2024 年早期流动 ： ETF 大量流出 ， 单只股票流入平缓

美国银行证券股票客户流量趋势 2024年早期流动：ETF大量流出，单只股票流入平缓 可访问版本 客户在抛售中出售股票 ETF流出和小单只股票流入：上周（标准普尔500指数为-1.5%），客户三周来首次成为美国股票的净卖家（- $2.1B，自7月以来的最大流出）。由于客户是单一股票的小型净买家，因此ETF推动了资金流 出。 零售流程中还没有“简效应”：所有三个客户群体(机构、对冲基金和私人客户)都是卖方，由对冲基金客户领导(第七 连续一周的流出）。机构客户第二周是卖方，第三周是私人客户-通常，零售客户是1月份的大净 买家 公司回购减速：公司客户回购在过去一周减速，但连续第八周高于季节性水平。此时，回购占标准普尔500指数市值的百分比（0.26％）高于23年高点（0.24％）。 科技导致资金外流，但Comm。Svcs。看到大量资金流入 客户出售了11个GICS行业中的6个：由Tech领导（自11月以来首次流出’23和7月以 来的最大流出’23). 但是，Comm。Svc。导致流入(自那时以来，我们数据历史上的第三大流入 ‘08），自10月以来一直有资金流入。 防御性武器流入，而周期性武器流出：防御者连续第二周出现资金流入。但是，我们对周期性股票持乐观态度（请参阅我们的未来一年展望），并且我们的行业观点具有周期性倾斜。 ETF：自23年1月以来的最大流出 所有风格（成长/价值/混合）ETF和大盘/大盘的流出。SMID上限ETF出现了流入 （小盘股自9月中旬以来出现了流入）。 大多数行业ETF出现资金流出，由金融ETF牵头；缺点。光盘。ETF导致资金流入 。 图表3：过去两年，尽管有历史趋势（被动>主动），零售客户在1月购买的单只股票与ETF相比更多 1月零售客户单只股票和ETF累计流入/流出 单一股票 ETF单只股票平均值。ETF平均值。 5,000 2,500 -(2,500) (5,000) 2024年1月08日 美国的公平和量化战略 JillCareyHall,CFA股票和量化策略师BofAS +16468553327 SavitaSubramanian股票和量化策略师BofAS 尼古拉斯·伍兹 股票和量化策略师BofAS 图表1：机构客户是危机后最大的净卖家按客户类型划分的累计流量（十亿美元），2008年1月至今 0 -100 -200 -300 070911131517192123 套期保值Funds机构私人客户端 资料来源:美国银行证券 美国银行全球研究 图表2：对冲基金是过去12个月最大的净买家2023年1月至今，按客户类型划分的1200万累计流量（十亿美元） 08091011121314151617181920212223 资料来源:美国银行证券 美国银行全球研究 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 20 10 0 -10 -20 -30 套期保值Funds机构私人客户端 BofASecuritiesdoesandseasestodobusinesswithissuerscoveredinitsresearchreports.Asaresult,investorsshouldbeawarethatthefirmmayhaveaconflictof 资料来源:美国银行证券 Jan-23 2月23 日 3月23 日 Apr-23 5月-23 日 Jun-23 Jul-23 8月23 日 9月23 美国银行全球研究 可能影响本报告客观性的兴趣。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。请参阅第17页至第19页的重要披露。 FormoredetailsonBofASecuritiesclientflowsandacompletemethodsbehindthedatainthisreport,pleaseseepg.15-16.NotethatflowsspanMonday-Fridayofthepreviousweek. 美国银行股票客户流量趋势 此每周产品提供了美国银行客户交易流入该公司执行的美国股票的汇总视图’的现金股票业务。通过汇总许 多执行平台和交易台的流量，我们提供了购买或出售哪些行业和市值规模细分以及购买或出售哪些类型的客户的概述。我们包括的客户类型是对冲基金、机构客户和私人客户。板块为11个GICS（全球行业分类标准）板块，以及ETF，市值大、中、小。我们的数据历史跨越2008年1月至今。该产品并非旨在预测市场，而是旨在提供美国银行客户交易流程的整体视图。有关更多详细信息，请参见方法论部分。 图表5：滚动四周平均值。自1月中旬以来的流量为正 美国银行客户对美国股票的净买入总额：2008年至今的四周移动平均值（百万美元）和标准普尔500指数 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) 5000 净买入，平均4周（百万美元）（ 标准普尔500指数(RHS) 4000 3000 2000 1000 0 08091011121314151617181920212223 资料来源:美国银行证券，事实集 图表6：美国银行证券股票客户流量 按行业、客户类型、规模细分和整体划分的累计净买入（卖出）百万美元 美国银行全球研究 扇区2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 消费者自由裁量 (236) 2,760 4,221 (8,511) (8,129) (757) 336 (14,600) (6,584) (3,137) (4,427) (6,271) (3,520) 2,180 (1,470) (660) (5,297) 消费者订书钉 (78) (655) 