金融工程市场跟踪周报：悲观因素或已出清，持续反弹可期

2024年1月28日 总量研究 悲观因素或已出清，持续反弹可期 ——金融工程市场跟踪周报20240128 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.01.22-2024.01.26）市场大幅震荡，宽基指数先抑后扬。周一受到资金面、情绪面悲观共振影响，A股主要宽基指数出现急跌，中证500、中证1000指数领跌，悲观情绪下一度引发相应期指合约出现跌停。市场急跌背景下，北向资金、ETF资金稳步净流入，助力市场情绪修复。周三人民银行宣布降准决定，进一步向上提振市场交易信心，A股实现持续反弹。观察整周市场表现，我们认为悲观力量或已集中出清，A股上涨的制约因素或已解除。 反弹之路并非坦途，后市仍需关注资金面及情绪面的边际变化。从短期市场关注主线来看，高股息仍是焦点，超跌板块亦有表现机会。操作上，建议仍保持红利底仓，重视回购事件投资机会，兼顾超跌板块反弹机会。 本周主要宽基指数多数上涨，上证综指上涨2.75%，上证50上涨3.16%，沪深300上涨1.96%，中证500上涨0.17%，中证1000下跌0.70%，创业板指下跌1.92%，北证50指数下跌5.32%。 截至2024年1月26日，宽基指数来看，沪深300、中证500和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证指数、上证50、中证1000指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、农林牧渔、综合金融处于估值分位数“危险”等级；有色金属、机械、电力设备及新能源、国防军工、家电、纺织服装、食品饮料、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至1月26日，北证50指数量能择时信号为看空观点，其余各大宽基指数量能择时信号为看多观点。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周小幅向上，上涨家数占比维持24%左右水平。从动量情绪指标走势来看，快线与慢线同步向下，快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持看空信号。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为航材股份（202家）、江苏吴中（193家）、协创数据（156家）、百亚股份（127家）和卫星化学（108家）。 北向资金净流入121.02亿元，其中沪股通净流入112.91亿元，深股通净流入 8.11亿元。南向资金净流入44.57亿港元，其中沪市港股通净流入40.27亿港元，深市港股通净流入4.3亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为0.10%，资金净流入689.93亿元。港股ETF本周收益中位数为1.59%，资金净流出13.57亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.98%，资金净流入61.61亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.08%，资金净流入3.93亿元。 截至2024年1月26日，基金抱团分离度周环比小幅上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比上一周小幅下降。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、交易盘转为净流入，配置盘净流出规模缩小16 2.3.3、银行获北向资金最大规模净买入17 2.3.4、交易盘和配置盘均加仓银行和电力及公用事业18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.3.6、北向持仓净值跟踪21 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪22 2.6、抱团基金分离度跟踪23 3、风险提示23 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：北向组合与部分宽基指数净值对比21 图34：北向组合相对宽基指数的超额净值21 图35：每周融资余额与增加值21 图36：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）22 图37：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图40：超额净值最大回撤与分离度对比23 图41：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值23 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周（2024.01.22-2024.01.26）市场大幅震荡，宽基指数先抑后扬。周一受到资金面、情绪面悲观共振影响，A股主要宽基指数出现急跌，中证500、中证1000指数领跌，悲观情绪下一度引发相应期指合约出现跌停。市场急跌背景下，北向资金、ETF资金稳步净流入，助力市场情绪修复。周三人民银行宣布降准决定，进一步向上提振市场交易信心，A股实现持续反弹。观察整周市场表现，我们认为悲观力量或已集中出清，A股上涨的制约因素或已解除。 反弹之路并非坦途，后市仍需关注资金面及情绪面的边际变化。从短期市场关注主线来看，高股息仍是焦点，超跌板块亦有表现机会。操作上，建议仍保持红利底仓，重视回购事件投资机会，兼顾超跌板块反弹机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周主要宽基指数多数上涨，上证综指上涨2.75%，上证50上涨3.16%，沪深300上涨1.96%，中证500上涨0.17%，中证1000下跌0.70%，创业板指下跌1.92%，北证50指数下跌5.32%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 2826.50 2910.22 2.75 上证50 2237.77 2314.37 3.16 沪深300 3262.47 3333.82 1.96 中证500 5008.68 5027.09 0.17 中证1000 5298.31 5269.76 -0.70 创业板指 1710.29 1682.48 -1.92 北证50 958.74 915.50 -5.32 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.01.22-2024.01.26 从中信一级行业来看，本周涨幅较高行业为综合金融、房地产、石油石化，跌幅较高的行业为电子、医药、电力设备及新能源，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为综合金融、房地产、建筑、石油石化、传媒。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 1420 1218 1016 814 612 10 48 26 综合金融房地产石油石化 建筑 煤炭非银行金融 银行钢铁 交通运输电力及公用事业 通信建材传媒综合 有色金属国防军工商贸零售 家电消费者服务 计算机食品饮料轻工制造农林牧渔 机械汽车 基础化工 纺织服装电力设备及新能源 医药电子 04 -22 -40 周度涨跌幅 周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.01.22-2024.01.26；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为上海市国资指数、上海国资改革指数、大基建央企指数、保险精选指数、中字头央企指数；表现最差的5大概念依次为CRO指数、最小市值指数、冰雪旅游指数、锂电负极指数、半导体设备指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 1525 1020 515 0 -5 -10 上上大 海海基 市国建 国资央 资改企 指革指 数指数数 保中金城险字特中精头估村选央指改指企数造数指指 数数 央中中 企特船 指估系 数指指 数数 动高光医半电力送伏疗导池电转逆服体指池预变务设数指期器精备数指指选指 BC 数数指数 数 10 CRO 锂冰最 电雪小 负旅市指 极游值数5 指指指 数数数 0 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.01.22-2024.01.26；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2024年1月26日，宽基指数来看，沪深300、中证500和创业板指处于估值分位数“安全”等级，上证指数、上证50、中证1000指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，商贸零售、农林牧渔、综合金融处于估值分位数“危险”等级；有色金属、机械、电力设备及新能源、国防军工、家电、纺织服装、食品饮料、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.01.26 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.01.26 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看，截至1月26日，北证50指数量能择时信号为看空观点，其余各大宽基指数量能择时信号为看多观点。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指北证50 量能择时观点多多多多多多空 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.01.26 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数