商品日报

商品日报20240126 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：金管总局释放政策加码信号，美国GDP增速大超预期 海外方面，美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期2%，核心PCE录得2%，符合预期下行；美国至1月20日当周初请失业金人数录得21.4万人，为2023年12月23日当周以来新高；市场预计3月降息概率小幅增加至50.4%。欧央行连续第三次按兵不动，暗示距离降息仍有一段路要走；欧央行行长拉加德称，现在讨论降息太早，欧央行可能夏季降息一次，预计通胀继续放缓。 国内方面，国家金融监管总局表示，将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度；房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持；近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求；取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权。 贵金属：美国通胀数据回落，金银受到支撑 周四国际贵金属期货价格双双收涨。数据显示美国通胀压力正在下降，美债收益率回落，支撑贵金属价格走势。昨日公布的数据显示，美国第四季度经济同比增长3.3%，高于市场预期的2.0%，也高于第三季度的2.6%。美国2023年GDP增长2.5%，因为消费者支出强劲。第四季度美国PCE比第三季度明显下降。数据显示第四季度通胀压力正在消退，意味着通胀有望降至美联储2%的目标。截至1月20日当周，美国初请失业金人数增加25,000 人，经季节调整后为214,000人。高于预期的200,000人。初次申请失业救济数据显示美国就业形势正在恶化，劳动力市场正在降温，也对贵金属构成支持。欧洲央行昨日维持利率不变，符合预期。欧洲央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。 美国经济表现强于预期，且通货膨胀压力正在下降。矛盾的数据使得市场对于首次开启降息的预期时间依然在摇摆。市场关注度焦点转向今晚将公布的美国12月PCE数据，以及美联储将在下周30日到31日举行货币政策会议，将给予货币政策路径更多线索。短期来看，金银价格有望延续反弹。 操作建议：白银多单持有 铜：美国“软着陆”预期升温，铜价高位震荡 周四沪铜主力2403合约跳空高开，外盘铜价昨夜高位震荡。近期铜价进入反弹区间，国内近月维持平水结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场交投清淡，持货商节前降价出货意愿增加，下游畏高买兴不佳，现货升贴水均价回落至贴水30元/吨。昨日LME伦铜库存小幅回落至15.5万吨。宏观方面，欧央行宣布维持三大关键利率不变，并未给出关于何时启动降息的暗示，拉加德表示当前谈论降息还为时过早，为确保通胀回归，将保持货币政策传导的平稳运行，短期经济数据或仍显疲软，但前瞻性服务业指标预示未来增长将加快。美国四季度GDP初值增长3.3%，显著高于2%的预期值，同时四季度PCE同比继续放缓，个人消费支出增长强劲，显示美国经济的软着陆(经济增长+通胀降温)正不断从预期走向现实，也为未来美联储放缓QT提供了有效空间。国内方面，金管局强调房地产在经济总量中的重要地位，金融业必须大力支持，国内资本市场风险偏好持续回升。产业方面：Freeport(自由港)去年第四季度铜产量达49.7万吨，同比增长2.3%，去年全年产量191.1万吨，同比基本持平。 美国经济软着陆正不断从预期走向现实，为美联储未来放缓QT提供了有效的空间，欧央行则按兵不动短期降息的紧迫性不强；与此同时，国内宏观预期修复带动资本市场风险偏好回升，而海外矿端的供应干扰仍在持续，整体预计铜价短期将保持震荡向上的走势。 操作建议：逢低做多 铝：淡季累库仍未兑现，多空皆谨慎 周四沪铝高位回落。现货SMM均价18910元/吨，跌70元/吨，对当月+40元/吨。