食品饮料行业周报：政策利好提振市场信心，情绪修复支撑短期估值

证 券 研2024年01月28日 究 报政策利好提振市场信心，情绪修复支撑短期估值 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）贵州白酒产业增加值增长6.5%。2）宜宾白酒营收超1800亿元。3）泸州白酒产业园2023年营收1350亿元。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -6.7 -10.0 -25.2 沪深300 -2.4 -6.4 -20.3 市场表现 (%)食品饮料沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：春节回款分化中，休闲食品备货加速中》2024-01-21 2、《食品饮料行业周报：业绩预告提振信心，关注板块估值修复》2024-01-14 3、《食品饮料行业周报：市场信心等待催化，春节回款正常推进》2024-01-07 行业研究 公司新闻：1）贵州茅台：蝉联公募基金十大重仓股榜首。 2）古井贡酒：古井集团营收215.69亿元。3）酒鬼酒：年内 新增产能1.08万吨。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们现场调研上市酒企汾酒与老白干。汾酒方面，我们认为目前汾酒库存仍相对良性，市场处于健康状态，压力相对较小；开门红无需担忧，预计Q1保持乐观态势。老白干方面，我们认为公司目前稳扎稳打推进内部费用改革和管理精细化改革，市场基础较扎实，看好公司费用优化空间和方向；另外2023Q1基数较低，随着结构升级的持续推进，利润释放具备空间。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：本周我们现场调研青啤、养元和露露三家大众品企业。青岛啤酒方面，公司1月结构升级趋势延续，2024年成本下降具确定性；我们预计Q1出货量仍可实现同比的稳中有升，建议关注春节前后的配置机会。养元饮品方面，我们认为目前公司经营以稳为主，主产品通过不同规格组合与对标细分消费人群保持销量稳定，后续渠道变化预计带来增量；红牛产品完成渠道与口味调试，预计可开始贡献增量。承德露露方面，我们认为公司春节提前备货预计为Q4贡献部分增量，年末上市较多新品目前处于线上试销阶段；基础产品在北方市场仍有下沉空间，同时公司积极推广新品以进攻南方市场，增长稳定性较强。对于大众品板块整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看， 啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-01-27 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 600519.SH 贵州茅台 股价1637.32 2023E 58.5 2024E 69.92 2025E 81.38 2023E27.99 2024E23.42 2025E20.12 买入 000858.SZ 五粮液 131.00 7.63 8.67 9.73 17.17 15.11 13.46 买入 000568.SZ 泸州老窖 155.18 8.9 10.89 13.15 17.44 14.25 11.80 买入 600809.SH 山西汾酒 207.39 8.79 10.42 12.72 23.59 19.90 16.30 买入 002304.SZ 洋河股份 94.83 7.07 8.51 10.02 13.41 11.14 9.46 买入 000799.SZ 酒鬼酒 68.80 1.83 2.26 2.9 37.60 30.44 23.72 买入 600702.SH 舍得酒业 89.39 5.19 7.26 8.9 17.22 12.31 10.04 买入 600779.SH 水井坊 50.60 2.73 2.97 3.39 18.53 17.04 14.93 买入 000596.SZ 古井贡酒 211.74 8.51 10.8 13.42 24.88 19.61 15.78 买入 603369.SH 今世缘 44.26 2.5 3.08 3.71 17.70 14.37 11.93 买入 603589.SH 口子窖 41.10 3.01 3.58 4.18 13.65 11.48 9.83 买入 603198.SH 迎驾贡酒 54.00 2.86 3.6 4.41 18.88 15.00 12.24 买入 600199.SH 金种子酒 16.45 0.05 0.19 0.38 329.00 86.58 43.29 买入 603919.SH 金徽酒 21.31 0.72 0.94 1.2 29.60 22.67 17.76 买入 600197.SH 伊力特 19.88 0.61 0.8 1.01 32.59 24.85 19.68 买入 600559.SH 老白干酒 19.34 0.68 0.89 1.15 28.44 21.73 16.82 买入 000860.SZ 顺鑫农业 18.83 -0.43 0.95 1.07 -43.79 19.82 17.60 买入 603288.SH 海天味业 35.68 