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金融工程市场跟踪周报:悲观情绪逐步出清,关注资金投票“焦点”

2023-08-20祁嫣然光大证券哪***
金融工程市场跟踪周报:悲观情绪逐步出清,关注资金投票“焦点”

2023年8月20日 总量研究 悲观情绪逐步出清,关注资金投票“焦点” ——金融工程市场跟踪周报20230820 要点 本周市场核心观点与市场复盘: 本周(2023.08.14-2023.08.18,下同)市场延续下跌,市场交易情绪相较上周 (2023.08.07-2023.08.11,下同)并无显著变化,资金面保持谨慎,悲观情绪仍在逐步出清过程中。受到近期市场持续调整的影响,市场均线情绪指标逐步回落到非景气区间。 复盘近期市场表现及资金面变化,我们认为,市场进入存量博弈阶段——以政策面催化、基本面持续改善为特征的行业/板块成为资金投票的“焦点”。市场悲观情绪逐步出清状态下,持续看好公募重仓板块表现,建议关注消费、医药、电力设备等板块,中长线仍持续看好中特估配置机会。 本周市场全面下跌。上证综指下跌1.80%,上证50下跌2.39%,沪深300下跌2.58%,中证500下跌2.29%,中证1000下跌2.97%,创业板指下跌3.11%。 截至2023年8月18日,宽基指数来看,创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,商贸零售、消费者服务、交通运输、传媒和综合金融处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看,截至2023年8月18日,各宽基指数均为看空信号。资金面跟踪: 本周IF当月合约下跌2.45%,收于3801.6,收盘基差0.47%;IH当月合约下跌2.28%,收于2518.8,收盘基差0.45%;IC当月合约下跌1.92%,收于5812.8,收盘基差0.61%;IM当月合约下跌2.48%,收于6162.2,收盘基差0.74%。 北向资金净流入-291.16亿元,其中沪股通净流入-137.26亿元,深股通净流入 -153.90亿元。本周南向资金净流入184.40亿港元,其中沪市港股通净流入 132.46亿港元,深市港股通净流入51.94亿港元。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘4 1.1、本周核心观点4 1.2、主要指数表现与热点复盘4 1.3、宽基指数和行业指数估值5 1.4、量化情绪跟踪6 1.4.1、量能择时6 1.4.2、均线情绪指标6 1.5、市场赚钱效应观察7 1.5.1、横截面波动率7 1.5.2、时间序列波动率8 2、资金面跟踪9 2.1、股指期货跟踪9 2.2、北向资金跟踪10 2.2.1、总量维度11 2.3、融资规模变化跟踪12 3、风险提示12 图目录 图1:中信一级行业周度涨跌幅与振幅4 图2:热点概念表现(前十名与后十名)5 图3:宽基指数估值5 图4:中信一级行业指数估值6 图5:均线情绪指标择时策略净值表现7 图6:均线情绪指标7 图7:横截面波动率7 图8:指数成分股加权时间序列波动率8 图9:主力合约升贴水10 图10:主力合约每周基差变化10 图11:主力合约本周基差年化收益率10 图12:中证500当月合约与下月合约每周基差变化10 图13:北向资金近8周净流入情况11 图14:北向资金累计流向11 图15:南向资金累计流向11 图16:分行业周度净买入12 图17:每周融资余额与增加值12 表目录 表1:宽基指数表现4 表2:宽基指数量能择时信号6 表3:横截面波动率统计结果8 表4:时间序列波动率统计结果8 表5:IF合约周度情况统计9 表6:IH合约周度情况统计9 表7:IC合约周度情况统计9 表8:IM合约周度情况统计9 表9:指数期货合约行情统计10 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周(2023.08.14-2023.08.18,下同)市场延续下跌,市场交易情绪相较上周 (2023.08.07-2023.08.11,下同)并无显著变化,资金面保持谨慎,悲观情绪仍在逐步出清过程中。受到近期市场持续调整的影响,市场均线情绪指标逐步回落到非景气区间。 复盘近期市场表现及资金面变化,我们认为,市场进入存量博弈阶段——以政策面催化、基本面持续改善为特征的行业/板块成为资金投票的“焦点”。市场悲观情绪逐步出清状态下,持续看好公募重仓板块表现,建议关注消费、医药、电力设备等板块,中长线仍持续看好中特估配置机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周市场全面下跌。上证综指下跌1.80%,上证50下跌2.39%,沪深300下跌2.58%,中证500下跌2.29%,中证1000下跌2.97%,创业板指下跌3.11%。 表1:宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3159.71 3131.95 -1.80 上证50 2538.85 2507.58 -2.39 沪深300 3840.89 3784.00 -2.58 中证500 5864.48 5777.80 -2.29 中证1000 6251.97 6117.11 -2.97 创业板指 2163.28 2118.92 -3.11 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.08.14-2023.08.18 从中信一级行业来看,表现最好的前5大行业依次为纺织服装、国防军工、电力 及公用事业、轻工制造和建材,中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为传媒、计算机、通信、国防军工和房地产。 图1:中信一级行业周度涨跌幅与振幅 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.08.14-2023.08.18;单位:% 从热点概念来看,本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为近端次新股指数、智能物流指数、ST板块指数、节能环保指数和统一大市场指数;表现最差 的5大概念依次为CRO指数、减肥药指数、光伏逆变器指数、盐湖提锂指数和新冠特效药指数。 