南储现货均价19050元/吨，跌70元/吨，对当月升水水185元/吨。据SMM，1月25日铝锭库存43.7万吨，较上周四减少0.4万吨。铝棒11.07万吨，较上周四增加2.69万吨。 宏观面美降息预期减弱，俄铝制裁消息面情绪有所消退。现货市场升水连续几日回落，成交观望。铝棒库存累库幅度较大，铝锭社会库存远低于近几年同期水平。后续消费仍有走淡预期，但累库迟迟未能兑现，多空谨慎下，短时铝价万九下方震荡。 操作建议：观望 锌：基本面边际转弱，锌价或调整 周四沪锌主力2403合约期价重心小幅上移，伦锌偏强震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21300~21370元/吨，对2402合约升水10~20元/吨。节前贸易商积极出货，现货升水继续下滑，下游畏高观望为主，采买较少。SMM：截止至本周四，锌锭社会库存为 7.86万吨，较周一增加0.45万吨，国内库存继续录增。昨日LME库存193475吨，减少2100 吨。 整体来看，美国四季度实际GDP初值意外超预期，核心PCE符合预期，然上周初请失业金人数超预期，市场增加对美联储降息押注，美元先跌后涨。国内下游放假增多，库存累库，现货升水延续下行。宏观乐观情绪消化叠加基本面边际转弱的背景下，震荡区间上沿沽空。 操作建议：逢高做空 铅：海外库存转增，内外铅价高位调整 周四沪铅主力2403合约期价高位调整，伦铅盘中先扬后抑。现货市场：上海市场驰宏 铅16380-16400元/吨，对沪铅2402合约升水10-30元/吨；江浙市场金德铅16380-16400元 /吨，对沪铅2402合约升水10-30元/吨。沪铅扭势回落，持货商出货积极性稍降，报价多以小升水，同时原生铅厂提货报价升水略降，再生铅铁水收窄，下游陆续减产放假，询价减少，SMM：截止至本周四，社会库存诶4.35万吨，较本周一减少0.25万吨。昨日LME库存109575吨，增加1100吨。 整体来看，LME库存转增，伦铅高位调整，沪铅跟随承压回落。国内下游电池企业备货进入尾声，下周陆续减停产，需求下滑预期下铅价延续偏弱运行。 操作建议：空单持有 锡：需求向好预期支撑，锡市延续强势 周四沪锡主力期价重心碎步上移，伦锡延续偏强走势。现货市场：SMM1#锡均价219750 元/吨，较前日上涨2250元/吨。小牌对2402合约贴水800-200元/吨，交割品牌对2402合 约贴水300-升水600元/吨，云锡对2402合约升水300-1000元/吨，进口锡报价贴水1300- 1000元/吨。升贴水变化不大，现货成交延续清淡。昨日LME库存6515吨，减少40吨。整体来看，近期海外半导体企业股价延续涨势，需求向好预期较为强烈，推动伦锡延续 反弹，沪锡跟涨。短期锡市延续强势格局，弱现实下谨慎追涨，上方考验22.5万附近压力。操作建议：谨慎追涨 碳酸锂：价格缺乏指引，锂价或震荡运行 周四碳酸锂期货价格震荡运行。现货市场无明显变动，SMM电碳价格较昨日持平，工碳价格较昨日小幅上涨100元。SMM口径下现货贴水近月900元/吨；原材料价格再度回 落，矿端供给整体较为宽裕，且并未开启大规模减产，进口锂辉石价格下跌10美元/吨，锂 云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。注册仓单合计14134吨；2407持仓14.92万手，近期广期所暂无匹配交割。 澳矿近期陆续公布的季报较为悲观，对市场情绪有所打压，但矿企并未对现有产能做出调整，矿价整体表现稳健，短期对锂价影响有限，可重点关注澳洲高成本矿企动态。基本面持续偏空，节前交投冷清，暂无明显扰动。盘面价格虽处于箱体下沿，但收敛三角已至末端， 建议离场观望。 操作建议：观望 沪镍：短期情绪提振较强，镍价或高位震荡 周四沪镍主力合约震荡运行，夜盘拉升。SMM1#镍报价130950元/吨，上涨50，进口镍报129200元/吨，上涨150。金川镍报132700元/吨，上涨0。电积镍报128300元/吨，上涨100。进口镍贴水-100元/吨，上涨50，金川镍升水3400元/吨，下跌100。SMM库存合计1.92万吨，环比增加280吨。