A股策略周报：走出“大厦”，奔跑于明天

研报总结如下：

A股策略周报

1. 平准力量的影响：

   • 平准力量通过买入市场和权重股以缓解流动性压力，促进市场企稳。
   • 在2015年6月至7月的市场调整期间，平准力量最初主要加仓大盘指数类ETF，随后增加了对中小盘风格资产的持仓，导致小盘股短期内反弹幅度超过大盘，但市场回撤时波动也更大。

2. 去金融化趋势：

   • 经济流量修复过程中，中游制造业面临利润空间压缩，而与实物联系紧密的上游行业受益。
   • 地方政府资产负债表扩张受限，增加了对具有收入能力和垄断经营权的国企的需求。

3. 估值差异与寻找机会：

   • 行业间PB估值差异已显著收敛，但仍存在进一步收敛空间。
   • 考虑到PB和股息率视角下的估值差异，金融、地产链相关行业和银行、非银金融、房地产、建筑等行业表现出较高的赔率驱动潜力。

4. 策略建议：

   • 推荐关注实物属性的资源品链，如油、油运、铜、煤炭、铝、黄金。
   • 强调在“去金融化”背景下，国企的重要性提升，推荐低估值、国企市值占比高、现金流充沛的行业。
   • 重点关注具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）。
   • 大盘成长风格的底部可能已现，这类公司具有更强的未来确定性。

风险提示：

• 宏观经济承压，海外经济下行速度超预期。

行业动态：

• 国资委提出研究将市值管理纳入国企考核范围。
• 证监会强调推动市值纳入央企国企考核评价体系，对低估值上市公司进行约束。

行业配置：

• 实物消耗、GDP增长、企业利润增长的逻辑在长期内将持续存在。
• 推荐资源品链、国企、公用事业、交通运输、大盘成长风格的公司。

市场展望：

• A股在开年出现调整后，平准力量为市场提供了流动性支持，但其效果未能同时满足市场偏好。
• “去金融化”背景下，市场结构和资产定价方式发生了变化，投资者需重新审视市场环境。

这份研报分析了A股市场的近期动态，强调了平准力量的作用及其潜在影响，探讨了“去金融化”趋势对市场结构的影响，以及行业配置的策略建议，最后给出了风险提示和市场展望。