图2:热点概念表现(前十名与后十名) 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.08.14-2023.08.18;单位:% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年8月18日,宽基指数来看,创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,商贸零售、消费者服务、交通运输、传媒和综合金融处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3:宽基指数估值 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.08.18 图4:中信一级行业指数估值 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.08.18 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看,截至8月18日,各宽基指数均为看空信号。 表2:宽基指数量能择时信号 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000 创业板指 量能择时观点 空 空 空 空 空 空 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.08.14-2023.08.18 1.4.2、均线情绪指标 我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3时对八均线指标值赋值为-1,八均线区间值处于4/5/6时对八均线指标值赋值为0,八均线区间值处于7/8/9时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分,指标值状态与HS300的涨跌变化规律更加清晰。 1.指标计算方法 计算沪深300收盘价八均线数值,均线参数为8,13,21,34,55,89,144,233。 2.指标值处理及开平仓信号应用 (1)计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。 (2)当前价格大于八均线指标值的数量超过5时,看多沪深300指数。 从均线情绪指标来看,短期内沪深300指数处于非情绪景气区间。 图5:均线情绪指标择时策略净值表现图6:均线情绪指标 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据区间为2010.01.04-2023.08.18资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据区间为2010.01.04-2023.08.18 1.5、市场赚钱效应观察 1.5.1、横截面波动率 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上行,中证1000指数成分股横截面波动率环比上周微降,各指数短期Alpha低位震荡。近一个季度看,各指数横截面波动率处于近半年中下分位点,Alpha环境处于低景气区间。 图7:横截面波动率 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.08.18;单位:% 表3:横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证1000横截面波动率 近两年平均值 2.20% 2.30% 2.56% 近一年平均值 1.97% 2.05% 2.29% 近半年平均值 1.93% 2.00% 2.22% 近一季度平均值 1.76% 1.82% 2.06% 近一季度平均值占近两年分位 14.49% 39.68% 27.89% 近一季度平均值占近一年分位 12.01% 38.89% 23.11% 近一季度平均值占近半年分位 12.63% 38.89% 24.30% 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.08.18 1.5.2、时间序列波动率 时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周小幅震荡,Alpha环境相比上周不变。近一个季度看,各指数波动率处于近半年中下分位点,Alpha环境处于低景气区间。 图8:指数成分股加权时间序列波动率 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.08.18 表4:时间序列波动率统计结果 沪深300时序波动率 中证500时序波动率 中证1000时序波动率 近两年平均值 0.68% 0.46% 0.27% 近一年平均值 0.61% 0.40% 0.24% 近半年平均值 0.59% 0.39% 0.23% 近一季度平均值 0.55% 0.36% 0.21% 近一季度平均值占近两年分位 16.77% 35.71% 29.08% 近一季度平均值占近一年分位 14.49% 36.51% 26.69% 近一季度平均值占近半年分位 13.25% 34.92% 25.50% 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.08.18 2、资金面跟踪 2.1、股指期货跟踪 本周IF当月合约下跌2.45%,收于3801.6,收盘基差0.47%;IH当月合约下跌2.28%,收于2518.8,收盘基差0.45%;IC当月合约下跌1.92%,收于5812.8,收盘基差0.61%;IM当月合约下跌2.48%,收于6162.2,收盘基差0.74%。 表5:IF合约周度情况统计 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 收盘基差 剩余交易日 对冲成本(年化) IF2308.CFE 3842.2 3801.6 -2.45 0.47% 1 -116.25% IF2309.CFE 3850 3789.4 -2.98 0.14% 21 -1.70% IF2312.CFE 3865 3818 -3.02 0.90% 80 -2.81% IF2403.CFE 3898 3840 -2.89 1.48% 139 -2.66% 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.08.14-2023.08.18表6:IH合约周度情况统计 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 收盘基差 剩余交易日 对冲成本(年化) IH2308.