2023年业绩预告点评：横向拓展效果显著，非标品占比提升盈利提升可期

公司2023年度及第四季度业绩回顾与未来展望

2023年度业绩概览

• 归母净利润：预计在0.85亿至1.15亿元之间，与前一年相比下降58.91%至44.41%。
• 扣非归母净利润：预计在1.40亿至1.90亿元之间，同比变动-28.25%至-2.63%。
• 第四季度表现：单季度归母净利润在0.24亿至0.54亿元之间，同比变动-75.15%至-44.16%；扣非归母净利润在0.69亿至1.19亿元之间，同比变动-28.26%至+23.54%。

业绩驱动因素与挑战

• 四大军团策略：公司积极从传统电网领域扩展至油气、核工业、交通以及应急领域，推动收入稳步增长。电网领域作为公司传统优势领域，受益于阳光采购政策，预计收入将持续增长。通过长期服务电网领域国央企积累的经验，有效应用于拓展其他领域国央企客户，尤其是“四大军团”领域，预计将实现较大收入增长。
• 新业务挑战：新业务领域的毛利率较低，主要由于销售产品结构中标准化产品占比高。此外，人员投入增加（包括薪资、差旅费和股份支付费用）导致整体盈利水平下降。截至2023Q3，理财产品的投资收益因延期兑付而同比下降，同时确认了较大金额的公允价值变动损失。

未来展望与策略

• 毛利率改善：随着公司对新业务的理解加深，预计非标品占比提升将带动整体毛利率上行。
• 成本优化：在新业务领域稳固地位后，公司将通过优化人员结构进一步降低费用率。
• 盈利预期：股份支付费用大幅减少，加上延期兑付理财产品计提完成，预计未来公司盈利将持续向好。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司深耕电网领域，横向拓展并采用“四大军团”策略，预计收入稳定增长。预计23-25年归母净利润分别为1.0亿、2.6亿、3.2亿元，对应PE分别为54X、20X、16X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：线上化渗透率提升可能低于预期，以及政府采购支出缩减带来的风险。

此报告综合分析了公司2023年的业绩表现，着重探讨了其增长策略、面临的挑战及未来展望，为投资者提供了全面的决策参考。