油料日报：大豆供过于需格局持续

期货研究报告|油料日报2024-01-26 大豆供过于需格局持续 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2403合约4774元/吨，较前日下跌39元/吨，跌幅0.81%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4791元/吨，较前日持平，现货基差A03+17，较前日上涨39，吉林地区食用豆现货价格4830元/吨，较前日持平，现货基差A03+56，较前日上涨39；内蒙古地区食用豆现货价格4807元/吨，较前日持平，现货基差A03+33，较前日上涨39。 近期市场资讯汇总：据USDA�口报告前瞻：预计截至1月18日当周，美国大豆�口销售料净增70-125万吨。其中2023-24年度料净增70-120万吨，2024-25年度料净增0- 5万吨；美国豆粕�口销售料净增15-52.5万吨。其中2023-24年度料净增15-45万吨， 2024-25年度料净增0-7.5万吨；美国豆油�口销售料净减0.5至净增2万吨。其中2023- 24年度料净减0.5至净增1万吨，2024-25年度料净增0-1万吨。PatriaAgroNegocios：截至上周五，巴西2023/24年度大豆收割率为2.3%，去年同期为0.8%，历史同期均值为1.1%。大豆收割率较之前一周上升1.7%，目前为2017年以来的最快收割进度。马托格罗索州的大豆收割进展最快，收割率为6.4%。巴西中部炎热干燥的天气缩短了大豆的生长周期，削弱了大豆单产。本周将2023/24年度巴西大豆产量估值下调200万吨至 1.49亿吨。Anec：巴西1月大豆�口料达到230万吨，较上周的预估提升约50万吨，去年同期为94万吨。巴西1月豆粕�口量预计达到220万吨，高于上年同期的143万吨，上周预估为226万吨。 昨日豆一行情震荡偏弱，现货方面，随着春节临近，农户�货季节性较高，市场供应充足，但短期需求较往年清淡，需关注后期需求端的变化，目前国储对价格支撑有限，政策支持难有大幅变化，后续依然还是以震荡为主。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2403合约8928元/吨，较前日上涨74元/吨，涨幅0.83%。现 货方面，辽宁地区现货价格8400元/吨，较前日持平，现货基差PK03-528，较前日下跌74；河北地区现货价格8650元/吨，较前日持平，现货基差PK03-278；较前日下跌74；河南地区现货价格8941元/吨，较前日持平，现货基差PK03+13，较前日下跌74；山东地区现货价格8858元/吨，较前日持平，现货基差PK03-70，较前日下跌74。 近期市场资讯汇总：据Mysteel：山东产区：山东花生价格平稳偏弱运行，整体上货量有限，市场购销僵持，交易较清淡，成交以质论价。河南产区：河南花生价格平稳偏弱运行，基层�货意愿松动，上货量小幅增加，市场按需采购，购销氛围清淡，成交以�货心态及质量论价。辽宁产区：辽宁地区花生价格平稳偏弱运行，基层�货意愿不一，部分地区�货松动，筛选厂多按需收购，市场采购量略有减少，成交多以质论价。吉林产区：吉林花生价格平稳偏弱运行，部分产区上货量略有增加，市场多按需采购，成交以质论价。油料米方面，本周油厂到货量逐步减少。开封、青岛工厂少量收购，日均到货量400吨左右，成交价格8000-8300元/吨，预计下周陆续停工停收。鲁花工厂整体到 货量维持在300吨左右，格在8000-8450元/吨，收购指标严格。莒南工厂到货量维持 在100吨左右，成交价格在8000-8500元/吨左右，实际多以质论价。 昨日国内花生价格震荡运行，年前交易时间日渐缩短，农户盼涨心理动摇，部分择价适量售粮，因此价格有所松动，产区天气不佳对于运输产生一定影响，整体市场供应不会大幅上升，对价格有所支撑，整体花生价格还是延续震荡行情。 策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com