美国四季度GDP年化季率3.3%，预期2.0%；四季度实际个消季率2.8%，预期2.5%；四季度核心PCE年化季率2.0%，预期2.0%； 美国夜间公布的四季度经济数据虽略低于前值，但整体表现强于预期，宏观层面喜忧参半。基本面方面印尼RKAB审批延期导致镍矿存在紧缺预期，但目前镍矿库存与往年相近，且处于季节性累库。随着新春来临，市场成交寡淡，镍价能否突破仍需关注节后消费变动。短期情绪较热，镍价或高位震荡。 操作建议：观望 工业硅：宏观情绪修复，工业硅延续震荡 周四工业硅主力2403合约延续震荡，昨日华东553#现货对2403合约升水1665元/吨， 华东421#最低交割品现货对2403合约升水65元/吨，交割套利持续为负。1月24日广期所 仓单库存继续上升至57954手。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，节前大厂仍选择降价去库为主拖累出厂价格持续走低。供应端，北方限电环比停减产范围未能进一步扩大，西北地区产量止跌企稳，而川滇地区的产量仍在继续探底，整体供应趋紧边际改善；社会库存维持在35万吨附近，而仓单库存却仍在持续攀升，远期隐形供给的压力仍在增加；消费端来看，光伏终端装机增速明显放缓，有机硅节前订单难以支撑价格回暖，而铝合金企业临近节前普遍压产运行，消费端的不振拖累工业硅期价走势。 北方环保停减产范围未能进一步扩大，西北地区产量止跌企稳，川滇地区的产量仍在持续探底但占比较小，供应端有企稳迹象；消费端光伏终端装机增速明显放缓，有机硅节前订单难有尚佳表现，而铝合金行业临近春节普遍压产运行，整体延续供需双弱格局，但宏观情绪持续修复带动风险偏好回升，预计工业硅将维持震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：产量减库存增，螺纹震荡偏强 周四螺纹钢期货震荡偏强。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交7.37万吨，唐山钢坯价格3620，环比上涨20，全国螺纹报价4036，环比上涨4。本周五大品种钢材产量860.82万吨，周环比增加5.51万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷、中厚板等产量减少，热轧板 卷产量增加。本周，五大品种钢材总库存量1483.28万吨，周环比增加60.89万吨。其中， 钢厂库存量438.72万吨，周环比增加9.64万吨；社会库存量1044.56万吨，周环比增加51.25 万吨。 昨日钢联数据符合预期，延续产量下降库存增加状态，随着春节临近，户外需求减少，表需季节性回落。供给端螺纹节前继续减产，供应支撑较强，叠加宏观利好，期价或震荡偏强。 操作建议：多单持有 铁矿：铁水连续增加，铁矿震荡偏强 周四铁矿石期货震荡偏强。现货市场，昨日全国主港铁矿石成交112.5万吨，日照港PB粉报价1029元/吨，环比上涨2，超特粉921元/吨，环比上涨2，现货高低品PB粉-超特粉价差108元/吨。需求端本周高炉开工率为76.82，环比增0.59，同比增0.13，铁水产量223.29万吨，环比增1.38，同比减少3.27。据世界钢铁协会，2023年12月全球粗钢产量为1.357亿吨，同比减少5.3%。 本周高炉开工环比回升，铁水连续三周增加，节前或继续增产，钢厂采购积极，铁矿需求较好。澳巴发运或季节性回落，到港减少，疏港维持偏高水平，场内库存持续增加。铁矿供需转好，叠加宏观刺激，期价或延续偏强走势。 操作建议：多单持有 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68880 500 0.73 164853 375975 元/吨 LME铜 8548 -20 -0.23 美元/吨 SHFE铝 18865 -160 -0.84 264069 456524 元/吨 LME铝 2232 10 0.45 美元/吨 SHFE氧化铝 3270 -30 -0.91 29019 21989 元/吨 SHFE锌 21370 120 0.56 173130 170237 元/吨 LME锌 2587 1 0.02 美元/吨 SHFE铅