豆油周报：需求支撑有限，豆油反弹力度减弱

和合期货：豆油周报（20240122-20240126） ——需求支撑有限，豆油反弹力度减弱 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 供应方面，美国农业部供需报告上调阿根廷大豆和美豆产量，且巴西大豆单产有些恢复，南美大豆总供应增加的预期仍在，在成本端利空豆油价格。国内方面，虽然压榨量小幅回升，但是豆油库存继续下降，且目前春节备货需求逐步向好，对于豆油价格有一定支撑。但是目前主要油厂未压榨大豆库存为处于高位，市场持续消化供应增加和南美丰产的利空情绪，预计豆油可能表现较弱，反弹幅度有限。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维稳..- 4 - 2.2中国大豆巴西进口量同比增长..- 5 - 2.3压榨量继续回升..- 6 - 2.4油厂开机率小幅增长..- 7 - 2.5国内豆油库存继续下降..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格小幅回升..- 8 - 3.2CBOT豆油低位震荡.........................- 9 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 9 - 3.4美国农业部出口销售周报..- 10 - 四、后市展望....................................- 10 - 五、风险点..- 10 - 风险揭示：..- 11 - 免责声明：..- 11 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油震荡反弹。豆油主力合约y2405本周开盘价7618元/吨，最高价7694元/吨，最低价7530元/吨，收盘价7588元/吨，较上周收盘价下跌24，跌 幅0.32%，成交量227.6万手，较上周减少29.2万手，持仓量54.5万手，较上 一周减少34714手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2405期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截至1月26日，国内豆油现货均价为8230元/吨，周环比下跌20元/吨。根据中国粮油商务网统计数据显示，2024年第3周，国内豆油现货成交量为109550吨，较前一周增加2050吨，增幅1.91%。上周豆油现货价格冲高回落，重心有所上涨，同时国内春节备货需求增加，成交量继续上涨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维稳 本周国内大豆市场价格维持稳定。截至1月26日，国内大豆均价为4860元/吨，周环比持平。东北大豆现行价格已经进入谷底，但大量豆源滞留于产区，使得部分主体期待政策救市，一季度国产食用豆市主流以稳为主，供大于求的格局应视政策的落地去改变。2024年国家仍然鼓励扩展油料，扩种大豆，整体大豆供大于求的局势难以改观。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2中国大豆巴西进口量同比增长 中国海关发布的统计数据显示，2023年中国从巴西的大豆进口量为6995万吨，同比增长29%。2023年中国从美国进口的大豆为2417万吨，同比降低13%。2023年12月份中国大豆进口量为982.3万吨，环比增长24.0%，但是同比减少 6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。12月食用油进口106万吨，同比减少1.9%；2023年全年食用油进口1178万吨，同比增加43.3%。12月豆油进口6万吨，同比下滑2.4%，2023年全年豆油进口40万吨，同比增加16.3%。 图5：中国进口大豆量 数据来源：海关总署和合期货 2.3压榨量继续回升 图6：中国进口豆油量（月度）数据来源：海关总署和合期货 国家粮油信息中心监测显示，1月19日一周，国内大豆压榨量182万吨， 周环比回升9万吨，月环比回升10万吨，同比回升57万吨（2023年春节期间 部分油厂停机），较近三年同期均值回升4万吨，大豆周度压榨量处于历史同期正常水平。 国家粮油信息中心监测显示，1月19日，全国主要油厂进口大豆商业库存682万吨，周环比下降22万吨，月环比增加140万吨，同比增加254万吨。进 口大豆库存出现今年出现首次下降。预计1月份进口大豆到港量约800万吨，2 月份约500万吨，在油厂限产情况下，预计近期国内进口大豆将维持高位。 图7：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图8：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4油厂开机率小幅增长 上周油厂大豆压榨量继续回升，整体上处于较高水平。根据中国粮油商务网数据，截止到1月20日，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，国内油厂平均开机率为51.35%，较上周的46.85%开机率增长4.50%。1月份以来，国内油厂周度大豆压榨量始终未能突破200万吨，一是生猪养殖持续亏损，终端豆粕需求差，一些油厂（特别是山东、江苏地区）因豆粕胀库停机减产；二是近日豆粕价格大幅下跌，油厂因压榨利润较差下调开机率，华南等地油厂转榨菜籽。预计短期内国内油厂将以销定产，开机率以稳为主。 图9：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5国内豆油库存继续下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第3周末，国内豆油库存量 为106.5万吨，较上周减少3.7万吨，环比下降3.37%。上周豆油工厂开机率小幅回升，但是提升幅度不大，豆油产量仍较为有限。下游贸易商春节前备货有所增多，预计国内豆油库存稳中有降。 图10：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格小幅回升 本周美豆价格止跌后，小幅反弹。截至1月25日收盘，CBOT美豆主连收盘 价格为1222.75美分/蒲，周环比上涨8.75美分/蒲，涨幅0.72%。本周美豆低位反弹，因上周触及多年低点后涌现技术性买盘和空头回补，同时阿根廷天气可能变得干燥，使得美豆震荡反弹。不过需求低迷，美国大豆出口销售数据低于预期，限制美豆价格涨幅。 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油低位震荡 本周豆油价格偏弱运行。截至1月25日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为 46.61美分/磅，周环比下跌0.29美分/磅，跌幅0.62%。本周豆油价格先涨后跌，由于可再生燃料行业的豆油需求前景明朗，豆油低位反弹，周中油粕套利解锁，令豆油价格承压，叠加食品生产商和生物柴油厂的豆油需求放缓，豆油未能延续反弹走势。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少9%， 较去年同期减少37%。截至2024年1月18日的一周，美国大豆出口检验量为 116.11万吨，上周为1,278,168吨，去年同期为1,839,182吨。上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前增长15%，但是比去年同期减少33个百分点。截至2024年1月18日的一周，美国对中国（大陆地区）装运799,935吨大豆，前一周装运694,472吨大豆。作为对比，2023年同期对华装运大豆1,197,053吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.9%，上周是54.9%，两周前是52.0%。 3.4美国农业部出口销售周报 美国农业部出口销售周报显示，截至2024年1月18日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为560,900吨，比上周低了28%，但是比四周均值高出6%。截至2024年1月18日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为100吨，比上周高出42%，但是比四周均值低了28%。当周出口量为300吨，比上周低了18%，比四周均值低了39%。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第21周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅扩大，表明出口销售步伐相对去年同期放慢。截止到2024年1月18日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大 陆地区）大豆出口总量约为1533万吨，去年同期为2302万吨。当周美国对中国 装运80万吨大豆，之前一周装运78万吨 四、后市展望 供应方面，美国农业部供需报告上调阿根廷大豆和美豆产量，且巴西大豆单产有些恢复，南美大豆总供应增加的预期仍在，在成本端利空豆油价格。国内方面，虽然压榨量小幅回升，但是豆油库存继续下降，且目前春节备货需求逐步向好，对于豆油价格有一定支撑。但是目前主要油厂未压榨大豆库存为处于高位，市场持续消化供应增加和南美丰产的利空情绪，预计豆油可能表现较弱，反弹幅度有限。 五、风险点 美豆出口情况；美联储加息预期；南美产区天气 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。