1.06 1.2 1.34 33.66 29.73 26.63 买入 603027.SH 千禾味业 15.04 0.54 0.74 0.98 27.85 20.32 15.35 买入 603317.SH 天味食品 12.05 0.42 0.54 0.7 28.69 22.31 17.21 买入 600872.SH 中炬高新 24.39 -1.02 0.98 1.16 -23.91 24.89 21.03 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.22 0.73 0.82 0.93 18.11 16.12 14.22 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.40 0.14 0.18 0.22 60.00 46.67 38.18 买入 603755.SH 日辰股份 23.30 0.64 0.85 1.13 36.41 27.41 20.62 买入 603170.SH 宝立食品 17.46 0.75 0.94 1.18 23.28 18.57 14.80 买入 300999.SZ 金龙鱼 30.75 0.51 0.76 1.03 60.29 40.46 29.85 买入 300908.SZ 仲景食品 37.70 1.66 1.91 2.17 22.71 19.74 17.37 买入 600298.SH 安琪酵母 32.94 1.57 1.93 2.36 20.98 17.07 13.96 买入 300138.SZ 晨光生物 11.49 0.95 1.24 1.59 12.09 9.27 7.23 买入 300755.SZ 华致酒行 16.94 0.61 0.88 1.21 27.77 19.25 14.00 买入 605499.SH 东鹏饮料 162.90 5.05 6.84 8.51 32.26 23.82 19.14 买入 603711.SH 香飘飘 15.44 0.64 0.82 0.98 24.13 18.83 15.76 买入 605337.SH 李子园 12.53 0.68 0.87 1.04 18.43 14.40 12.05 买入 000729.SZ 燕京啤酒 8.21 0.21 0.27 0.34 39.10 30.41 24.15 买入 600132.SH 重庆啤酒 59.98 2.95 3.72 4.19 20.33 16.12 14.32 买入 600600.SH 青岛啤酒 72.21 3.27 3.93 4.5 22.08 18.37 16.05 买入 603345.SH 安井食品 81.50 5.7 7.32 9.01 14.30 11.13 9.05 买入 603517.SH 绝味食品 22.11 0.94 1.47 2.1 23.52 15.04 10.53 买入 603057.SH 紫燕食品 20.82 0.91 1.06 1.23 22.88 19.64 16.93 买入 002847.SZ 盐津铺子 68.97 2.58 3.48 4.52 26.73 19.82 15.26 买入 603719.SH 良品铺子 17.58 0.82 0.94 1.23 21.44 18.70 14.29 买入 002991.SZ 甘源食品 70.67 3.38 4.39 5.58 20.91 16.10 12.66 买入 002557.SZ 洽洽食品 31.94 1.65 2.35 2.68 19.36 13.59 11.92 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.81 0.46 0.6 0.74 27.85 21.35 17.31 买入 605338.SH 巴比食品 18.04 0.88 1.04 1.19 20.50 17.35 15.16 买入 300973.SZ 立高食品 39.88 1.37 1.9 2.53 29.11 20.99 15.76 买入 002216.SZ 三全食品 12.53 0.97 1.1 1.25 12.92 11.39 10.02 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告8 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 3、行业评级及投资策略15 4、重点推荐个股15 5、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%10 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%10 图表8：全国大豆市场价（元/吨）11 图表9：白砂糖现货价（元/吨）11 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表12：2023年12月规上企业啤酒产量215.7万千升，同-0.4%12 图表13：2023年12月啤酒行业产量累计同比+0.3%12 图表14：2023年12月葡萄酒行业产量14.3万千升，同-33.2%12 图表15：2023年12月葡萄酒行业产量累计同比+2.9%12 图表16：休闲食品市场规模从20