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本周A股市场出现较大反弹,符合我们12月25日在周报《等待转机》中认为市场转机将在1月逐步到来的判断。结构上,中下游高端制造领跑,房地产及其链条上的行业相较上周表现排名回升,“出行链”相关消费继续表现靠后。海外问题短期缓解,但须提高警惕。国内下一个边际交易的矛盾点仍在于传统经济。建议聚焦核心矛盾,围绕经济旧动能主导的内需修复叠加美元走弱双驱动进行布局:房地产、保险、有色(铜、金、铝)、银行,建材,煤炭板块的调整较为充分,反弹值得期待。风险提示:美国经济超预期放缓的风险;房地产政策转向的风险。