6.51亿元，生猪养殖成本预计实现稳步改善

新五丰（600975.SH）的2023年度业绩预告显示，预计全年归母净利润亏损11.0-14.0亿元，较去年同期亏损0.76亿元有所扩大。其中，第四季度预计亏损3.51-6.51亿元。尽管面临亏损，公司表示生猪养殖成本在四季度实现了显著改善，预计降至每公斤17.5-18.0元。

新五丰是本轮周期中生猪养殖出栏增速较快的优质弹性标的之一，2023年出栏量达到320万头，同比增长75%。截至2023年6月底，公司种畜存栏数量为27.4万头，能繁母猪存栏数量为19.8万头，预计2024-2025年出栏将继续保持快速增长趋势。

公司实际控制人为湖南省国资委，财务状况稳健，截至2023年三季度末，资产负债率为70.15%，拥有12.5亿元的货币资金，资金储备充足。然而，2023年的猪价亏损超出预期，导致盈利预测调整，预计2023-2025年归母净利润分别为-12.52亿、-3.96亿、20.22亿，对应EPS为-0.99、-0.31、1.60元，PE为-10、-32、6倍。

新五丰作为国企背景的养殖企业，周期底部经营稳健，预计将在周期反转时受益于量价齐升。考虑到盈利预测调整，维持“买入”评级，认为公司有望受益于周期复苏带来的机会。