293 (5,175) (3,054) (856) (943) (4,932) (1,613) 660 (5,308) (3,163) (6,579) (4,426) (3,412) (3,260) (7,334) ETF (2,228) 23,780 35,490 77,724 35,266 26,845 25,695 57,448 23,081 28,923 33,491 11,604 18,435 6,597 8,432 5,702 7,935 能源 49 (1,572) 1,928 3,441 3,843 4,259 (2,120) (5,660) (4,947) (1,369) (3,894) (3,388) (5,259) (933) (4,290) (1,970) (8,694) Financials (146) 3,972 (37) 10,746 2,483 20,500 14,262 (40) (4,440) (919) (5,288) (5,086) (1,916) (1,730) (4,734) 4,784 (2,257) HealthCare 593 3,535 2,614 (9,357) (2,284) 2,309 6,266 (12,922) (12,283) (5,558) (5,284) (4,089) (856) 2,243 (3,991) (1,888) (6,115) Industrials (207) (10,557) (3,444) (7,548) (8,377) (1,074) 439 (10,606) (10,268) (3,182) 673 (2,285) (1,408) (653) (1,576) (91) (6,736) 信息技术 (1,635) 30,342 21,971 (3,702) (1,678) 15,335 8,061 (7,252) (8,545) 1,235 (2,827) (3,228) (945) 2,730 1,475 (4,355) (6,177) Materials (20) 1,451 4,363 149 (885) 3,456 113 (2,551) (2,400) (3,517) (1,406) (3,364) (3,070) (1,783) (1,270) (413) (1,068) 真实Estate 158 1,367 3,459 2,695 2,983 (3,331) (1,635) (3,967) (518) 通信服务 1,569 16,776 6,684 (11,989) (929) 1,592 (2,156) (826) 1,107 513 3,234 1,715 (157) 690 (517) 365 (273) Utilities 133 (894) (637) (382) 2,349 (2,702) (1,198) (2,920) (873) 40 (482) 374 (799) 732 (893) (461) (1,622) 客户套期保值Funds (2,461) 11,260 (26,593) (17,880) (9,392) 1,772 (7,901) (1,720) (2,417) (3,134) (5,044) (2,472) (2,309) (5,695) (4,456) 6,418 (1,223) 例如ETF431 2,257 (26,253) (39,041) (12,620) (4,168) (3,352) (3,569) (4,472) (6,798) (8,519) (408) (3,032) (3,590) (3,607) 7,568 (1,556) 机构 (1,452) (13,579) 4,753 (18,968) 2,500 1,322 (18,095) (52,566) (48,650) (25,967) (18,620) (33,332) 2,807 1,493 (13,755) 6,088 (15,150) ex.ETF (7,359) (6,425) 4,516 (26,985) (7,094) (8,504) (13,029) (60,974) (50,369) (19,538) (26,155) (29,737) (4,393) 1,725 (15,002) 7,823 (16,713) Retail (494) (18,314) 15,962 (1,479) (10,505) (27,482) (1,691) 7,694 (14,364) 1,949 (13,137) (20,188) (38,448) (23,049) (25,999) (23,361) (21,266) ex.ETF581 (40,246) (19,632) (50,025) (32,948) (38,562) (37,000) (39,497) (34,551) (29,739) (35,619) (36,297) (48,959) (31,983) (34,033) (31,949) (27,305) Corporates 2,361 91,487 81,967 87,093 38,976 90,315 74,432 38,144 37,056 40,774 45,393 39,116 31,931 32,897 31,964 8,609 N/A 尺寸大cap (1,324) 75,058 44,195 44,274 28,194 62,443 44,718 (4,598) (19,556) 808 4,325 (17,980) (9,167) 4,480 (9,505) (3,755) (33,155) ex.ETF 54,953 54,296 30,115 (14,014) 3,113 47,537 31,911 (45,588) (34,450) (10,255) (1