基础化工行业周报：关注“景气赛道白马”的投资机会

化工行业投资策略及模拟组合

核心观点

平台型成长

• 新宙邦：氟化工中的低估明星，受益于3M等海外巨头因环保退出产生的市场空缺，氟化液等含氟精细化学品将迎来增长机遇。
• 万润股份：凭借强大的有机合成能力，覆盖半导体、新型显示、医药、新能源等多个领域，成长潜力显著。
• 昊华科技：作为国家级高端材料研发平台，整合中化蓝天后，有望在工业涂料、集成电路、民用客机领域实现突破，预计2025年合理市值为750亿元。

赛道型成长

• 半导体材料：聚焦于平台化供应能力的雅克科技、鼎龙股份，以及先进封装材料领域的回天新材。
• 机器人与人工智能材料：中研股份作为高性能轻量化材料PEEK的国内龙头，圣泉集团则在生物基硬碳负极材料和AI服务器带动的特种树脂需求上表现突出。
• 新能源材料：鼎际得在POE和乙烷制乙烯项目上的潜力巨大，黑猫股份则通过开发快充电池用导电炭黑产品实现增长，新化股份立足萃取技术，切入锂电池回收市场。
• 东材科技：在BMI和PP复合铜箔领域展现出色的增长潜力。

顺周期景气

• 涤纶长丝：行业产能扩张放缓，龙头集中度提高，预计2024年内外需将协同复苏，重点关注桐昆股份和新凤鸣。
• 萤石：全球资源稀缺，行业龙头通过开发伴生矿提升市场份额，随着新能源和半导体需求增长，萤石价值有望提升，推荐金石资源。
• 制冷剂：2024年起执行供给侧改革，预计供需格局改善，高成本四代制冷剂渗透率提升，推荐巨化股份和三美股份。
• 粘胶：落后产能退出，行业集中度提升，伴随需求复苏和无新增产能投放，景气度持续提升，关注三友化工和中泰化学。

白马价值

• 关注具有规模成本优势的万华化学、华鲁恒升、卫星化学和宝丰能源等龙头白马公司。

行业动态与市场跟踪

• 板块估值：精细化工板块估值处于历史底部区间，PE TTM略低于20%分位数，为投资者提供了较好的介入时机。
• 产品价格：关注重点产品的价格变动，以捕捉市场机会。
• 风险提示：宏观经济波动、产品价格剧烈波动、国际油价大幅下跌、市场竞争加剧可能导致产品价格下滑的风险。