私募基金 基金管理公司 - 盛钧私募基金 - - 北京汇信聚盈私募基金 - - 璟镕私募基金 - - 广州瑞民私募证券投资基金 - - 北京汉和汉华资本 资产管理公司 - 领骥资本 资产管理公司 - 华夏未来资本 其它 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 誉辉资本 其它 - 彬元资本 其它 - 博裕资本 投资公司 - 睿思资本 其它 - 開域资本(新加坡) - - 首盛资本 - - 立格资本 其它 - 河清资本 其它 - 相聚资本 其它 - 臻一资管 - - 财通基金 基金管理公司 - 霸菱资管 其它 - 上海尘星资管 资产管理公司 - 上海宁泉资管 其它 - 上海复胜资管 资产管理公司 - 上海南土资管 其它 - 深圳市明达资管 资产管理公司 - 深圳市恒悦资管 资产管理公司 - 上海域秀资管 资产管理公司 - 浙江四叶草资管 资产管理公司 - 苏州君榕资管 资产管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 上汽颀臻 资产管理公司 - 锦成盛资管 其它 - 上海云汉资管 资产管理公司 - 南京双安资管 资产管理公司 - 北京遵道资管 资产管理公司 - 广东富业盛德资管 资产管理公司 - 浙江米仓资管 资产管理公司 - 上海理成资管 资产管理公司 - 华泰证券(上海)资管 资产管理公司 - 山证国际资管 资产管理公司 - 一、公司2023年半年度经营情况介绍 从行业供需格局看,预期中的复苏并未如期到来。根据Prismark报告,全球线路板行业Q1、Q2分别同比下滑20.3%、15.5%,预期Q3同比降幅缩窄至5.9%,Q4恢复正增长、同比增速5.6%,全年行业规模为741亿美元、同比下滑9.3%。从行业层面看,需求低迷,竞争加剧,但逐季环比回暖。 公司整体经营表现一般:营收25.66亿元、同比下降4.81%、好于行业平均水平,归母扣非净利润634.76万元、同比下降97 .66%,与22年同期相比归母扣非净利润减少了2.65亿元,主要原因与一季报类似:1、FCBGA封装基板项目上半年费用投入1.46亿元、亏损1.09亿元; 2、CSP封装基板项目2023年上半年毛利亏损2,222万元,2022年同期毛利为10,174万元,同比减少约1.24亿元; 3、员工持股计划费用摊销1,530万元; 4、因整体需求不足、竞争加剧,宜兴硅谷、美国Harbor均亏损,合计亏损约3,549万元,同比减少约7,600万元。 传统PCB业务因整体供给过剩导致竞争加剧,从下游需求看仅汽车、医疗、航空航天、工控等领域保持小幅正增长,消费电子、通信等行业均呈现不同程度的下滑。 二、公司半导体业务情况介绍及行业展望 根据Prismark报告,半导体产业链经历严峻的去库存周期,EMS厂商上半年整体下滑6.4%,芯片产业下滑26.6%,其中存储芯片行业量价齐跌、整体下滑55.6%,晶圆代工厂下滑10.5%,封装产业下滑20.8%,整个产业链均遭受沉重的打击。受此影响,公司的半导 体业务实现收入46,991.81万元、同比下降22.02%,毛利率0.19%。 CSP封装基板业务受下游需求影响导致整体稼动率不足,实现收入28,941.13万元、同比下降22.75%,毛利率-7.68%。但 从季度表现看,呈现需求逐步回暖的趋势,产能利用率从Q1的30%左右提升至Q2接近60%,目前订单情况较Q2进一步好转,下半年有望实现盈利。我们判断行业目前处于底部区域,随着全球经济的逐步企稳复苏,未来需求有望进一步回暖。 半导体测试板业务实现营业收入18,050.67万元、同比下降20.84%,毛利率12.81%。子公司Harbor亏损主要因为需求不足,广州基地的半导体测试板业务产能逐步释放,产品良率、交期、技术能力等稳定提升、持续改善。 根据Prismark报告,2022至20